下半年A股怎麼走？三大券商策略：“市場底”已探明，下半年市場修復反彈可期

近日，多家券商陸續發佈2022年下半年或中期策略展望報告顯示，市場在內外部因素影響下一路震盪下行， 滬指一度跌破2900點， 5月份市場有所修復，最終止跌企穩。 截止6月2日，滬指下跌12.21%、深成指下跌21.73%、 創業板下跌26.02%， 呈普跌格局。

那麼，下半年市場會有哪些變化，應該重點關注什麼行業呢？我們一起來看看券商給出了什麼答案。

下半年市場怎麼走？

東莞證券：柳暗花明，修復可期

對2022年下半年行情， 我們總體偏積極。 市場上半年的調整在於內外部因素衝擊導致，也是消化之前市場持續上漲的估值壓力，隨着市場回調幅度和時間逐步累積，下行壓力也有所減弱，特別是對於負面因素的消化較為充分，雖然仍有外部美聯儲加息、二季度業績增速回落等壓力，但隨着政策穩增長的加快發力以及經濟面的恢復，以及資本市場高質量發展的持續推進， 政策底逐步夯實後有望逐步走出“市場底”，迎來階段性企穩反彈機會，修復上半年弱勢格局，“柳暗花明又一村”，下半年市場修復反彈值得期待。

浦銀國際證券：全球股市有望在波動中完成築底

我們預計2022年MSCI中國指數盈利、估值雙回落（盈利同比回落0%~0.3%，估值回落5.37%~5.9%），全年回報為負。考慮到2021年MSCI全年回報也為負，我們整體的估測偏保守，因為歷史上來看，MSCI中國指數在年度負收益後，次年的回報通常為正。即便如此，由於MSCI中國指數YTD收益為-17.96%，我們對於全年回報測算，也意味着下半年MSCI中國指數的隱含回報約為15%。下半年反彈修復可期。

今年三季度是多條邏輯線的相交時點，全球股市有望在波動中完成築底：三季度有望見證美股見底、美聯儲緊縮轉向以及中國經濟邊際改善。與此同時，夏季出行強勁或將帶動原油價格加劇波動，進而影響通脹預期和美債收益率，我們預計，全球市場或將在波動中見底。

財通證券(601108)：指數將呈現震盪拉鋸戰

展望下半年，“市場底”已基本探明，大勢上不用悲觀，積極作為，積極選股，積極佈局。在這過程中，市場存量博弈格局尚未改變，市場選股對於短期盈利兑現的重視將超過對估值的關注。來自海外通貨膨脹與貨幣政策收縮預期的反覆，國內因房地產投資和疫情對總需求預期的搖擺，使得市場風格與主線處於徘徊期，低估值穩增長主線遭遇高盈利成長股，指數將呈現震盪拉鋸戰。我們預計，在新的因素出現打破這一困局時，將是我們迎接“諾曼底登陸”的反攻時刻。

操作策略及投資主線

東莞證券：市場機會仍以結構性和波段性為主

三季度修復概率較大，四季度需注意通脹因素變化及外部市場波動風險； 市場機會仍將以結構性和波段性為主， 建議結合產業政策、行業景氣、機構佈局等多因素，優選行業，中線佈局， 重點關注以下投資主線：

