美國經濟遮羞布揭開，美聯儲印錢救市恐要宣告失敗

在過去10年左右的時間裏，美聯儲在幫助提振通脹方面相當有效。

本週美聯儲正式轉向“平均通脹目標制”。 這意味着美聯儲不會在達成通脹目標前提高利率。

美聯儲能否實現“平均通脹目標制”？

美聯儲一直以來的寬鬆貨幣政策推動資產價格（尤其是美股）出現大幅上漲。這些政策包括處於歷史低位的短期利率和數萬億美元的債券購買計劃。

美聯儲希望通過8月下旬推出並於週三制定的“平均通脹目標制”來改變這一狀況。

現在，美聯儲不會在實現通脹目標前通過加息來遏制通脹，而是會等到通脹在一個不確定的時期內持續高於2%的目標水平時，再考慮實施加息。儘管“平均通脹目標制”對美聯儲來説是歷史性的舉措，但市場對美聯儲能否實現其新定義的目標仍持懷疑態度。

National Holdings首席市場策略師霍根(Art Hogan)表示：“10年來，通脹一直是美聯儲的一個謎。顯然，寬鬆的貨幣政策肯定存在製造資產泡沫的風險，實際的建設性通脹風險似乎不大。”

美聯儲聲明稱，目標是一段時間內通脹率稍微超過2%，以便長期平均通脹率達到2%。在這些結果實現之前，美聯儲的政策不會改變。

然而，疫情爆發前美國的失業率僅為3.5%，但當時的通脹率甚至還沒有超過2%，這是50年來的最低水平。因此，失業率高達8.4%的美國經濟復甦並沒有希望。歷史上，美國失業率的下降一直是通脹跡象，儘管金融危機以來，這種關係已經破裂。

在FOMC的17位官員中，沒有一位認為美國通脹率至少會在2023年前突破2%。這意味着，在當前結構發生任何變化之前，當前接近於零的短期利率環境可能將持續數年，而這帶來了多個層面的問題。所以，其實美聯儲官員明白，印錢只會讓美元源源不斷進入資本市場，要想真正救美國經濟，靠的是實體經濟，而關於如何拯救實體經濟，這恰恰不是美聯儲所擅長的。歷屆美聯儲主席和官員，對於美元霸權奉若明燈，短短的美國曆史，讓他們也沒有經驗可循。

有關資產泡沫的討論將持續

正如美聯儲主席鮑威爾9月17日新聞發佈會上反覆強調的那樣，美聯儲已經失去了在壓力時期放鬆政策的能力。

鮑威爾還被問及資產膨脹和金融不穩定的危險，但目前對這兩個問題都表示不太關心。

不過，在美聯儲將利率維持在接近零的水平，且通脹率遠低於目標利率的情況下，針對經濟反通脹的資產通脹和潛在泡沫的説法將繼續存在。

實際上，至少從估值的角度來看，在鮑威爾開始擔心美股泡沫之前，他還有迴旋餘地。

標普500指數目前的市盈率雖然升至21.7，但仍不到2002年互聯網泡沫時期46倍左右水平的一半。

鮑威爾反覆發出近乎焦慮的聲音，強調稱，國會需要財政援助來支持經濟復甦，儘管目前還不清楚最終會採取什麼形式。

華爾街蒙特利爾銀行財富管理(BMO Wealth Management)首席投資策略師馬永宇(Yung-Yu Ma)表示：“關於如何運作，沒有太多細節。有人懷疑，從長期來看，他們是否能夠實現這一目標。這是相當奇怪的錯配，沒有一位美聯儲官員預計美國通脹率會超過2%，即使從長期來看也是如此”。

所以，現階段的美聯儲陷入一個奇怪的圈子，我知道我應該做些什麼，但我其實已經不能做些什麼，原本作業只要抄抄的，現在隨着美國經濟環境，政治環境發生逆轉，正確答案能不是再適應已失去控制。

正如Thornburg Investment Management的投資組合經理克林格霍費爾（Jeff Klingelhofer）説的那樣：“沒有人真正知道如何推高通脹，也沒有人知道如何克服導致低通脹的巨大人口結構轉變。”

匯通網提醒， 雖然美聯儲提出“平均通脹目標制”，允許一段時間內的通脹率超過2%，但目前的狀況是，市場認為美國的通脹水平可能連2%都很難達到，更別説一段時間內超過2%了，美聯儲的印鈔遊戲，是該結束了。