文/樂居財經嚴明會
“對執行的困難預料不足，導致現實與這一目標有一定差距。”國美零售(00493.HK)半年報發佈前10天，黃光裕發佈公開信承認了國美業績的不如意。
但對於這些困難和差距，國美似乎還沒有想到更好的解決之法，業績持續下滑，並且預期並不樂觀。
10月21日晚，國美零售公告稱，今年前三季度，累計銷售收入與去年同期相比將下滑約55%至60%，預期2022年全年業績將較去年出現大幅下滑。
業績低迷造成國美零售部分應付金融機構貸款逾期。公告中提到，集團所持北京中關村科技發展（控股）股份有限公司5500萬股股票被凍結。
其實，關店、裁員、欠薪，從去年下半年開始，關於國美流動危機的爆料和消息就沒停止過。一個月前，“國美欠薪”的話題還一度衝上微博熱搜，而這些均指向其繃緊的資金鍊。
黃光裕迴歸重新執掌國美零售一年半的時間內，公司累計虧損73.68億元。截至今年6月30日，國美零售債務缺口585.68億，其中流動負債達500億，同期，手握貨幣資金24.09億元。應付金融機構貸款逾期，國美零售的危機已經擺在了明面上。
同時，業內也傳出消息，國美投資公司前CEO何陽青、國美電器前CEO王巍等高層均在9月份相繼離職，國美正在進行新一輪架構重組。
一改此前對市場傳聞不回應的態度，國美在回應欠薪傳聞時公開表示轉型遇阻、現金流承壓，公司遭遇了前所未有的困難與嚴峻挑戰。“高企運營成本是目前最沉重的包袱，公司現金流承壓明顯，為保證公司正常運營，對薪資發放做了一些臨時調整，不排除進一步實施減員計劃，以進一步縮減運營成本。”此前，國美已經對打扮家進行了大規模的裁員。
500億流動負債
國美零售的虧損在近幾年持續加大。
財務數據顯示，上市的頭13年，國美零售只在2012年有過一次虧損，但第二年迅速扭虧為盈。然而到了2017年國美零售第二次出現虧損，並且從此之後業績開始持續下滑。
2018年-2021年，國美零售虧損迅速擴大，4年累積虧損188.73億元，而2004年-2017年，國美零售累積盈利114.6億元。
2021年黃光裕的出獄，一度讓國美燃起翻身的曙光。2021年年中和全年，國美零售營利均實現增長，雖然淨利依然虧損，但虧損收窄。2021年全年營業收入464.84億元，同比增長5.36%；淨利潤-44.02億元，同比增長37.06%。市場一度傳出國美零售的轉型將要開始顯現成效。
據悉，2021年10月，國美升級“家·生活”戰略，表示打造在線平台（真快樂APP）、線下平台（國美電器）、供應鏈平台、物流平台（安迅物流）、大數據&雲平台、共享共建平台等六大平台系統，構建零售生態閉環，推動國美零售“全場景、全鏈路、全服務、全模式”的整體升級。公開資料顯示，國美明確提出“家·生活”戰略並且付之行動最早就是在2017年，而2017年也正是國美零售大幅虧損的開端。
時間來到2022年，市場又給國美澆了一盆冷水。今年上半年，國美零售營收、淨利雙降，同比遭腰斬。營收同比下降53.05%為121.09億元，與2020年同期相比，縮水約36%。；淨利潤同比下降50.24%為-29.66億元，是近5年來年中最大虧損。國美零售的轉型成效再度被畫上一個問號。
連續疲軟的業績加重了國美零售流動危機。2017年-2021年，國美零售流動負債分別為353.44億元、406.04億元、464.12億元、529.43億元以及521.50億元，同期其營業收入分別715.71億元、643.56億元、594.83億元、441.19億元以及464.84億元。2020年和2021年，國美零售全年的營收已經無法抵消債務。
截止2022年6月30日，國美零售總負債585.68億，其中有500.68億元流動負債，流動負債佔比超85%，遠超同期121.09億元的總營收。
而國美零售賬面價值250.51億元流動資產中，133.03億元是已抵押銀行存款及受限現金，佔比約53.1%。截止2022年6月30日，國美零售有229.302億元的債務和利息需要在一年內償還。高額債務在逐漸逼近，但對比手中現金卻顯得捉襟見肘，同期，國美零售現金及現金等價物餘額157.13億元，其中貨幣資金24.09億。貨幣資金相比去年同期43.78億元減少了約45%。
