本週以來，人民幣匯率一改年初強勢，下跌超千點。
截至22日發稿，在岸人民幣匯率報6.5009，日內跌逾500個基點，創去年8月來低位。
更多反映國際投資者預期的離岸人民幣兑美元，則接連跌破6.48、6.49、6.50、6.51、6.52、6.53和6.54共計7個關口，一度跌破6.54關口，日內一度跌逾600個基點，創去年5月來低位。
本週以來，在岸、離岸人民幣匯率跌幅累計逾1200、1500個基點。
4月22日下午，外匯局開了新聞發佈會。
跨境證券投資短期波動不能代表外資的長期投資意願
問：當前中美利差迅速收窄乃至倒掛，近期境外投資者連續減持人民幣資產。請問，這是否會加大人民幣的貶值和資本流出壓力？外匯局會如何應對？
王春英：感謝你的提問。股票和債券這類證券投資，是跨境資金流動中的重要渠道，也是資本市場開放的重要領域。近期相關的資金流動受到了非常高度的關注，借這個機會，剛好你問這個問題，我跟大家分享一下我們監測到的最新情況和有關判斷。
跨境證券投資短期波動是全球市場的普遍特徵。與直接投資等長期穩定性的投資相比，證券投資有一個特點，它對市場比較敏感，而且交易便利，流動性也較強，容易出現流入增加或流出。這對越來越開放的金融市場來説是正常現象。比如從國際上看，受到全球金融市場動盪的影響，去年5月份，外資賣出美國債券382億美元。去年3月份，外資淨賣出日本的證券達到622億美元。很多新興市場證券項下的跨境資金流動也常出現類似情況。所以我們説，證券投資短期波動是全球市場的普遍現象。
中國跨境證券投資階段性調整也屬於市場的自然反應。近年來，隨着金融市場雙向開放的逐步推進，我國相關的跨境資金流動更加活躍，也曾出現短期波動。比如，2020年外資總體淨增持國內股票和債券超過2000億美元，可是當年3月份淨減持超過100億美元。近期證券投資再次有所調整，這是複雜的國際經濟金融形勢下市場的自然反應。
跨境證券投資的局部調整，並沒有改變我國跨境資金流動總體均衡的格局。今年一季度，剛才跟大家通報的數據也顯示了，經常賬户和直接投資項下跨境資金保持順差，體現了中國良好的經濟前景和巨大的市場潛力，這支撐我國跨境收支和境內外匯供求保持基本平衡。跨境證券投資短期波動不代表外資流動的總體格局，更不能代表外資的長期投資意願。隨着市場對一些短期因素的消化和預期的釋放，境外機構對中國證券投資將會迴歸穩態，長期價值投資仍然是主要的考慮因素。最新的情況是，3月下旬債券和股票項下外資淨流出比中旬環比下降39%和44%，流出規模下降。4月以來進一步緩和，而且部分交易日恢復了流入。
外匯局會延續相關外匯管理政策的一致性和穩定性，保障跨境資金依法合規順暢地進出，同時通過不斷的改革開放，進一步便利境外投資者投資中國的證券市場。
問：在當前全球經濟高通脹的大背景下，大部分國家央行面臨巨大壓力，他們抑制通脹的市場預期升温，這對近期人民幣匯率下行產生了怎樣的影響？今年為保持人民幣匯率在合理區間波動，外匯局有哪些方面的思路和政策舉措？
王春英：我想就您的問題表達這些內容。這幾天人民幣對美元匯率的變化，主要受到國際金融市場走勢和市場供求多重因素的共同影響。與國際主要貨幣相比，今年以來人民幣匯率走勢相對穩健。
你問到我們未來會有什麼思路。首先，對未來人民幣匯率的看法。我們覺得還會呈現雙向波動，並且會在合理均衡水平上保持基本穩定。剛剛我們交流過，中國經濟韌性比較強，長期向好的發展態勢沒有改變，國際收支結構穩健，經常賬户保持合理規模順差，人民幣資產還是具有長期投資價值，這些都會為人民幣匯率基本穩定提供根本支撐。
其次，從貨幣政策看，近年來中國堅持實施正常的貨幣政策，沒有跟隨主要的經濟體實行極度寬鬆的貨幣政策，也注重搞好跨週期設計，金融體系的自主性和穩定性比較強，和其他實施寬鬆貨幣政策的經濟體相比，外部不確定性因素對人民幣匯率的影響相對小一些。
下一步，中國會繼續實施穩健的貨幣政策，增強人民幣匯率彈性。外匯局也會密切關注外匯市場形勢，加強跨境資金流動宏觀審慎管理，引導跨境資本有序流動，處理好內部均衡和外部均衡的平衡，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。謝謝。
