2021-10-11光大證券股份有限公司趙乃迪,吳裕對晶瑞電材進行研究併發布了研究報告《2021年前三季度業績預告點評：半導體新能源產銷兩旺助業績增長，多項產能擴增鑄就未來成長》，本報告對晶瑞電材給出買入評級，當前股價為39.28元。
晶瑞電材(300655)
事件：10月10日晚，公司發佈2021年前三季度業績預告。2021年Q1-Q3，公司預計實現歸母淨利潤1.5~1.7億元，同比增長143.27%~175.71%。預計公司非經常性損益對歸母淨利潤的影響約為6,800萬元~7,500萬元。
半導體新能源材料產銷兩旺，業績同比大幅增長。受益於國內半導體材料國產化進程提速以及國內新能源汽車行業的高速發展，公司半導體光刻膠及配套試劑、高純試劑、鋰電材料等主營產品產銷兩旺，助力公司2021年前三季度業績同比大幅增長。2021Q3公司預計單季度實現歸母淨利潤約3,484~5,484萬元。根據iFinD數據，2021Q3公司主營產品之一NMP的平均價格同比增長約202%，環比增長約23.1%。除主營業務外，報告期內公司全資子公司晶之瑞（蘇州）微電子科技有限公司成功認購森松國際（2155.HK）1,571.30萬股股份，由於其公允價值的提升，對公司淨利潤影響約為6,500萬元。
光刻膠、高純試劑、鋰電材料同步擴產，擴充公司成長空間。8月26日，公司擬將部分餘下的前期可轉債募集資金轉投建設“年產1,200噸集成電路關鍵電子材料項目”。該項目總投資為1.41億元，項目建成後將新增光刻膠中間體產能1,000噸/年和光刻膠產能1,200噸/年，項目建設週期為1年。8月5日，公司宣佈投資3億元擴產5萬噸電子半導體級NMP及1萬噸GBL，公司在原有2.5萬噸/年NMP生產及回收產能的基礎上進一步擴大產品產能，有利於鞏固公司行業地位。超淨高純試劑方面，公司一期年產3萬噸G5級高純硫酸技改項目已於2021年5月建設完工，預計於2022年開始產能釋放。
把握光刻膠行業機遇，持續推進國產化進程。公司i線光刻膠已向中芯國際、合肥長鑫、士蘭微等行業頭部客户供貨；KrF光刻膠已完成中試，建成中試示範線，目前正在客户的產線上進行產品測試。ArF高端光刻膠研發工作已正式啓動，旨在研發滿足90-28nm芯片製程的ArF（193nm）光刻膠，所購置的ASML1900Gi型光刻機預計將於2021年年底前調試完成。在當前國內晶圓代工產能快速提升，以及光刻膠等關鍵半導體材料國產化進程加速的背景下，公司牢牢把握光刻膠等半導體材料的行業機遇，將充分受益。
盈利預測、估值與評級：受益於半導體新能源產品產銷兩旺，公司2021年前三季度業績同比大幅提升。在半導體以及新能源行業的高景氣下，隨着新增產能的逐步投放，公司將持續保持高速增長。維持公司盈利預測，預計公司2021-2023年的歸母淨利潤分別為2.12/3.19/4.78億元，維持“買入”評級。
風險提示：產品價格波動風險，客户驗證風險，產能建設風險，產品研發風險