暴漲600億！外資要“割韭菜”了？

2021年開局第1周，A股紅盤報收。而此前深陷百億債務危機的天齊鋰業股價也否極泰來，週五(1月8日)，天齊鋰業連續兩個交易日漲停，股價創出近3年新高，年內漲幅已高達38%。

拉長時間範圍看，天齊鋰業股價已連續三個月大漲超170%，距離去年4月的低點更是漲幅接近250%，總市值暴漲近600億。

分析人士認為，天齊鋰業近期大漲，原因主要以下有兩點：

暴漲原因一：債務危機持續緩解

首先是百億債務危機得到持續緩解。2018年，天齊鋰業向境內外銀團貸款共35億美元，用以收購智利鋰業巨頭SQM公司23.77%的股權。

天齊鋰去年11月曾發公告稱，即將到期的兩筆剩餘18.84億美元貸款存在無法及時、足額償付導致違約的可能性。

然而轉機發生在去年12月。天齊鋰業去年12月9日公告，公司全資子公司TLEA擬以增資擴股方式，引入戰略投資者澳大利亞上市公司IGO。具體擬由IGO的全資子公司出資14億美元(91.54億元人民幣)，認繳TLEA新增註冊資本3.04億美元。TLEA此次增資所獲資金擬主要用於償付所欠公司全資子公司款項，公司全資子公司將以此用於償還銀團併購貸款本金12億美元及利息。

同時天齊鋰業也與相關貸款的銀團達成協議，合計18.84億美元債務償還期限展期至2021年11月26日。

天齊鋰業曾表示，交易完成後，不會喪失對核心資產控制權，天齊仍將獲得過半股權。

1月6日晚間，天齊鋰業的控股股東成都天齊實業（集團）有限公司（下稱“天齊集團”）表示，擬在自2021年1月29日起的6個月內減持不超過公司總股本比例4%。

天齊集團表示，本次減持的主要原因是向天齊鋰業提供財務資助及其他資金需求。截至2020年三季度，天齊鋰業的短期借款與一年內到期非流動負債合計164億元。

雖然股東減持往往被視作利空，但此次市場反應較為正面，原因就在於減持所獲得的資金有望進一步緩解天齊鋰業的債務危機。

根據公告，天齊集團及其一致行動人張靜、李斯龍擬合計減持不超過5908萬股，按照最新收盤價計算，共計套現29.18億元。

對於債務問題，天齊鋰業在1月5日的機構調研活動上透露 ，TLEA本次增資所獲資金，擬主要用於償付其就內部重組所欠公司全資子公司款項，公司全資子公司將以此用於償還銀團併購貸款本金12億美元及相關利息，屆時公司資產負債率將從81%左右下降至約63%。

暴漲原因二：主營產品漲價

除了債務危機得到緩解外，新能源車市場的火爆，帶動汽車級碳酸鋰價格的上漲也是另一主要原因。

在終端市場新能源汽車產業的帶動下，作為動力電池原料的鋰鹽產品價格正不斷上漲。

專業機構數據顯示，截至1月9日，工業級碳酸鋰價格從去年10月中旬至今依舊暴漲了40%，價格超過了5.6萬元/噸。

不但價格創近13個月以來的新高，過去1個多月累計漲幅也超30%。

而隨着新能源車上游材料需求的增長，讓天齊鋰業背上鉅額債務SQM鋰礦未來產能將進一步增長。

天齊鋰業近日在互動平台表示，SQM從事智利阿塔卡瑪鹽湖的資源開發和利用。阿塔卡瑪鹽湖含鋰濃度高、儲量大、開採條件成熟且經營成本低，是全球範圍內稟賦優越的鹽湖資源和全球鋰產品的重要產區。根據SQM披露的相關公告，截至目前，其鋰化工產品現有產能為8.35萬噸/年，預計2021年產能可達14.15萬噸/年，2023年規劃產能為21萬噸/年。

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北向1月爆減6成 今年業績不確定

但是也有分析指出，天齊鋰業雖然看似絕處逢生，甚至近期實現絕地反擊。但實則依然如履薄冰。

特別值得注意的是，雖然股價加速上漲，但近期北向資金的態度發生了明顯的轉變。

去年北向資金提前抄底佈局，東方財富Choice數據顯示，去年4月29日至12月8日，北向資金合計淨買入329萬股。

但隨着股價的暴漲，從去年12月9日至今年1月8日短短近一個月時間，北向資金淨賣出2400多萬股，減持比例高達67.18%。

為何押注困境反轉的北向資金此次卻選擇賺一把就跑呢？

根據天齊鋰業自己的業績預測，2020年預計虧損13.6億元至22.7億元。這也就意味着，連續兩年淨利潤為負的天齊鋰業，很可能戴上“ST”的帽子。

有分析認為，而貸款展期時間也截至2021年11月底，假如屆時淨利潤仍不能轉正，天齊鋰業甚至有退市風險。

02

關鍵產能釋放拖到明年

IGO此次願意做白衣騎士，不僅是看中了天齊鋰業手中的鋰礦，更是看中了公司手握的兩條正在建設的氫氧化鋰生產線。

自2010年以來，電池級氫氧化鋰的增長率一直是所有鋰產品中最高的，達到30%。根據Roskill預測，預計氫氧化鋰將在2025年前後呈指數級增長。

2016及2017年在西澳大利亞奎納納市，天齊鋰業投產建設兩期、合計年產4.8萬噸電池級單水氫氧化鋰的工程，預計分別在2018及2019年底完成。

但截至2020年中旬，不僅兩條生產線均未達到投產狀態，且前期投入已經高達48.42億元，超出預算10億元以上。

今年1月6日，天齊鋰業在與投資者互動交流時表示，目前公司碳酸鋰產能為3.45萬噸/年、氫氧化鋰產能為0.5萬噸/年。此外，公司還有4.8萬噸/年氫氧化鋰、2萬噸/年電池級碳酸鋰的在建項目，其中奎納納一期2.4萬噸氫氧化鋰項目計劃於2022年第四季度達到設計產能。

也就是説，奎納納氫氧化鋰項目的一半產能也要在2022年年底才能釋放。對於今年的淨利潤是做不了貢獻的。

東方證券研究報告也顯示，鋰作為當前電池體系非常重要的金屬，未來的需求增長確定性較強，預計鋰行業將在2022年迎來實質性的供需反轉。

供需實質反轉預計在明年，氫氧化鋰項目投產也在明年，但對於天齊鋰業來説，今年恰恰是十分關鍵的一年。

第一財經引述上海一位公募基金經理的話稱，“股價大漲的天齊鋰業面臨業績考驗。汽車電動化的技術發展進程快速拉近了其與傳統燃油車的性價比距離。資金對車市需求大漲的預期推動上游原材料、整車品牌及動力電池龍頭不斷走高。高估值會在2021年接受業績增速的考驗，一旦增速不及預期，股價或遭業績與估值‘雙殺’。”

僅供投資者參考，不構成投資建議

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