證券之星光伏行業週報: 上半年組件出貨榜單基本出爐，龍頭持續強化領先優勢。加快推動鈣鈦礦薄膜電池與N型晶硅電池發展。當前國內光伏企業陸續發佈2022年上半年經營數據，其中前四位置較為穩固，排名分別為晶科、天合、隆基、晶澳，前三家上半年出貨均高於18GW，晶澳出貨也接近16GW，龍頭地位穩固。根據CPIA發佈的數據，上半年國內組件產量同比增長54.1%至123.6GW，考慮到運輸中的組件庫存，TOP5廠商佔比將在65%左右，集中度仍有提升空間。
中國有色金屬工業協會硅業分會公佈太陽能級多晶硅最新價格：
單晶復投料主流成交價在30.50-31.00萬元/噸，平均30.72萬元/噸，周環比漲幅0.39%。
單晶緻密料主流成交價在30.30-30.80萬元/噸，平均30.51萬元/噸，周環比漲幅0.43%。
單晶菜花料主流成交價在30.00-30.60萬元/噸，平均30.25萬元/噸，周環比漲幅0.46%。
2022年初至今，硅料價格僅3周持平，其餘29次報價均為上漲。從本次公佈的價格看，最低成交價普遍上漲0.5萬元/噸，最高價普遍下降0.2萬元/噸，整體更為集中，硅片企業成本差異減小。對此，相關專家透露，受疫情、限電等因素影響，8月硅料產量可能比預期減少8%，再加上此前超籤，硅料企業普遍處於負庫存狀態，供不應求的局面仍在持續。
此外，受疫情影響，部分地區物流運輸受阻，週轉時間延長，也會對各環節生產造成影響。初步判斷，9月硅料價格將保持高位。受此影響，各環節市場供需關係調整的時間可能延後，四季度產業鏈價格仍存在較大不確定性。
中下游方面，有專家提出，部分企業在大規模招標中報出低價，一定程度上會影響客户對組件價格的心理預期，但從索比光伏網與分佈式開發企業的交流結果看，實際情況可能並不樂觀，一線品牌大尺寸組件價格仍在2元/W以上，安裝商只能加大工商業分佈式光伏推廣力度，非合作開發類户用項目普遍停滯。
海外方面，歐洲市場對組件漲價的接受度仍然較高，但不排除後續出現變化。某組件企業海外銷售負責人表示，預計今年冬季温度較低，電力需求旺盛，四季度銷量可能超預期。也有專家提出，歐洲海運週期較長，當前在途組件數量較多。如果當地安裝速度跟不上，可能形成庫存積壓，對組件價格產生影響。
國內方面，根據各地政策要求，大量地面電站項目需要在年底前併網，需求較為集中，很可能導致組件降價不及預期，難以實現收益率目標。從全年看，分佈式裝機佔比很可能超過2021年，再創新高。
投資要點
本週硅料小幅漲價1元/KG，下游硅片、電池、組件價格整體成交均價環比穩定。組件不同細分市場價格有所分化，海外市場價格基本環比持平，國內市場價格小幅提升，有一定的順價。組件端輔材膠膜和背板價格均有所下降，我們認為主要是7-8月硅料環節供給相對緊缺，給下游主產業鏈開工帶來一定壓力，對輔材需求造成一定影響。未來隨着硅料供給釋放，組件端開工將持續提升；另一方面受到組件行業競爭格局影響，國內市場組件招標價格有可能呈現一定下降趨勢，有利於國內光伏裝機需求的釋放。在此趨勢下，供給相對緊缺的膠膜及其上游粒子有望呈現更好的價格和盈利表現。
目前組件價格高企，我們判斷三季度組件主要交付給海外和分佈式項目。隨着檢修產能復產和新增產能釋放，我們認為四季度硅料價格有望出現一定下降，緩解產業鏈價格壓力，促進裝機需求釋放。我們看好在海外市場和分佈式市場具備品牌和渠道競爭優勢、生產經營穩定性更高、先進電池產能規模更大的的頭部一體化組件商，有望在下半年取得市佔率的提升和盈利能力的改善，推薦晶科能源、天合光能、晶澳科技。硅料供給釋放疊加國內組件價格有望出現一定降價，光伏組件需求將持續提升，利好供給相對緊缺的膠膜環節，建議關注具備供應鏈管理優勢的頭部膠膜企業福斯特、海優新材。
