不要慌！以史為鑑，美股經受得住加息週期考驗

近期，由於市場對美聯儲愈發強硬立場的擔憂，加上地緣政治因素帶來的不確定性，促使標普500指數陷入調整階段。但是，歷史數據顯示，美聯儲貨幣政策收緊週期往往伴隨着美股強勁上漲趨勢。

而這似乎為美股市場帶來“強心劑”。市場目前普遍預期美聯儲將於美東時間週三宣佈三年多以來的首次加息，並預計今年上半年將加息約100個基點。

智通財經APP瞭解到，根據德意志銀行對1955年以來13次加息週期的研究，標普500指數(S&P 500)在美聯儲加息週期第一年的平均回報率約為7.7%。

知名金融機構Truist Advisory Services對美聯儲12個加息週期的整體分析發現，在這12個加息週期中，標普500指數的平均年化回報率約為9.4%，在其中11個週期該指數斬獲正回報率。

Truist聯席首席投資官Keith Lerner在一份報告中寫道:“在聯邦基金利率上調的時期，美股往往會實現上漲，因為這通常伴隨着健康的經濟增長和企業不斷增長的利潤。”

然而，不少投資者擔心，美股今年的情況可能比以往更加複雜，因為市場正面臨通脹率飆升，而俄羅斯與烏克蘭衝突升級之後大宗商品價格持續高企，這可能會加劇通脹，導致經濟增長放緩，進而引發市場對滯脹的擔憂。

這種不確定性可能令美聯儲陷入兩難境地，一些投資者擔心，如果政策制定者為抑制通脹而過度加息，可能會將美國經濟推向衰退。

短期承壓 長期向好

不可否認的一點是，短期內加息措施往往會給美股帶來巨大壓力。Evercore ISI對美聯儲最近四個加息週期進行分析後發現，標普500指數在週期開始後的第一個月平均下跌約4%。

但Evercore的分析數據還顯示，這一重要的基準指數在週期開始六個月後平均漲幅約為3%，在12個月後平均漲幅約為5%。

Evercore ISI高級董事總經理Julian Emanuel表示:“美聯儲不希望美國出現經濟衰退，一般來説，需要相當大幅度加息才有可能使得經濟陷入衰退境地。”

Emanuel表示，Evercore認為目前的基本情況是：市場確實正處於短期底部之中，但觸底之後，美股大概率將實現反彈，很有可能為投資者帶來正回報率，以往美聯儲加息週期6個月和12個月往往能實現可觀的正回報率。

科技股能否重現輝煌?

如上面圖表所示，在美聯儲最近幾個加息週期中，科技股在週期第一年往往表現最為出色。然而，隨着美聯儲下定決心收緊貨幣政策，一些較為謹慎的投資者已經在為抵禦潛在的市場波動性而做好防禦性準備，其中就包括削減科技股的持倉比例。

從2022年開始，標普500指數已經下跌超過10%，而以科技股為主的納斯達克綜合指數則基本上在熊市邊緣徘徊，從去年11月的歷史高點下跌逾20%。科技股和成長型股票表現不佳，主要原因之一是美債收益率不斷抬升使得這些股票估值所依賴的未來現金流價值不斷承壓。

摩根士丹利股票策略師Michael Wilson表示，如果美聯儲在今年加息的同時，也成功促成經濟軟着陸，可能將導致美債收益率大幅上升，而這將會拖累股票，尤其是科技股的估值。

Wilson在本週的一份報告中表示:“股市投資者面臨的問題是，考慮到經濟增長可能放緩以及地緣政治因素帶來的額外衝擊，美聯儲官員對於加息次數的預測以及最新的政策立場會不會更加鷹派?”