美國東部時間3月31日，拜登於匹茲堡發佈演講，宣佈了其基建計劃的第一部分，即金額超2萬億美元的基建投資，以及將主要通過對企業增税進行融資。拜登的基建計劃包括就業和家庭兩個部分，被命名為“美國就業計劃”。與前總統特朗普基建計劃的出發點不同，拜登基建計劃作為“美國復甦計劃”的一部分，除了傳統的基建投資，還涵蓋綠色能源、研發、教育、社會保障等領域的長期投資(圖1)，旨在提高美國的核心競爭力，極具戰略和安全意義。
基建投資總額上限與預計增税規模雙雙上調，支出和收入間的差距縮小。華盛頓郵報透露，2月規劃基建和就業一攬子計劃時，白宮國家經濟委員會的內部提案為增加約3萬億美元的新開支+1萬億美元的新税收。然而，部分官員擔心支出和收入之間的巨大差距使赤字攀升，從而引發利率飆升，導致聯邦債務支付劇增，進而危害長期金融穩定。因此新方案做了調整以縮小支出和收入差距，新支出為3-4萬億美元+增税預計超過3萬億美元，增税方面巨大的差異是由於2月的草案未包含最終方案的全部增税項+政府想要通過增税推進其減少收入不平等的目標。
拜登的講話涉及什麼？拜登的基建投資計劃分為兩部分，他在匹茲堡宣佈了第一部分，即持續八年、投資總額超2萬億美元基建投資的，內容包括(表1)：傳統有形基建投資，除了公路、橋樑、機場和高速寬帶項目等，還包括長期被忽視的部分優先事項，如更新電網、更換家庭和學校的鉛管以及對商業建築進行改造以適應氣候條件等；振興美國製造業、加大研發投入和清潔能源投資等；兒童護理、教育設施等方面的重大投資。通過更新基礎設施，為氣候變化造成的未來天氣模式做準備並且創造更多高新就業機會。基建計劃作為“一代人僅能看到一次的投資”，可以幫助美國重建經濟、創造就業並重振中產階級。
拜登基建計劃的第二部分將在4月公佈，預計為約1萬億美元的人力基礎設施投入(擴大兒童保育、帶薪探親假和病假、擴大醫療保健等)。
拜登提出增税以為其大規模基建計劃融資，增税對象主要為大型公司和富人。拜登提出將公司税由21%提高至28%，並將對收入超過40萬美元的富人增税。近期耶倫也表示贊成增税，以支付長期經濟重建計劃，並幫助解決國會對債務可持續性的擔憂。美國税收政策中心對拜登競選時的税收提議進行了測算，預計2021-30年間可籌集約2.1萬億美元(表2)，部分措施包括：①提高企業税收，公司税率從21%提高至28%(可籌集約7,300億美元)；②修改國際税收規則(可籌集約4,400億美元)。③對年收入超40萬美元的個人加徵個税(可籌集約9,000億美元)。
拜登與特朗普的基建投資計劃的不同？特朗普着重於彌補傳統基建投資多年來的巨大資金缺口；而拜登的計劃被提升至國家戰略和安全高度，包括了氣候、綠色等領域的長期投資，意在提高美國的全球競爭力。拜登提出，美國政府的研發投入在過去的25年持續下降，如今已跌至佔比美國GDP不足1%，為重振美國核心競爭力，政府將加大研發投入。關於研發投入的基建計劃，請參考我們的報告：拜登基建投資的新動向：《無盡前沿法案》。
基建計劃是否會使用預算和解程序？是。鑑於法案的激進規模與增税幅度，我們預計拜登政府將會再次使用和解程序，從目前至2021年底，民主黨只有一次機會使用該程序。
基建投資計劃何時實施？我們預計基建計劃將於9月底落地，即在新財年2022/10/1開始前完成立法，正式實施要到2022年。
基建投資計劃推進面臨的阻礙？如果最高法院在“加州訴德州”一案中推翻《平價醫療法案》，很可能會阻礙拜登基建計劃在2021年的推進，因為優先事項可能會轉移到新的醫療法案上。
基建投資計劃對美國經濟的影響？美聯儲的研究顯示，基建投資的財政乘數可高至x2，即1美元基建投資使得GDP增加2美元。初步測算，在未來10年實施的總額約2萬億美元的基建投資計劃，平均每年對美國實際GDP增速的拉動約為0.2%，並且由於多數投資前置，實施初期對GDP增速的拉動更大(第一年可能高達0.5%)。
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（文章來源：川閲全球宏觀）