投資建議：建議關注在海外市場和分佈式市場具備品牌和渠道競爭優勢、生產經營穩定性更高、先進電池產能規模更大的的頭部一體化組件商，推薦晶科能源、天合光能、晶澳科技;建議關注具備供應鏈管理優勢的頭部膠膜企業福斯特、海優新材。
風險因素：疫情等宏觀因素對生產經營的影響，國際貿易形勢變化的影響，硅料供給釋放不及預期的影響，電池技術迭代風險。
宏觀事件
1、重點發展高效低成本光伏電池技術！五部門聯合印發加快電力裝備綠色低碳創新發展行動計劃
8月29日，工業和信息化部等五部門聯合印發加快電力裝備綠色低碳創新發展行動計劃，文件指出，通過5-8年時間，電力裝備供給結構顯著改善，保障電網輸配效率明顯提升，高端化智能化綠色化發展及示範應用不斷加快，國際競爭力進一步增強，基本滿足適應非化石能源高比例、大規模接入的新型電力系統建設需要。煤電機組靈活性改造能力累計超過2億千瓦，可再生能源發電裝備供給能力不斷提高，風電和太陽能發電裝備滿足12億千瓦以上裝機需求，核電裝備滿足7000萬千瓦裝機需求。文中多次提到光伏：
重點發展高效低成本光伏電池技術。研發高可靠、智能化光伏組件及高電壓、高功率、高效散熱的逆變器以及智能故障檢測、快速定位等關鍵技術。開發基於5G、先進計算、人工智能等新一代信息技術的集成運維技術和智能光伏管理系統。積極發展太陽能光熱發電，推動建立光熱發電與光伏、儲能等多能互補集成。研究光伏組件資源化利用實施路徑。
推動TOPCon、HJT、IBC等晶體硅太陽能電池技術和鈣鈦礦、疊層電池組件技術產業化，開展新型高效低成本光伏電池技術研究和應用，開展智能光伏試點示範和行業應用。
2、福建推進異質結等新一代高效低成本光伏電池技術研發及產業化
日前，福建省人民政府印發福建省推進綠色經濟發展行動計劃(2022—2025年)的通知，通知指出：
實施能源綠色低碳轉型行動。着力優化能源結構佈局，適度超前開展能源領域基礎設施投資，加快形成煤、油、氣、核和可再生能源多輪驅動、協調發展的能源供應體系。加快海上風電開發，重點推進福州、寧德、平潭、漳州、莆田等地區項目建設，穩妥推進閩南海上風電基地示範開發，“十四五”期間增加裝機400萬千瓦。穩步推進整縣(市、區)屋頂分佈式光伏試點。積極安全有序發展核電，在確保安全的前提下，推進“華龍一號”機組示範應用。促進抽水蓄能發展，推進省內相關抽水蓄能項目加快前期、加快開工。有序推進新型儲能設施發展，到2025年新型儲能裝機容量達到60萬千瓦以上。
推動新能源產業集羣發展。深入推進國家新能源產業創新示範區建設，加快推進高效太陽電池與裝備國家工程研究中心建設，推動產業集羣鏈式佈局、協同發展，着力構建新能源裝備製造全產業鏈體系。加快福州江陰海上風電裝備產業園建設，做大做強海上風電裝備製造、施工、運維等產業鏈。完善動力電池和儲能產業基地佈局，推進異質結等新一代高效低成本光伏電池技術研發及產業化，做優做強鋰電新能源新材料千億產業集羣。加快制氫產業基礎設施建設，推進儲氫、運氫、加氫、氫燃料電池電堆等裝備體系建設。積極發展新能源工程機械。
3、河北支持PERC、新型薄膜、異質結、鈣鈦礦等新型光伏技術研發和產業化
