來源：直通IPO（ID:zhitongIPO） 作者：邵延港
在收穫9家公司成功IPO後，華為控股的哈勃投資又有望再增新案例。
6月2日，美芯晟科技（北京）股份有限公司（以下簡稱“美芯晟”）的科創板IPO申請獲受理。據悉，這已是哈勃投資本月的第二個A股IPO項目。上一個則是6月1日向深交所創業板提交招股書的半導體設備廠商矽電半導體。
來源：上交所官網
美芯晟成立於2008年，主營業務為高性能模擬及數模混合芯片的研發和銷售，所處的半導體領域是哈勃投資自2019年4月成立以來主要關注的行業。據天眼查數據，截至當前，哈勃投資已累計78起對外投資事件，其中半導體領域投資事件40起，所投企業涉及芯片設計、EDA、封裝、測試、材料和設備等半導體領域的多個環節。
據瞭解，美芯晟在2021年底與保薦機構中信建投證券簽訂了上市輔導協議，如今美芯晟已站在科創板IPO的考核前。能夠成為華為哈勃投資的半導體行業投資版圖中的一環，美芯晟到底成色幾何？
實控人系清華留美博士，華為成第六大股東
2008年2月，美芯晟在中關村科技園成立，由程寶洪、江建國、程才生等幾位留美歸國精英，以及10餘名來自國內著名大學博士和碩士學位的工程師組建。
美芯晟設立時，由程寶洪、譚志強、江建國與程才生四位註冊資本認繳人，由於程寶洪、譚志強、江建國因是美國國籍，是以美金現匯方式出資，所以美芯晟的性質為外商投資企業。
招股書顯示，美芯晟控股股東為境外企業Leavision Incorporated，該公司由程寶洪100%持股。截至此次IPO前，程寶洪間接持有美芯晟21.20%的股份，並通過一致行動協議約定，合計持美芯晟31.51%的表決權，系美芯晟實際控制人。
據瞭解，程寶洪原籍浙江東陽，本科和碩士畢業於清華大學電子工程系，後獲得美國加州大學洛杉磯分校電子工程博士學位。程寶洪畢業後來到美國硅谷，在摩托羅拉、博通、RFMD等公司從事芯片設計、市場營銷及管理方面工作。2005年程寶洪回到中國，在創辦美芯晟前曾在中星微電子擔任AIC事業部總監。
美芯晟成立初期正經歷全球金融風暴，全球半導體行業市場都處於低谷時期。彼時，程寶洪也做好了長期過冬的準備，並沒有發展太多產品線。
近年來，隨着國內半導體產業市場環境改善，美芯晟發展提速，開始引起資本關注。招股書顯示，美芯晟在2019年至2021年間進行過9次增資與股權轉讓，投資方有紫塵輕投、元禾璞華、軒宇投資、高捷資本、比鄰資本、中小企業發展基金，以及哈勃投資等機構投資者。其中，哈勃投資入股讓美芯晟備受關注。
來源：獵雲網
2021年8月30日，美芯晟引入哈勃投資，由哈勃投資向美芯晟有限投資1.2億元，獲164.54萬元註冊資本，哈勃投資的持股比例為6.25%。隨着之後的增資和變更為股份制公司，美芯晟本次IPO前，哈勃投資持有美芯晟352.47萬股股份，持股比例為5.87%，是美芯晟第六大股東。
來源：招股書截圖
美芯晟到底成色幾何？
根據美芯晟2021年11月5日最後一次增資，Leavision將美芯晟21.71萬元的註冊資本以2000萬元的價格轉讓給Anker。2021年12月，美芯晟變更為股份制後，Anker持股比例為1.55%，以此計算，美芯晟的估值約為25.80億元。
美芯晟成立初期的產品主要以LED照明驅動芯片為主，從2016年開始研發無線充電芯片，直到2018年才有無線充電相關產品。
隨着技術的積累，美芯晟可提供銷售收入的產品已包含無線充電芯片以及LED照明驅動芯片。招股書，美芯晟在無線充電芯片產品覆蓋了小米、榮耀、傳音等消費電子品牌，在LED照明驅動芯片領域也與昕諾飛、朗德萬斯、通士達等照明廠商開展合作。
2019年至2021年，美欣晟營收分別為1.50億元、1.49億元和3.72億元，淨利潤分別為-1918.12萬元、-1117.01萬元和3261.15萬元。其中，LED照明驅動芯片產品仍佔營收的較大比例，美芯晟更後期拓展的無線充電芯片產品在2021年才開始放量，當年營收比例達到21.04%，而2020年該部分產品銷售收入僅為總營收的3.31%。
來源：招股書截圖
同期，美芯晟研發投入分別為3195.69萬元、3681.51萬元和6198.22萬元，佔當期營業收入的比例分別為21.26%、24.70%和16.66%，與可比公司相比，美芯晟的研發費用率較高。在盈利能力方面，2019年至2021年，美芯晟綜合毛利率分別為18.61%、22.42%和 40.98%，均低於同期可比公司平均值。
來源：招股書截圖
由於成立前期收入規模相對較小，同時美芯晟投入了大量研發、銷售資源，產生了一定的營業虧損。此外，美芯晟此前因股權激勵授予計劃等股權激勵事項累計產生股份支付9511.55萬元，導致大額的未彌補虧損。隨着研發成果不斷轉化，美芯晟的虧損逐步收窄並在2021年實現扭虧為盈。
據招股書，美芯晟此次擬募資10億元，其中1.45億元用於LED智能照明驅動芯片研發及產業化項目，3億元用於無線充電芯片研發及產業化項目，1.5億元用於有線快充芯片研發項目，2億元用於信號鏈芯片研發項目，2億元用於補充流動資金。從募集資金用途來看，美芯晟主要是完善其無線充電芯片和LED照明驅動芯片相關產品線的研發和產能建設，以及拓展業務為客户提供多樣化電源管理芯片解決方案。
不過，美芯晟面臨的行業競爭態勢非常嚴峻。美芯晟所在的無線充電芯片和LED 照明驅動芯片行業處於快速增資的賽道，其中不乏大量上市公司和初創企業的參與。在無線充電芯片領域，包括瑞薩、ST、伏達、恩智浦等大廠都已推出大功率無線充電芯片產品。在電源管理芯片領域，國內的上市公司英集芯、晶豐明源、力芯微等發佈的產品均已放量，美芯晟2021年的營業收入剛超過3億元，上述企業在體量上也都超過了美芯晟。
美芯晟截至2021年10月31日經審計的淨資產賬面值為5.99億元，淨資產評估值為6.53億元，而美芯晟此次募資額是淨資產的1.7倍，這也不免讓投資者疑惑。
（首圖來源：美芯晟官網截圖）