中國外匯市場基礎和有條件適應本輪美聯儲政策調整
問：近期美聯儲連續釋放了鷹派信號，我們可以看到加息縮表力度明顯超出市場預期。在美聯儲加息的大背景下，您怎麼看待未來我國外匯收支的走勢？謝謝。
王春英：這個問題也是我們一直關心的問題。美聯儲貨幣政策在加速緊縮，境內外利差也有所變化，所以引起了大家非常廣泛的關注。我分享幾點我們跟蹤研究的主要結論，希望能夠幫助大家更全面地理解和研判外匯形勢。
從歷史經驗看，美聯儲貨幣政策調整特別是加息，通常會對各國跨境資本流動產生溢出影響。但是，受到衝擊比較大的主要是一些基本面有短板和弱項的經濟體。比如説，從上世紀八十年代以來，我們觀察到一些情況，有的經濟體國內出現了衰退，通脹水平比較高，經濟結構比較單一，抗風險能力比較弱；有的國際收支狀況惡化，經常賬户大規模逆差，外匯儲備不足；還有一種情況，經濟發展特別依賴外部融資，外債規模高，償債壓力大。這些國內基本面不夠穩健的經濟體，即使跟隨美聯儲加息，大幅提高本國利率，也很難吸收更多的資本流入或者是阻止資本外流。
對於一個經濟體的國際收支和跨境資本流動來説，美聯儲加息的確是一個重要的外部影響變量，但是根本因素還是自身宏觀基本面和市場基礎。就中國來講，近年來中國外匯市場韌性不斷增強，有基礎和有條件適應本輪美聯儲政策調整。
首先，國內經濟運行總體保持在合理區間，經濟韌性比較強。今年以來，我國堅持穩中求進工作總基調，穩增長政策持續發力，支持實體經濟力度也在加大，這些都助力穩定經濟的基本盤。同時，我國經濟結構也在持續優化，創新驅動態勢非常明顯，經濟中長期穩中向好的基本面不會改變，這將繼續吸引各類資金投資國內市場。
第二，經常賬户和直接投資等國際收支基礎性順差仍會保持一定的規模，將發揮穩定跨境資金流動作用。先説經常賬户，中國是全球唯一擁有聯合國認定全部工業門類的國家，製造業轉型升級也在持續推進，貿易伙伴多元化也取得了積極進展。所以，貨物貿易保持順差是有堅實支撐的。大家知道，受疫情影響，以旅行支出為主的服務貿易也保持了低水平逆差。我們初步估算，今年一季度國際收支經常賬户順差同比增加，全年仍會保持順差格局。關於直接投資，在堅持國內高水平開放和不斷優化營商環境的背景下，2021年我國吸收外資居世界第二，外資在華投資興業意願比較強。再加上近年來境內主體對外投資平穩有序，我們預計直接投資項下還會呈現資金淨流入。所以，經常賬户、直接投資等國際收支基礎性順差還會保持一定規模，將繼續發揮穩定跨境資金流動的作用。
第三，我國對外資產負債結構優化，外債償付風險較低。截至去年底，中國全口徑外債餘額和GDP比值是16%，低於全球主要發達國家和新興經濟體，説明我國外部債務水平不高。而且外債結構也在不斷優化。截至去年末，存貸款、貿易融資等融資型外債的佔比，比上一輪外債去槓桿比較強烈的2016年末，下降了13個百分點。這幾年，我國外債增長主要來自於外資增配中國債券。同時，中國長期保持對外淨資產。大家可以通過我們發佈的數據看到，去年底中國對外淨資產規模接近2萬億美元，處於較高水平。我國外匯儲備資產居全球首位，民間部門資產規模也在不斷提高，可以很好適應外部流動性的變化。
第四，匯率發揮調節國際收支的自動穩定器作用，外匯市場成熟度不斷提升。近年來，人民幣匯率彈性不斷增強，及時有效地釋放了外部壓力，市場預期保持穩定，外匯市場交易理性有序。當前境內主體外匯存款在7000億美元以上，這也屬於歷史高位。企業通常會擇機結匯，“逢高結匯、逢低購匯”的理性交易行為，可以有效平抑部分匯率調整，有助於人民幣匯率總體穩定和外匯市場平穩運行。
總的來看，儘管未來美聯儲貨幣政策調整因素複雜多變，但是在上述基礎性、穩定性、根本性因素的支撐下，中國外匯市場有望延續平穩運行態勢，跨境資金流動將呈現合理均衡發展格局。當然，外匯管理部門也會堅持底線思維，密切監測美聯儲貨幣政策調整進程和外溢影響，實時評估我國外匯市場運行狀況，有效維護外匯市場穩定。
來源：中國基金報