日前，河北省人民政府辦公廳關於河北省製造業高質量發展“十四五”規劃的通知，通知指出，到2025年，新一代信息技術產業的引領能力進一步提升，形成光伏、大數據、軟件和信息技術服務3個千億級產業集羣，全省新一代信息技術產業營業收入達到5000億元。
重點建設張家口國家可再生能源示範區和氫能示範城市、邢台太陽能光伏及新型電池、保定新能源與能源設備、邯鄲氫能裝備、承德清潔能源融合發展等產業示範基地，打造全國新能源裝備製造示範應用先行區和氫能產業發展新高地。到2025年，形成集裝備製造、能源生產、應用示範於一體的5000億級新能源產業集羣，骨幹企業產業技術水平和自主創新能力躍居全國前列。
支持鈍化發射極及背局域接觸(PERC)、新型薄膜、異質結、鈣鈦礦等新型光伏發電技術研發和產業化。推進高效電池生產設備、多功能一體化逆變器、控制器等關鍵零部件研發生產。鼓勵採用新技術、新工藝、新裝備實施生產過程數字化、智能化改造，提高電池及組件光電轉換效率，提升產品質量。促進新型高效層壓機、單晶爐等專用設備提檔升級。在工業園區、農光互補、公共設施等領域開展智能光伏應用試點建設。推動光伏優勢產能“走出去”，積極佈局“一帶一路”沿線國家，開拓國際應用市場。
4、河南：鼓勵煤電企業參與新能源項目開發 指標分配給予傾斜！
8月30日，河南省人民政府印發《關於促進煤電行業持續健康發展的通知》。文件提出：完善煤電調峯收益機制。合理認定煤電機組新增調峯容量，推動新能源項目通過市場化方式優先購買煤電企業調峯資源，用於配套新能源項目開發，增加煤電企業收益。積極推進煤電與新能源深度融合。鼓勵煤電企業參與新能源項目開發，在新能源指標分配、納入項目建設庫、列入年度開發方案時給予傾斜；支持煤電企業開展多能互補和源網荷儲一體化項目試點建設及符合條件的風電、光伏項目建設。
5、2025年光伏800萬千瓦！吉林省能源發展“十四五”規劃發佈
日前，吉林省人民政府辦公廳印發吉林省能源發展“十四五”規劃的通知，通知指出，加快推進光伏發電。擴大白城光伏基地規模，穩步推進 “吉電南送”特高壓輸電通道配套光伏發電基地建設。以白城、松 原、四平西部地區為重點，加快光伏規模化開發。中東部地區因 地制宜利用分佈式光伏、農光互補、漁光互補等多種形式，推動 光伏綜合利用模式發展。廣泛開展新能源鄉村振興工程，鼓勵村 集體參與光伏發電等新能源開發建設項目，助力鄉村振興。力爭到2025年，全省光伏發電裝機達到800萬千瓦。
行業新聞
1、 上半年光伏組件商出貨排名出爐
隨着光伏行業上市公司陸續披露半年報，今年上半年全球組件出貨量情況也浮出水面，前四名均已出爐，晶科能源以約18.21GW的出貨量居於首位;天合光能光伏產品出貨18.05GW，創半年度出貨量新高；緊隨其後的是隆基綠能，上半年組件出貨量18.02GW，其中對外銷售17.70GW，自用0.32GW；同期，晶澳科技電池組件出貨量達15.67GW。出貨量排在上述四家廠商之後的分別是阿特斯和東方日升；相比之下，第一梯隊出貨量均超過15GW，已經拉開了與後方梯隊的差距。
排名前四廠商的一個共同點是海外市場貢獻了較大份額。例如，上半年，晶澳科技組件的海外出貨量佔比約67%。公司表示，在穩固中國、歐洲、美國、日本等主要光伏市場的同時，積極佈局東南亞、澳洲、中美、南美及中東地區等新興市場。
2.、財政部：支持大力發展可再生能源 做好能源保供穩價工作