賣資產回血26億
從賬面上來看，國美目前債務償付能力受到質疑。外部看來，其流動性危機已經傳導到基層員工身上，最直接的體現就是欠薪、裁員。數據顯示，國美員工由2021年末的32278名減少到2022年6月末的25701名，減員6577人。
2021年11月份，國美旗下互聯網家裝公司打扮家開始陸續裁員，今年4月份，打扮家全員停發工資；同時國美開啓了一輪內部裁員與降薪，裁員範圍不僅涉及3C、家電等多個部門，甚至作為戰略重點的電商平台真快樂亦未能倖免。
今年2、3月，國美還以系統故障為由，僅向總部員工發放一半績效，9月份有多位國美員工透露，公司未按時發放8月工資，此前拖欠的半年績效也仍未發放。
而一份大連國美與員工的合同糾紛案顯示，早在2020年10月，國美就開始優化內部結構。
為了預防債務危機蔓延，黃光裕在迴歸後，第一時間就緊急為國美零售注入資產。
2020年國美零售淨資產只剩下12.6億元，黃光裕迴歸後將自持物業近20年的使用權，打包進上市公司，讓國美零售的淨資產回升到175億元，這一做法讓國美的資產負債率，從賬面同比下降了近20%，但這一舉措並未從根本上緩解國美的債務壓力。去年9月，黃光裕還拋售了位於豐台區南二環的北京悦秀城，回血26億元。
今年6月國美零售發佈公告稱，計劃以約0.4港元的價格公開配售約19.6億股股份，募集資金約7.8億港元，用於償還債務及作為營運資金，以拓展在線及線下雙平台發展，提高公司的核心競爭力。
7月，國美零售又與國美地產訂立協議，以優惠價收購國美商都及湘江玖號兩處物業產權，以增厚國美零售的有形資產，進一步優化資產結構，增加融資能力。
此外，今年1-9月，黃光裕、杜鵑夫婦共進行了10次減持操作，累計賣出45.98億股，套現金額9.6億港元，在股價低位套現，可見黃光裕對資金的渴求。目前，黃光裕持有國美零售42.8%股份。
超10位核心高管離職
18個月讓國美恢復市場地位的豪言成泡影，債務重整困難重重，深陷裁員降薪泥潭，加之多位老將先後離職，國美還面臨着內部人事動盪的現狀。
據樂居財經《家居K線》統計，黃光裕迴歸以來的一年多時間裏，國美先後有10多位核心高管離職。國美電器CEO一職就連換了三位，從19年老員工張德炬到王波，再到20年老將王巍，9月27日，國美對外確認了王巍的離職。
此外，國美投資公司CEO何陽青、國美在線CEO向海龍、國美零售總裁王俊洲、真快樂執行副總裁丁薇、國美管家售後公司CEO曾之寧、“打扮家”創始人崔健、打扮家CEO高非、安迅物流CEO韓磊均選擇了離開。
高管離職潮下，8月19日，黃光裕發了一封署名公開信，通過公開信，新定下了三年盈利目標：2023年實現較高盈利並達到以往較高水平，2024年達到歷史最好水平，2025年明顯超越歷史最好水平。
在公開信中，黃光裕稱，國美零售要將為未來準備而可以暫緩的、影響現金流的、不盈利的項目，出售或關停。將聚焦主業，甩掉包袱，輕裝上陣。具體來説就是國美將通過注入物業和物流資產，重組業務板塊、優化資產結構，並最終實現公司盈利能力的提升。有知情人士表示，國美計劃在年底前完成30%門店的裁撤。
組織上，國美成立了ToC、ToB、偏家生活戰略導向，三大事業羣，讓架構更加扁平化，TOC事業羣是當下重心；業務上，國美重新聚焦電器等C端業務；人事上，國美創始人黃光裕胞妹黃秀虹再次走向台前，“國美老臣”李俊濤也被調任國美電器副總裁。
黃秀虹在今年1月份出任國美電器董事長，9月16日，在國美西壩河新模式店試營業之際，黃秀虹公開亮相。黃秀虹重新執掌國美電器業務，外界看來，她將帶領國美迴歸到其最擅長的電器零售領域。實際上，在2008年時，黃秀虹就曾“臨危授命”，執掌國美集團。如今，在國美遇到第二次重大危機之時，她再次走到了台前。
眼下，國美正忙着在各地開業“真快樂App體驗中心”這種以“展示體驗+家延伸+家娛樂+家服務”為特色的新模式線下門店已經成為國美活下去的重要砝碼。
文章來源:樂居財經