為什麼豐田章男/魏建軍紛紛表示看不懂資本市場？

就連一直信奉低調行事的優秀企業家們，都忍不住站出來説話了。

11月9日，魏建軍在一場公開研討會上提到，長城汽車目前的市值被嚴重低估，資本市場還沒有發現我們的價值。

魏建軍拋出這樣的言論，恐怕是出乎多數人意料的，因為自今年7月1日開始，長城汽車A股已經從7.7元/股一路飆升到如今的26元/股，A股市值最高突破2500億元，漲幅接近200%。

儘管如此，魏建軍仍然堅持認為長城汽車被嚴重低估，他給出的理由如下：企業最大的價值是生態，長城的生態是最好的。從汽車企業來講，我們供應鏈掌握在自己手裏，大部分核心在手裏；我們擁有技術儲備、研發的生態，甚至包括獨有的組織生態。包括從營收層面考慮，長城汽車沒有投資營收，每一分營收都是長城汽車主業掙回來的。

無獨有偶，全球最大的汽車製造公司掌門人豐田章男似乎對特斯拉市值超豐田頗有微詞，11月6日，他在網絡發佈會上公開評論道：“他們（特斯拉）並不是真的在製造東西，人們只是在購買配方，豐田擁有的是廚房和廚師，我們能做真正的食物。”

受新冠疫情的衝擊，豐田汽車2021財年第二財季（2020年7-9月）顯示，其營收和淨利潤均下滑11.3%，儘管如此，淨利潤仍然高達4705.25億日元（約合44億美元），而特斯拉自誕生以來僅僅實現了5個季度的盈利，2020 Q3淨利潤也只有區區的3.3億美元，新車年交付量不足50萬輛，市值卻已經是全球第二到第五大汽車公司總和了，傳統汽車的巨頭們怎麼不捉急？

不同的上漲邏輯

11月5日，中國品牌汽車股全面飄紅，這是一週之內的第4個上漲交易日。至此，比亞迪市值突破5000億元大關，漲幅超300%，穩坐中國汽車上市公司NO.1，傲視戴姆勒奔馳；蔚來漲幅超900%，秒掉寶馬、上汽、本田，就連剛剛上市幾個月的小鵬、理想竟然超越了起亞、廣汽集團。

長城汽車自魏建軍發出“命懸一線”的靈魂拷問之後，在短短4個月內，A+H股總市值超越位於第三名的上汽集團，同時，上汽集團、吉利汽車、長安汽車、東風汽車、江鈴汽車等優質股也紛紛走高。

那麼，為什麼魏建軍還要抱怨資本市場沒有看到長城汽車的價值呢？ 這是因為，以長城為代表的傳統車企們和以特斯拉、蔚來為代表的新勢力們，內在上漲邏輯不同。

大家都熟悉長城汽車今年7月份以來搞出的一系列的騷操作，一方面開啓了新一輪的產品攻勢，長城炮、第三代全新哈弗H6、哈弗大狗、坦克300、歐拉白貓、好貓，紛紛刷屏網絡的同時在銷售終端得以大賣。

另一方面，長城加強在新能源、智能網聯方向的前瞻佈局，蜂巢能源、氫能技術中心、自動駕駛平台“i-Pilot智慧領航”逐漸走進公眾視野，尤其蜂巢能源自今年4月開始，裝機量已經連續5個月同比快速增長，獲得法國PSA總量7GWh的動力電池大大單，並率先發布無鈷電池，意欲取代磷酸鐵鋰和高鎳三元電池，野心很大。

疫情過後，市場出現恢復性增長，長城汽車抓住機會轉“危”為“機”，快速實現業績回暖，讓資本市場看到了其增長的潛力。剛剛過去的三季度，長城汽車實現營收262.1億元，同比增長23.6%，淨利潤14.4億元，同比增2.9%；銷售業績方面，10月份，長城汽車總銷量達到了13.5萬輛，同比增長18%，再創月度新高。

