近日，美新科技股份有限公司（以下簡稱“美新科技”）回覆創業板IPO第二輪輪問詢。該公司IPO於今年3月下旬獲受理，此前在4月28日和9月4日，美新科技先後收到了深交所的審核問詢函。
本次IPO，公司擬公開發行人民幣普通股（A股）不超過2971.69萬股，擬募集資金9.58億元，將全部用於“美新科技新型環保塑木型材產業化項目（一期）”“研發中心建設項目”“營銷網絡建設項目”及補充流動資金。
境外銷售佔比超9成
公開資料顯示，美新科技主營業務為塑木複合材料及其製品的研發、生產和銷售，主要產品為户外地板、牆板、組合地板等新型環保塑木型材。
由於其主要採用大量循環再生原料製成，符合國家支持的構建資源循環利用體系、推廣綠色建材的理念。
招股書顯示，公司控股股東、實際控制人為林東融、林東亮、林東琦三兄弟，三人合計間接持有公司42803571股，佔公司本次發行前股本總額的48.01％，三人均為中國香港籍，擁有美國永居權。
2020年11月至2021年9月期間，美新科技進行了多次股權轉讓和增資，引進多名投資者，並簽訂多份對賭協議。
最新的回覆函中顯示，所涉對賭協議均已解除，無現行有效的對賭安排，部分股東與實際控制人、控股股東存在對賭安排恢復的條款。
2019年至2021年以及2022年第一季度，美新科技分別實現營業收入3.50億元、4.97億元、6.95億元、1.93億元；各期淨利潤分別為2094.22萬元、6513.90萬元、9348.88萬元、1873.43萬元。
整體來説美新科技業績呈現增長態勢，但在第一輪的問詢中，創業板上市委要求美新科技結合營業收入、毛利率、期間費用等主要財務數據，進一步拆分並詳細分析報告期內發行人經營業績扭虧為盈並大幅增長的驅動因素。
不過，美新科技的銷售嚴重依賴境外業務，佔比常年在95％以上。這就意味着公司受匯率波動風險非常大。
報告期內，美新科技境外銷售收入佔主營業務收入的比例分別為96.72％、96.17％、95.55％、95.58％。
值得一提的是，美新科技曾因涉及違反《中華人民共和國海關法》，被海關5次處罰，處罰事由包括申報的聚乙烯商品編號與實際不符、原產地與實際不符，處罰金額最高一次為1.5萬元。
依賴經銷模式，
核心技術被交易所質疑
美新科技非常依賴經銷模式，經銷收入佔比均超80％。儘管公司收入規模逐年增長，但其經銷商數量整體上卻在減少。
2019年-2021年以及2022年第一季度，經銷商數量分別為110家、110家、100家和88家；同期，新增經銷商數量分別為34家、20家、11家和26家；退出經銷商數量分別為25家、30家、21家和27家。
隨着國內外競爭對手相繼加大技術投入，公司需將技術升級迭代作為重中之重才能保持企業核心競爭力。
招股書顯示，2019年-2021年，美新科技在研發費用投入比分別為2.84％、2.74％和3.15％，在研發投入上的比重並不是很大，甚至在期間費用中佔比偏低。
招股書中美新科技表示，“經過多年的技術積累和自主創新，（公司）成功在配方設計、共擠成型、安裝技術等方面構建了多項技術壁壘”。
專利方面，截至報告期末，美新科技擁有國內專利技術144項，同時擁有12項境外專利，但是國內專利中發明專利僅有5項，其中1項於2009年繼受取得，剩餘4項分別於2012年、2013年（2項）和2016年原始取得，而外觀專利高達98項。
發審委也注意到美新科技核心技術先進性表徵説明或披露不夠充分，部分證書或榮譽取得時間比較早期，參與國家標準或行業標準的制定時間未披露，要求公司説明核心技術是否具有核心競爭力。
募資擴產瞄向國內市場
塑木材料的規模產業化推廣源於上世紀90年代的美國，由於其良好的性能和綠色環保的特點，目前各類塑木製品在歐美等發達國家形成了比較成熟規範的產業和市場，得到較為廣泛的應用。
與歐美成熟市場相比，塑木產品在國內市場還有着相當大的市場增長空間，因此美新科技將眼光轉向國內市場。
在此次募資計劃中，美新科技將1.5億用於營銷網絡建設項目，包括建設72家旗艦店展廳。另外有5.1億元用於投資建設新型環保塑木型材產業化項目（一期），佔募資總額的53.23％。在募集資金到位後的3年後，公司的產業化募投項目將逐步達到年產約7萬噸的設計產能。
不過，公司塑木複合材料在中國的應用尚處在起步發展階段，目前主要應用在商場、公園等商業工程市場和市政園林工程場景，尚未大規模應用於家庭庭院、陽台裝飾等家用場景。
數據顯示，美新科技各期產能利用率分別為61.18％、80.15％、86.27％、78.66％。當前產能利用率不是非常滿的情況下再募資擴產，如何消化多餘產能對美新科技來説或將是一大問題。
本文源自貓財經