頂流基金經理開年發聲！
1月4日，銀華基金髮布了知名基金經理李曉星給投資者的一封信。在信中，李曉星詳細覆盤了2023年的市場表現。他認為，過去兩年，主動基金跑輸指數基金，更多的是對2019年—2021年大幅超額收益的均值迴歸。2024年，會將投資聚焦科技、安全以及內循環三大方向。
李曉星還在信中表示，一直在增持自己管理的基金，目前絕大部分資產也都投資在自己管理的基金中，給投資者以信心。
覆盤2023：主動基金跑輸指數基金
是均值迴歸
李曉星在信中詳細覆盤了2023年的市場表現。他表示，2023年對於資本市場的參與者來説，可能是比2022年更為困難的一年。外部環境的變化，賺錢效應的減弱，使得市場信心不強，整個A股處於存量博弈的狀態中。傳統意義上的龍頭白馬股表現不佳，市場更為看重當期的利潤，而不相信未來的現金流折現，成長股的估值持續下壓，偏防禦的高股息和偏主題的微盤股的強勢貫穿了全年。
李曉星説，2022年和2023年連續兩年主動權益基金的中位數沒有跑贏中證800的中位數，市場對於主動投資的質疑也是越來越多。在過去的二十年當中，絕大部分的年份，主動基金是跑贏指數基金的，同時累計的超額收益也不少。隨着市場參與者越來越成熟，主動基金的超額也有可能逐步下降，但李曉星認為，2022、2023連續兩年的跑輸，更多的是在對2019—2021年大幅超額收益的均值迴歸。主動權益的超額一般是出現在大的行業盈利週期向上的階段，比如2013年—2015年的TMT，2017年—2020年的消費升級和2020年—2022年的新能源。
展望2024：投資聚焦三個方向
對於2024年的投資，李曉星在信中表示，2024年企業盈利或強於2023年，會有不少行業的盈利週期開始向上。2024年的投資方向聚焦科技、安全以及內循環三個方向。
他表示，科技和安全兩者覆蓋的標的往往有重疊，是目前市場看好的方向，這也代表目前的股價承載了不低的預期。只有努力在科技板塊中尋找到非共識的正確標的，才有可能獲得較大的超額收益。電子板塊中看好芯片、半導體設備、零部件以及材料；計算機板塊中看好信創、數據要素以及人工智能；軍工板塊中看好新質新域、航空、航天；電新板塊看好自動化以及海風。
內循環方面，李曉星主要看好消費。他表示，相關公司的估值處於歷史低位，相信隨着宏觀環境的企穩回升，未來的收入預期和消費信心都會有所回升。在消費行業中，優先選擇格局穩定、估值合理、自由現金流充裕的公司。隨着經濟進入高質量發展階段，消費股中穩定增長和逐步提升分紅率的公司，將逐漸迎來市場的關注。
保持信心：一直增持自己管理的基金
在信中，李曉星表示：“從管理基金開始，我一直在增持自己管理的基金，目前絕大部分資產也都是投資在自己的基金中。在過去的兩年中，也承受了不少階段性投資損失，持有人的情緒我們感同身受。在未來的一年裏，我們將繼續努力管好組合，希望可以將淨值早日做回新高。”
以李曉星管理的銀華心怡為例，基金2022年年報和2023年中報顯示，李曉星持續增持自己管理的基金。2022年末，銀華心怡基金經理持有該基金A類份額大於100萬份，持有C類份額為0；截至2023年6月30日，銀華心怡基金經理持有該基金A類份額仍大於100萬份，持有C類份額為10萬—50萬份。
見習編輯:李文玉 | 審核:李震 | 監審:萬軍偉