葛蘭再度增倉恆瑞醫藥！醫藥是否迎來新一輪投資週期？

恆瑞醫藥作為國內創新藥龍頭曾經受到各路資金的廣泛青睞，市值不斷創出新高，但此後受集採影響，公司業績連續下滑，股價也是一路走低。在此背景下，恆瑞醫藥曾在2022年4月推出股份回購，而近期恆瑞醫藥再次推出了股份回購計劃。根據回購公告顯示，葛蘭在3月31日至5月15日期間增持了近310萬股恆瑞醫藥。

從業績看，今年一季度恆瑞醫藥重回正增長，那麼在沉寂和調整了近兩年後，醫藥板塊是否將迎來新一輪投資週期呢？

葛蘭再度增倉恆瑞醫藥

5月18日晚間，恆瑞醫藥披露了回購股份公告。公告顯示，截至5月15日，葛蘭目前管理的規模最大的基金中歐醫療健康持有恆瑞醫藥7166萬股股份，較一季度末增持了近310萬股。在持續兩年的股價低迷後，恆瑞醫藥於今年實現了反彈，截至5月18日收盤，恆瑞醫藥的股價年內累計上漲24.63%。

從歷史數據看，葛蘭對於恆瑞醫藥還是非常看好的。其從2022年第三季度開始，葛蘭已經連續三個季度增持恆瑞醫藥。

對比2022年年報，中歐醫療健康一季度十大重倉股中，葛蘭僅增持了兩隻股票，除恆瑞醫藥之外，另一隻為凱萊英，而其他八隻重倉股均進行了不同程度減持。

葛蘭在一季報中表示，醫藥生物板塊部分子版塊前期漲幅較大，一季度有所盤整，其仍堅持以企業的長期投資價值為投資導向。

“我們仍嚴格按照我們的投資框架進行個股選擇，在長期看好的核心創新藥、創新器械，創新產業鏈，醫療服務、消費性醫療進行佈局。”在葛蘭看來，醫藥行業仍保持了較強的韌性，隨着疫情擾動的逐步減弱，行業總體恢復顯著。優秀公司的長期增長驅動因素並未因近3年的疫情出現重大變化。

展望二季度，葛蘭預計相關公司將會回到長期增長的趨勢中。醫藥行業的長期增長邏輯沒有發生根本性的變化，創新依然是行業成長的最為重要的驅動力。

集採對公司的影響將逐漸弱化

恆瑞醫藥作為創新藥龍頭企業，曾經是市場中各路資金抱團的重要標的之一，因此公司股價也在2021年初核心資產如火如荼的行情中一度觸及96.79元，市值最高超過6000億元。

但之後開始一路下滑，去年4月份一度跌至26元，市值縮水超70%。而在這背後除了市場風格的切換外，集採對公司業績的影響是非常明顯的。

2022年，恆瑞醫藥實現營業收入212.75億元，同比下降17.87%；實現歸母淨利潤39.06億元，同比下降13.77%，扣非淨利潤34.10億元，同比下降18.83%。

這是恆瑞醫藥自2021年營收與歸母淨利潤均同比下滑以後，第二次出現營收利潤同降的情況。

具體來看，年報顯示，自2018年以來，公司涉及國家集中帶量採購的仿製藥共有35個品種，中選22個品種，中選價平均降幅74.5%。2021年9月開始陸續執行的第五批集採涉及的8個藥品，2022年銷售收入僅6.1億元，較上年同期減少22.6億元，同比下滑79%。2022年11月開始陸續執行的第七批集採涉及的5個藥品，2022年銷售收入9.8億元，較上年同期減少9.2億元，同比下滑48%。

有分析指出，集採對醫藥企業的業績具有較大影響，無論是否中標，均會令藥企短期內收入和利潤方面受到不利影響。

好消息是業內普遍預測，集採於恆瑞醫藥的負面影響有望在2023年基本消化，一方面，隨着國家帶量採購步入常態化和成熟化，後續企業的降價壓力將大為緩和；另一方面，截至目前恆瑞醫藥未被納入集採的超10億元的仿製藥大品種已所剩無幾。

集採影響的弱化也能從恆瑞醫藥的一季報中看出，2023年一季度，從產品銷售情況來看，恆瑞醫藥迎來了久違的業績拐點。

一季報顯示，公司報告期內實現營業總收入54.92億元，同比增長0.25%；創造歸母淨利潤12.39億元，同比增長0.17%。這是自2021年下半年公司業績出現下滑以來，季度營收和淨利潤首次同時止跌回升。

醫藥或迎來新一輪投資週期

而在業績預期有望改善的情況下，機構資金也已經提前佈局。截至一季度末，將恆瑞醫藥納入前十大重倉股的偏股型基金共計211只，繼2022年四季度大幅增加後(2022年四季度、2022年三季度將恆瑞醫藥納入前十大重倉股的偏股型基金分別為175只、94只)，一季度數量再度提升。

除了中歐醫療健康，葛蘭管理的中歐醫療創新也持有1706萬股恆瑞醫藥。此外，工銀瑞信基金的趙蓓管理的4只基金持有恆瑞醫藥合計3850萬股。不僅如此，華安基金的萬建軍、許之彥，泓德基金的王克玉、交銀施羅德基金的沈楠等知名基金經理都有產品持有恆瑞醫藥。

那麼醫藥板塊是否迎來了新一輪的投資週期呢？

目前整體的醫藥板塊估值仍處於歷史底部。經過此前調整，機構在醫藥板塊的持倉佔比也處於低位，未來有很大的倉位提升和增配的空間。之前壓制醫藥板塊的眾多因素在2023年有不同程度的緩解，醫藥行業數據有望迎來恢復性增長。

今年整個對醫藥行業的政策有望觸底，迎來相對寬鬆的週期，這也是往後看好醫藥非常重要的一個理由。投資邏輯上首先是常規診療將有明顯強勁的復甦，也會帶動相應的藥品、器械、高質量耗材等需求的釋放，對醫藥板塊的整個利好其實是全面性的。

此外隨着AI在醫療場景中技術積累越發成熟，應用場景日益豐富，國際和國內 AI醫療的熱度持續上升。在“AI+醫療”的實踐應用中，部分領域已迎來發展進階，尤其是以醫療影像為主的醫療器械領域和以輔助診斷為代表的醫療服務領域。

因此在調整了近兩年之後，醫藥板塊或許有回暖的機會。