8月30日，財政部官網發佈上半年中國財政政策執行情況報告。報告指出，下半年，將加強重大戰略任務財力保障。堅持“資金跟着項目走”，做深做細專項債券項目儲備，用好用足專項債券作為重大項目資本金政策，優化專項債券投向領域，將新型基礎設施、新能源項目納入重點支持範圍，嚴格資金使用監管，不撒“胡椒麪”，重點支持在建和能夠儘快開工的項目，擴大有效投資。1-6月，各地累計發行新增專項債券3.41萬億元，基本完成發行任務。
支持大力發展可再生能源，支持做好能源保供穩價工作。健全應急保障機制，完善國家儲備體系和市場調節機制。
3、中國機電商會：2022年上半年我國光伏發電機出口3636萬美元
9月1日，中國機電商會專家委員會發布2022年上半年我國電機行業對外貿易形勢分析。2022年上半年，我國電機類產品出口額同比增長10.1%至108.9億美元，創下歷年上半年出口額新高，但增速較上年同期(40.7%)大幅度降低。若剔除原材料漲價帶來的成本上升因素，大多數企業出口已出現持平甚至回落。上半年我國電機產品出口增速明顯減弱主要受全球通脹導致的需求不振、原材料漲價及海運不暢、疊加國內疫情反覆等因素影響。
4、青海：積極推進廢舊光伏電池組件回收的市場機制建設
日前，青海省發展和改革委員會發布“關於我省廢舊光伏池板回收體系建設的建議”——省十三屆人民代表大會第七次會議第222045號建議答覆的函，答覆分為三點：分別是：
一是加強廢舊光伏池板回收的監督機制。(省生態環境廳)；二是建立完善合理的廢舊光伏池板回收體系。(省能源局)；三是積極推進廢舊光伏池板回收的市場機制建設。(省能源局)
公司動態
1、 隆基：第二季度歐洲市場組件出貨大幅增加 訂單同比增加2倍
9月1日，隆基綠能在投資者關係活動中表示，公司2022年上半年增加的存貨主要為組件產品，主要原因為第二季度歐洲市場組件出貨大幅增加，訂單較以前年度增加了2倍，但是由於結算方式、物流週期較長等原因，在途組件增加了4-5GW，導致期末賬面存貨較多，實際上公司存貨週轉效率同比持續提升。從經營規模增長和商業模式的角度考慮，我們認為公司的庫存水平是合理的。
對於硅片的降本升級路徑，隆基綠能表示，硅片是公司的傳統業務，多年來在技術和成本上都處於行業領先地位。儘管同行近年來追趕速度較快，差距在逐漸縮小，但公司還是具備一定的領先優勢。
2、帝爾激光：預計下半年PERC電池約60GW新增需求
8月29日，帝爾激光披露投資者關係活動記錄表公告，上半年，公司進一步提升PERC電池設備的市佔率，激光消融、SE激光摻雜等技術全球範圍內市佔率遙遙領先；在TOPCon電池工藝上，已向客户交付新的激光硼摻雜試驗設備，進展順利，已實現0.2%效率的穩定提升；在HJT電池工藝上，公司的LIA激光修復技術前期已取得客户量產訂單；在IBC電池工藝上，公司的激光開槽技術已經取得量產訂單；同時，公司完成鈣鈦礦電池量產訂單的交付。
上半年，光伏行業發展迅速，電池擴產旺盛，應用於BC電池線路的激光設備，公司技術領先，獨佔市場；PERC電池約60GW的新增需求；HJT電池，原歐洲客户今年下半年有新增產能需求；激光轉印設備預計下半年會有GW級訂單；公司應用於TOPCon的激光摻雜設備預計有訂單實現。
3、華能新能源入股！皇氏陽光合浦縣10GW高效光伏組件項目開工
近日，北海皇氏陽光科技有限公司合浦縣一期3GW高效光伏組件製造項目開工儀式在廣西北海市合浦縣白沙鎮鐵山東港產業園成功舉行。
