人民幣漲勢如虹：三大傳導路徑 造紙行業受益

財聯社9月17日訊，離岸人民幣（CNH）兑美元北京時間04:59報6.7453元，升破6.8元大關，已連續第四個交易日走高，該數值較週二紐約尾盤上漲350點，盤中整體交投於6.7861-6.7424元區間。

方正證券建議，在人民幣升值邏輯下，關注航空、造紙等板塊。觀察全球貨幣走勢，美元超發與歐洲經濟改善構成美元走弱基礎，而美元走弱是本輪人民幣升值的主要原因。

目前，我國領先全球率先擺脱疫情影響並完成復工復產，貿易順差自3月轉正後持續超預期增長。且隨着國內經濟數據的持續改善，貨幣政策開始邊際收緊，而美國零利率或將維持一段時間，中美利差的持續走闊預示着人民幣存在較大升值壓力。人民幣兑美元升值主要利好具有美元負債或者生產要素依賴於進口且結算多以美元進行的公司及行業，主要包括航空、造紙、能源資源、金融地產等板塊。

我國造紙行業成本以廢紙及木漿為主，因國內廢紙、木漿供給不足，行業需依賴進口，且進口紙漿多以美元定價。人民幣升值還會帶來美元定價的紙企營運資本變動，多體現為潛在的匯兑收益。人民幣升值整體利好造紙行業表現，傳導路徑體現在：1）進口廢紙、木漿的成本結餘；2）營運資本形成的潛在匯兑損益；3）美元債務負擔減輕。按敏感性係數排序，包裝紙板塊受益程度要略高於文化紙板塊。

本週，各紙品價格普遍上漲，根據卓創資訊統計的成品紙含税出廠均價，本週雙膠紙價格維穩，銅版紙、白卡紙價格分別上漲26元/噸、91元/噸；箱板紙價格小幅上漲，瓦楞紙價格上漲18元/噸；溶解漿價格維穩。機構稱包裝紙因為臨近中秋和國慶，疊加規模紙廠提漲，市場需 求預期將好轉。

具體個股，長城證券觀點稱，造紙板塊傳統旺季將至，看好文化紙表現，推薦太陽紙業，持續推薦生活用紙龍頭中順潔柔、維達國際。山西證券