汽車產業成為後疫情時代拉動內需、實體經濟製造業回暖的重頭戲，曾經因重資產運營、變現慢、利潤增長慢的汽車板塊重新走進了資本市場的視野裏，以長城為代表的優質股出現了難得一見的水漲船高。

但是，長城汽車們，與美股屢創新高的蔚來、小鵬、理想等新勢力相比，仍然顯得有那麼一丟丟的落寞。

在全球資本的狂推之下，汽車股出現了嚴重的一邊倒，那就是尚處幼年階段的造車新勢力在資本市場大放異彩，不費吹灰之力輕鬆秒掉百年傳統車企。

有人説這是以特斯拉為代表的智能科技公司對傳統汽車製造公司的降維打擊，有人説特斯拉/蔚來們的真正價值在於改變了傳統汽車的銷售模式，把自己由傳統制造企業變成了運營和服務用户的企業，也有人説這是資本市場的惡意炒作，泡沫破裂是遲早的事情。

Anyway，資本市場厚此薄彼，已然成為汽車從業人員最難解釋清楚的玄學之一，恐怕在接下來很長一段時間內，仍然會持續引發討論。

傳統車企的鍋

所以，看出來了嗎？市場上的長線資金、主力控盤者熱捧的是那些能夠代表未來的新能源、智能化、科技出行產業，他們對重資產運營的傳統汽車製造商，沒有興趣。

這也是傳統汽車跨國巨頭們紛紛轉型科技出行公司的最重要原因。

大眾集團是最激進的代表，甚至拿出了與Model 3相媲美的ID.3、ID.4，但資本市場似乎不太感冒，CEO赫伯特·迪斯自曝反覆地向公司內部員工講述諾基亞被蘋果替代的例子，“失敗的硬件製造商註定被更靈活更擅長技術的後起之秀淘汰。”

傳統車企這頭大象轉身真的就這麼難嗎？確實很難。

比如，傳統出身的產品經理們不可避免地受到既有產品思維慣性的制約，即使有大膽的想法，也很可能會被大公司的層層審批所磨滅，硬件製造商出身的產品部門往往會低估軟件賦予產品的價值。另外，產品策劃部門也沒有去思考售後體驗和商業模式的問題，畢竟他們的任務是隻需要拿出一款性能卓越的產品。

大眾集團、美國傳統“三巨頭”還不得不考慮董事會或工會的意見，因為目前階段還沒有誰能確保新能源、智能網聯方向或遙不可及的無人駕駛領域的投資，能夠拿得出確切的相當規模的商業回報。但是，小步前行或試點投資，根本不可能在以上任何領域取得突破。

傳統車企技術優勢領先，在變革中也未必是一件好事，最典型的例子就是國內新能源市場催生了一批“油改電”車型，隨着新勢力產品的交付，油改電已經被消費者拋棄。同時，越是技術強悍的傳統車企，越不免引發企業內部資源的爭奪，畢竟現階段還是燃油車在掙錢。

看到這裏，是不是對魏建軍提到的“企業最大的價值是生態，長城的生態是最好的”有了更深刻的理解？傳統車企的操盤手們，比誰清楚問題的癥結所在，今年7月份，魏建軍在內部公開信中提到對長城汽車進行管理機制、體制文化變革，把每一款新車、每一個品牌都當作一家創業公司，讓這個組織直接面對用户（客户），直接面向市場。

簡單來説，要在組織架構層面實現兩個打通，一是品牌、商品企劃、研發打通，一是作戰單元的打通，形成一個個作戰羣、作戰單元、作戰團隊，讓聽得到炮火的人做決策。

傳統車企變革的大幕已經正式拉開，沒有哪一家巨頭願意眼睜睜地看着自己被邊緣化，“魏建軍們”已經表現出了強烈的危機意識，對他們來説，只有快速行動起來才能捍衞正在被新物種侵蝕掉的權益。

本文來源於汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。