據瞭解，3GW高效光伏組件製造項目為北海皇氏陽光科技有限公司合浦縣10GW高效光伏組件製造項目一期項目，而整個10GW高效光伏組件製造項目計劃總投資達50億元，其中固定資產投資約15億元，用地面積約400畝，年產值約200億元，年繳納税收超過3.5億元，解決就業人數約800人。
資料顯示，北海皇氏陽光科技有限公司成立於2022年05月25日，主要以進行光伏設備及元器件製造和銷售為主要業務範圍，由華能新能源、上海原樂能源科技有限公司共同持股。
4、3GW異質結！中弘晶能總投資20億元電池片及組件項目簽約台州
日前，浙江台州黃巖區舉行招商引資項目集中籤約儀式。此次集中籤約的21個項目，總投資達700餘億元，簽約項目包括中弘晶能年產3GW光伏電池片及組件成品和半導體(碳化硅)項目、智能計算中心項目、科大訊飛股份有限公司項目合作、華誼實業智能製造數字工廠項目、中國未來能源新能源及芯片原材料進出口項目。
其中，中弘晶能年產3GW光伏電池片及組件成品和半導體(碳化硅)項目總投資約50億元，總用地面積約500畝，分兩期建設。一期投資20億元，用地面積約300畝，主要建設工業4.0智能5G工廠，包括年產3GW太陽能光伏組件、年產3.6億片硅片切片、年產3GW HJT電池片印刷車間。二期投資30億元，用地面積約200畝，主要生產半導體(碳化硅)項目。
5、高測股份包攬印度最大光伏企業磨拋機和切片機訂單
近日，高測股份和印度國內最大基礎設施企業—阿達尼集團簽訂設備買賣合同，公司包攬此次招標項目的全部磨拋機和切片機訂單，訂單金額近6000萬元。
阿達尼集團是印度國內最大的基礎設施企業，集團業務範圍涉及發電輸電、煤炭等能源開採領域，並且正在進軍可再生能源、機場、數據中心和國防領域。
高測股份發佈業績公告稱，2022H1實現營業收入13.35 億元，同比增長124.16%，實現歸母淨利潤2.37 億元，同比增長224.39%。其中2022Q2實現營業收入7.79 億元，同比增長142.12%，實現歸母淨利潤1.40 億元，同比增長272.53%。其中，2022H1 公司光伏切割設備類產品共實現營業收入5.60億元，光伏切割設備訂單充裕，公司與晶澳、晶科等企業均簽訂設備銷售訂單，截至2022 年6月30日，光伏切割設備在手訂單11.76 億，為2021年營收1.2倍。
二級市場
關鍵指標
行業估值
毛利淨利
ROE與ROA
個股漲幅
產業鏈價格
硅料
四川方向的工業電力供應陸續恢復正常，區域內相關光伏企業均處於積極復產過程中，對於硅料9月新增硅料供應量具有正向作用，但是8月因電力限制而引起的時間和產量損失不容小覷。
供應方面，以目前形勢預估硅料整體有效供應量在9月環比提升，一方面包括四川地區硅料復產對產量的正向修復，另外包括新產能陸續完成爬坡的增量。但是對於當前上游環節供需關係的緩解、供應量環比緩增程度恐仍難以從根本上改善供需條件，拉晶環節仍將在短期面臨開工能力受原料供應的制約。
價格方面，月末逐漸進入訂單簽訂週期，截至本週三市場情況觀察，緻密塊料價格區間小幅調漲至每公斤303-306元人民幣左右。因當下硅料供應量仍暫時處於“緊缺和難熬”階段，零散訂單的高位成交價格確有衝高，主要硅料廠家陸續開始報價，整體漲幅相對有限，預計硅料價格進入“高位盤旋”階段。報價區間或有擴大趨勢，同時買方心態也將逐漸產生變化。
