智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研究報告稱，維持太陽紙業(002078.SZ)“增持”評級，考慮公司成本優勢顯著，國內外新建項目迎來收穫期、木漿自給率持續提升，看好公司獲得高於行業的盈利水平及產能增量，維持21-23年EPS為1.41/1.55/1.69元，參考同業予21年約13倍PE，維持目標價18.59元。
國泰君安主要觀點如下：
業績符合預期，淨利率同比顯著提升。
公司2021H1實現實現營收158.13億元(+51.64%)，歸母淨利潤22.32億元(+138.29%)，綜合毛利率22.76%(-0.96pct)，淨利率同比提升5.12pct至9.12%;其中Q2單季度營收和歸母淨利潤分別同增67.55%和180.56%，由於季節淡季紙價有所回落，毛利率和淨利率環比Q1分別微降1.3pct和0.76pct至22.14%和13.78%。
各細分紙種盈利水平相對穩健，文化紙需求下半年旺季有望修復。
公司造紙業務營收同增61.27%，毛利率同增0.39pct至23.23%，其中牛皮箱板紙毛利率大幅提升13.51pct至16.51%，其他紙種也保持相對較優盈利水平。上半年文化紙價格和毛利年初大幅上漲後回落，進口紙量增加對價格亦形成衝擊;下半年隨着季節旺季來臨，成品紙價格和盈利有望邊際改善。
攻堅廣西基地各新建項目確保順利投產，山東、廣西、老撾三大基地構建太陽特色林漿紙一體化。
公司廣西基地漿紙項目將在2021年下半年和2022年上半年陸續投產;老撾基地已形成150萬噸漿紙產能，推動速生林建設打破原料和環境制約，紙漿產能將站上千萬噸新起點，成本領先優勢抵禦紙價和漿價不利因素能力領先行業水平，凸顯可持續發展優勢。
風險提示：需求不及預期，原材料及紙價波動，新增產能進度慢於預期。