財聯社10月18日訊（編輯 周新暘）特步國際(01368.HK)的股價在週二(10月18日)振幅不小，早盤一度跌超6%，午後則一度漲超4%。
消息面上，特步國際週二午間公佈了Q3中國內地業務的營運狀況。公告顯示，第三季度公司零售銷售同比增長20%至25%，延續了高增長的勢頭，零售折扣水平七至七五折，零售存貨週轉4個半月至5個月。
特步國際領漲港股體育用品板塊值得一提是，對比之前的半年報，特步的庫存週轉天數有所增加，高增速的背後依然有隱憂。
早在特步的半年報中，公司就已經面臨着毛利率下降、存貨天數增加等問題。
8月23日，特步國際發佈2022年中期業績，數據顯示：今年上半年，特步國際實現營業收入56.84億元，同比增長37.5%，創下了歷史新高，目前營收增速暫列國產運動品牌的第一名。
據財報顯示，2022上半年特步存貨週轉天數為106天，同比增加27天；截止到6月30日存貨額為23.1億元，同比增加111%。而第三季度的的存貨週轉天數到了135天左右。
特步半年報披露，上半年整體毛利率為42.0%，同比僅增0.2%。特步稱，主要由於產品組合的變動、不同品牌利潤貢獻及透過不同渠道所出售的產品所導致。其中，大眾運動毛利率較同期增長0.7%，時尚運動毛利率較同期下降了3.7%，專業運動毛利率則較同期下降了1.2%。
據調查，庫存是鞋履服裝行業的重要風向標之一。庫存積壓往往是品牌危機的警示，這代表了品牌方有極大的可能性通過營銷打折等方式將庫存銷售出去，對品牌的毛利率也會造成進一步的擠壓。
從這個數據可以看出，特步目前呈現出庫存消耗慢，銷量滯後等問題。對比國產同行上半年的數據，李寧的平均存貨週轉天數55天，庫存金額同比增11.48%至19.76億，佔比為特步的十分之一左右；而361度平均存貨週轉天數同比減少11天至76天，庫存金額僅同比增加1.89%。
營銷投入遠大於研發投入
上個月，特步在北京水立方舉行“特步品牌戰略升級發佈會”。會請來了眾多名人為其站台，為新款跑鞋造勢。
特步方面表示這次上新的跑鞋是象徵着特步乃至國產跑鞋強勢崛起的標誌性“爆款”產品，代表了國產跑鞋的最高技術，定位“世界級中國跑鞋”甚至能“碾壓”國際大牌。特步出具的報告稱，此次上新的跑鞋產品對比阿迪達斯、耐克A，在性能的關鍵指標，已經可以比肩甚至已經超越了這兩大巨頭。
其實，例如現在運動品牌的主流材料與緩震科技，依舊是阿迪達斯的“Boosts技術”及耐克的“ZOOMX技術“為主，特步及國產的其他運動品牌的創新與研發更多基於這兩大技術之上。
同時，據研究機構數據顯示，阿迪達斯和耐克的研發佔比始終在營收的7%左右。
反觀特步，近年來花在研發投入佔總營收比率並不高，幾乎從未超過總營收的3%。
根據財報數據顯示，2019年至2021年間，特步的研發費用在收入中的佔比分別為2.4%、2.7%和2.5%，整體佔比較低。而特步在廣告及推廣費方面比較捨得投入，財報數據顯示，2021年特步的營銷費用在營收中的佔比就達到了10.2%。