硅片
供應方面，硅片有效產量在8月受突發電力供應限制的明顯制約，預計將在9月實現環比增長，但是增幅仍然有限，因為硅料供應問題仍將影響拉晶環節的稼動率水平，另外國內疫情近期反覆，個別地區疫情管控程度升級，間接影響對應產區的物料供應和排產節奏。
價格方面，截止週三單晶硅片主流規格基本維持，210mm-155μm規格主流價格維持每片9.91元，182mm-155μm規格主流價格維持每片7.52元，但是市場反饋166mm尺寸單晶硅片價格陸續出現鬆動跡象，低價水平開始有所下探，個別廠家採取鎖定供應量和價格等方式規避市場風險，該產品規格逐漸進入退坡階段。另外因硅片品質出現分層，市場出現因產品力差別而價格開始分化的現象。
厚度方面，大部分垂直企業的自產自用硅片厚度繼續快速下降，P型182mm尺寸單晶硅片厚度繼續從155μm朝着145μm-155μm厚度推進，N型產品厚度下降速度更快一步。預計年底P型單晶硅片整體厚度有機會降至150μm左右範圍。
電池片
本週供需仍然維穩，國內成交價格維持上週價格水平。而由於G12尺寸供應廠家分佈集中，頭部電池廠家受限電影響產出有限，同時，過往G12尺寸與主流尺寸電池片價格出現價差也部分推升G12尺寸需求，浮現供不應求隱憂。
當前電池片成交價格落在M6,M10,和G12尺寸每瓦1.28人民幣左右,每瓦1.29-1.31人民幣,以及每瓦1.27-1.29人民幣的價格水位。而海外市場價格跟隨匯率同步調整，各尺寸美金價格因應下跌。
展望後勢，預期主流電池片價格在組件端壓力傳導與硅片供給逐漸過剩下，或將在下月中旬出現下行窗口。
組件
8月底，本週組件價格持續僵持，地面型項目少量開動、分佈式項目仍持續走單，近期500W+單玻價格成交區間混雜，主流出廠價格(不含內陸運輸)主要區間落於1.95-2元人民幣區間，其中地面項目價格主流均價為每瓦1.95-1.97元人民幣，也有部分低價每瓦1.93元人民幣左右的價位正在執行。分佈式項目價格走單約在每瓦1.96-2元人民幣左右。展望9月組件價格在供應鏈價格高檔的情勢下也難出現下行。
目前海外地區價格，雖然匯率仍有所波動，廠家雖然想調整價格但受限終端接受度有限，海外價格仍止穩上週水平，少部分低價區間略微鬆動。其中亞太地區價格約每瓦0.265-0.27元美金(FOB)左右，澳洲價格約在每瓦0.27-0.28元美金左右。美國地區價格持穩在每瓦0.34-0.38元美金左右，本土產製的組件價格約每瓦0.55-0.58元美金。而歐洲當前執行價格500W+單玻組件約每瓦0.263-0.28元美金，現貨價格也略為下調至每瓦0.275-0.28元美金的水平。
N型電池片、組件價格
N型產品報價尚未形成主流，本週價格持穩上週，估計Q3末HJT也將開始有G12的產品規格銷售。等待後續廠家量產情況四季度再行決議是否增加報價字段。
目前N型電池片對外銷售份額並不多，大多以自用為主。HJT電池片(M6)基本上價格維穩在每瓦1.39-1.5元人民幣不等。TOPCon(M10/G12)電池片當前價格約在每瓦1.32-1.41元人民幣。
而組件價格部分，本週價格持穩，目前HJT組件(M6)價格約在每瓦2.07-2.3元人民幣，海外價格約每瓦0.29-0.33元美金。TOPCon組件(M10/G12)單面價格約每瓦2.07-2.1元人民幣、雙面每瓦2.1-2.15元人民幣，海外價格約每瓦0.28-0.31元美金。