1) 穩增長主線： 金融、建築裝飾、建築材料、機械等；

2) 消費復甦主線： 食品飲料、汽車、家電、交運以及估值合理的醫藥板塊；

3) 高景氣行業修復主線： 電力設備、新能源汽車、光伏、半導體、 軍工等。

4) 低估值優質藍籌主線： 銀行、地產、化工、煤炭等等。

行業配置： 超配金融、基建、化工、食品飲料、汽車、電力設備等， 標配新能源車、家電、有色、醫藥、機械、 新材料、軍工、環保。

浦銀國際證券：看好消費、科技、醫療板塊投資機會

2022年下半年，消費行業方面，隨着疫情的逐漸好轉，消費需求與市場情緒逐步修復，市場應將關注焦點逐漸從確定性與防禦性轉向疫情後板塊和企業的彈性與長期成長性。

我們預計，體育用品、啤酒、化妝品、餐飲、調味品等行業將在疫情恢復階段有望表現出更強的增長動能。

互聯網監管不確定性逐步消除，關注板塊估值修復機會，業績有待復甦，或環比改善，我們更看好短視頻和O2O板塊。

科技行業我們對智能手機及供應鏈下半年表現保持謹慎樂觀。預計在二季度末時的未來12個月的基本面增長確定性高，而估值處於低位、上行風險高，是行業的黃金性價比時刻。

醫療行業當前性價比已顯著，下半年建議關注疫情後反彈潛力大的消費型醫療、民營醫療服務標的，以及長期受益於政策利好、創新力強的CXO、生物科技和醫療器械子板塊。

財通證券 重點關注三大投資主線

主線一：穩增長主線沿着政策+業績出現的先後順序，四個階段逐次佈局。

1）基本面盈利向好，政策催化，海外推升需求，三重疊加，成為穩增長主線的最大公約數，即風電、光伏、水利為代表的“風光水”新基建將成為本階段市場聚焦方向。

2）受益於購置税減免與新能源下鄉組合拳發力，上海全面復工復產，行業有望迎來供需雙強階段，數據層面，新能源車新勢力、比亞迪(002594)等銷量較好，往後可能看到更多燃油車的基本面驗證，以汽車鏈為代表的整車、汽車零配件將成為穩增長主線的第二階段。

3）伴隨着復工復產，政府消費券、社保租金延遲減免等措施，政策利好已出台，但數據尚未看到改善跡象，有望在6月、7月逐步回暖，看到數據的改善，將使得服務性消費（交運的航空機場、社服的餐飲酒店、醫美等）成為穩增長主線表現的第三階段。

4）地產需求寬鬆，家電、綠色建材補貼下鄉，待經濟逐步回暖，消費者收入預期逐步穩定，地產投資、銷售數據逐步好轉，有望看到以地產鏈（優質房地產企業、家電、家居、消費建材）等行業將成為穩增長主線表現的第四階段。

主線二：新興產業主線，以數字經濟為基石，佈局數字經濟、XR產業鏈、汽車智能化等方向。伴隨着經濟回暖，風險偏好提升，市場可能會更多對未來有所暢享，此時，新興產業方向，具備廣闊想象力的數字經濟相關鏈條值得關注。具體來看：

1）數字經濟鏈。《“十四五”數字經濟發展規劃》提出，到2025年我國數字經濟核心產業增加值佔GDP比重將從2020年的7.8%提升至10%。“十二五”以來，數字經濟對GDP增長貢獻不斷提升，從中央到地方做出全面戰略佈局，為數字經濟各環節賦予廣闊增長空間。

2）XR產業鏈。全球XR融資併購活躍，硬件“入口”熱度最高，軟件&內容逐步發力，蘋果入局有望推動市場擴容，下半年“爆款”可期。

3）汽車智能化。汽車智能化滲透率伴隨電動化快速提升，智能化增速有望持續領先電動化增速，智能化模塊主要圍繞智能座艙、自動駕駛、信息安全等領域展開。

三年國企改革收官之年，聚焦三條主線：2022年不僅是《國企改革三年行動方案（2020-2022年）》的收官之年，更是對本輪“十年之期”國企改革的中長期成果驗收。我們預計在下半年重要時間節點來臨之際，國企改革將繼續穩步推進，改革紅利還會進一步集中釋放。重點關注三個方面：

1）有望受益於資產證券化率進一步提升的央企國企下屬上市平台；

2）股權激勵目標下有望出現的業績改善；

3）受益於”雙碳“轉型的國企上市公司。

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