在利率持續下行，尤其是銀行定期存款利率出現“倒掛”的背景下，增額終身壽險憑藉保額具有年化3.5%複利遞增，並能隨時減保取現等優勢矇眼狂奔，成為各大險企的當家花旦。值得注意的是，增額終身壽險中的保額複利高並不等同於收益率高，甚至不能達到3.5%複利遞增。此外，險企在設計產品時因“有意”將保額遞增比例超過定價利率，通過減保、加保比例變相突破定價利率而遭遇監管，甚至一度出現多款產品下架的情形。
標籤：保險利率理財產品
增額終身壽險再次掀起“熱潮”。
7月12日，太平人壽推出增額終身壽險“太平歲有餘慶”。除太平人壽外，近年來已有不少險企紛紛加入增額終身壽險的陣營，像中國太保、新華保險、中國平安等險企均位列其中。
探尋增額終身壽險被如此“青睞”的背後是銀行理財產品淨值化、利率下滑導致資產收益率不及預期、預定利率為4.025%的年金保險逐步淡出歷史舞台等多因素助推其迅速佔據人身險市場“C位”。
而風光之下，利差損風險也浮出水面，甚至一度引發監管關注。
“爆火”的背後
利率持續下行助推增額終身壽險火速出圈。
近年來，各大險企紛紛涉足增額終身壽險，如中國太保去年年末推出“長相伴”（臻享版）增額終身壽險、今年以來新華保險推出“榮尊世家終身壽險”、中國平安推出“盛世金越”增額終身壽險等。
為何增額終身壽險備受各大險企青睞？
一方面是在當前利率下行的大背景下，尤其是近期銀行出現五年定期存款利率低於三年期的情況，增額終身壽險憑藉利率鎖定功能以及保額具有複利遞增的優勢，並能隨時通過“減保取現”或者“退保”，來達到“理財”產品的效果，一時備受市場追捧。
像新華保險的“榮尊世家終身壽險”在宣傳時指出，在18週歲且交費期滿後，身故或身體全殘保險金不低於按基本保額以3.5%年複利形式增加；中國太保壽險轉型總監馮金濤在介紹“長相伴”（臻享版）增額終身壽險時同樣指出這款產品設計的三大價值原則之一便是有效保額以3.5%增速終身遞增，可領可貸。
看似誘人的條件吸引眾多消費者駐足，正如東吳金融研報顯示，新華保險5月推出的“榮尊世家終身壽險”也為公司單月保費連續兩月實現雙位數增長作出一份貢獻。
新華保險並非個例，不少險企的增額終身壽險已在公司的保費收入中佔據舉足輕重的地位。
據中國保險行業協會報告顯示，2021年銷量排名居前的增額終身壽險包括：中郵人壽的年年好郵保一生A款終身壽險、華夏人壽的南山松（鑫享版）終身壽險、大家人壽的久安21終身壽險、陽光人壽的臻鑫倍致終身壽險、國華人壽的傳家福終身壽險（尊享版）等。
其中中郵人壽的年年好郵保一生A款終身壽險在2021年為中郵人壽帶來199.5億元的保費收入，位居2021年公司原保險保費收入居前五的保險產品名單中的第二位。
陽光人壽也是如此，據其年報顯示，2021年公司原保險保費收入居前5位的保險產品中有兩款均為增額終身壽險產品，分別為陽光人壽臻鑫倍致終身壽險與陽光人壽臻愛倍致終身壽險。
其中陽光人壽臻鑫倍致終身壽險的原保險保費收入2021年為101.36億元，位居第一位；陽光人壽臻愛倍致終身壽險20201年原保險保費收入為70.11億元，位居第三位。
另一方面，增額終身壽險的“火熱”也離不開預定利率為4.025%的年金保險逐步淡出歷史舞台的大背景，市場對具有“保本理財”性質的保險產品需求熱度依舊不減，急需替代品，這促使增額終身壽險迅速成為人身險市場的“主力軍”。
媲美銀行理財，實則達不到年化複利3.5%
在增額終身壽險“爆火”的同時，風險正日益顯現。
“保額複利越高，收益越高。明晚停售！對抗利率下行產品，看到即緣分。”等一系列關於增額終身險的營銷文案充斥在朋友圈內。
從不少保險公司對增額終身壽險的宣傳語中不難看出其將鎖定利率作為宣傳重點，並與銀行理財、定期存款進行比較。
其中提及的鎖定利率，是鎖定的“基本保額”增長的複利。以一款保額複利為3.5%的產品為例，在基本保額的基礎上，按複利3.5%每年計算當年“有效保額”。
而有效保額並不和投保人利益直接掛鈎，和投保人利益直接掛鈎的是“現金價值”。換句話説，就是鎖定利率並不完全等於保單現金價值真實的增速，也不等於增額終身壽險的實際收益率。
以富德生命人壽的“傳世金尊”增額終身壽險為例，據公司公眾號顯示，30歲被保險人在5年交費時，“傳世金尊”在保單35年時的內部收益率3.37%，在保單50年時的內部收益率為3.41%，在保單70年的時候內部收益率為3.44%。
從中可知，不同時間所得的內部收益率只是趨近於該產品在宣傳時所稱的保額遞增利率3.5%。
而從現金價值來看，前期該保險產品的現金價值增幅普遍較高，以一個女寶家庭為例，家長從女兒0歲開始購買“傳世金尊”增額終身壽險，每年交1.2萬元，交10年，在女兒10歲時保單現金價值已有13.2萬元，已超累計已交保費。
（來源：富德生命人壽）
隨着投保時間越長，該產品的現金價值增長速度緩慢。具體來看，在上述女孩投保的10年期間，兩歲時的現金價值為5856，相較於1歲時的現金價值2480增長幅度為136%；而在女孩10歲時現金價值為13.2萬元，相比與9歲時的現金價值增長幅度僅為20%。
有業內人士表示，一些保險公司、保險中介銷售人員，所宣稱的增額終身壽險固定收益率達到3.6%~4%，實際上指的是保單每年的有效保額增速，而這並不等於保單現金價值真實的增速，也不等於增額終身壽險的實際收益率。
或存利差損風險，多款產品遭下架
近期多款增額終身壽險即將下架的消息不脛而走。
據媒體報道，弘康人壽曾向互聯網營銷合作渠道下發通知稱，計劃在5月31日下架“金滿意足”臻享版增額終身壽險（即弘運增利）、“利多多”增額終身壽險。
而這並非個例，據公開資料顯示，先前就有一些熱銷的增額終身壽險網紅產品陸續在4月下架，如橫琴人壽的“傳世金彩”“傳世壹號”，百年人壽的“鑫越人生”以及恆大人壽的萬年禧等產品。
增額終身壽險的下架或與政策息息相關。
銀保監會今年2月公佈的《人身保險產品“負面清單”2022版》新增關於增額終身壽險在產品責任設計方面存在的問題。
具體包括增額終身壽險的保額遞增比例超過定價利率，存在嚴重誤導隱患；增額終身壽險的減保比例設計不合理，加保設計存在變相突破定價利率風險。
早在今年1月29日，銀保監會就曾發佈《通報》指出，包括海保人壽、和泰人壽、橫琴人壽、華貴人壽、信美相互人壽、小康人壽報送的11款增額終身壽險增額利率超過3.5%，易與產品定價利率混淆，存在噱頭營銷風險。
從上述不難看出，增額終身壽險存在包括誤導消費者在內的諸多問題。
而對於保險公司而言，雖然增額終身壽險挑起險企保費規模增長的“大梁”，但該產品也將促使險企面臨較大的利差損風險。
國泰君安也表示，在當前利率下行的大背景下，增額終身壽險作為具有保證收益且長期收益可達3%以上的高度稀缺產品，預計短期受到市場追捧。但同時對保險公司而言，增額終身壽險面臨較大的利差損風險，預計長期保險公司將考慮降低預定利率或降低減保權益限額等來應對利差損風險。
像此前的增額終身壽險中還曾出現保額複利率為3.8%甚至4%的產品，弘康人壽金滿意足臻享版以及海保人壽樂滿滿均是增額比例為3.8%的產品，恆大人壽的“萬年禧”的保額遞增利率更甚，達3.99%。
或許是此前利率較高遭遇監管指導，今年新上市的增額終身壽險保額複利普遍為3.5%。