本文轉自【北京商報】；
於2019年8月闖關A股失敗後，廣東泰恩康醫藥股份有限公司（以下簡稱“泰恩康”）並不甘心，2020年11月泰恩康又遞交IPO申報稿向創業板發起衝擊。深交所官網最新動態顯示，泰恩康近日已經完成首輪問詢回覆。從披露的招股書來看，泰恩康存在申報前核心代理業務收入大幅下滑、靠賣口罩撐起公司自產產品收入“門面”等情形。北京商報記者注意到，在審核過程中，泰恩康核心代理運營業務的代理權是否穩定、自產產品業務是否具有可持續性、加碼口罩生產擴張產能是否有必要等一系列問題被重點問詢。雖説泰恩康目前已對前述問題進行了答覆，但泰恩康最終是否經得起考問？
申報前代理運營業務收入下滑
2020年11月10日，泰恩康創業板IPO申請獲得受理。不過，在此次遞交IPO申報稿前夕，公司核心代理業務收入出現下滑的情形一度成為深交所審核的重點。
招股書顯示，泰恩康主營業務為代理運營及研發、生產、銷售醫藥產品、醫療器械、衞生材料並提供醫藥技術服務與技術轉讓等。
從泰恩康披露的招股書來看，2017-2019年，代理運營業務是公司收入和利潤的主要來源。數據顯示，2017-2019年，泰恩康代理運營業務實現的收入分別為33695.05萬元、36746.43萬元、38872.87萬元，分別佔各期主營業務收入的比例為74.91%、71.53%、78.32%。
據泰恩康介紹，公司自1999年起代理和胃整腸丸和沃麗汀，2002年起代理強生醫療器械，2003年起代理保心安油。北京商報記者注意到，和胃整腸丸、沃麗汀兩款產品成為泰恩康代理運營業務的主打產品。
然而，2020年上半年，泰恩康代理運營業務收入出現明顯下滑。數據顯示，2020年1-6月，泰恩康代理運營業務收入為12588.09萬元，該業務收入佔比下滑至35.17%。
在投融資專家許小恆看來，如果公司主要代理產品尤其是核心代理產品和胃整腸丸和沃麗汀的代理關係中止或終止，將對公司的經營產生重大不利影響。
首輪問詢中，深交所亦要求泰恩康分析並披露主要代理產品的競爭優勢、授權代理合同期限及續期條件、《進口藥品註冊證書》再註冊等因素，説明發行人代理權的穩定性及代理業務的持續性，如不能持續對發行人持續經營能力的影響；結合期後代理運營產品銷售收入、在手訂單情況，説明發行人代理運營產品是否存在收入進一步下滑風險。
泰恩康在回覆深交所的審核問詢函中稱，發行人主要代理產品和胃整腸丸和沃麗汀的代理權預計將保持長期穩定，發行人的代理業務具有持續性。
口罩成自產產品收入大增推手
相比起核心代理產品在2020年上半年收入下滑的情形，泰恩康自產產品收入實現“逆襲”。
招股書顯示，2017-2019年，泰恩康自產產品的收入分別為10757.18萬元、11972萬元、10484.27萬元，分別佔泰恩康各期主營業務收入的比例為23.92%、23.3%、21.12%。而到了2020年上半年，泰恩康自產產品的收入暴增至23105.72萬元，彼時自產產品收入佔主營業務收入的比例上升至64.56%。
泰恩康自產產品收入之所以實現暴增，口罩產品功不可沒。2020年1-6月，泰恩康口罩的營業收入達1.9億元，佔總營業收入的53.17%。
若剔除口罩收入後，泰恩康2020年1-6月自產產品的收入較2019年同期減少700.18萬元，降幅為14.66%。在著名經濟學家宋清輝看來，隨着後續疫情的逐漸好轉及市場供需的變化，公司的經營業績存在波動風險。
泰恩康的上述情形被深交所重點關注。在審核問詢函中，深交所要求泰恩康分析並披露自產產品業務的可持續性；並結合期後口罩產品市場需求情況、同類產品產能增長及市場競爭情況、發行人口罩銷售情況及單價變動等，説明發行人口罩銷售收入及單價大幅增長的可持續性，是否存在未來經營業績下滑風險。
泰恩康在回覆深交所的審核問詢函中表示，公司主要自產產品的銷售收入有所波動，但總體而言，公司的自產產品業務具有較為廣闊的發展空間，自產產品業務具有可持續性。
深交所追問下忙撤募投項目
泰恩康2020年11月10日披露的招股書顯示，公司擬投入募集資金83627.09萬元，用於生物技術藥及新藥研發項目、業務網絡及品牌建設項目、高端醫用防護用品生產基地建設項目、補充營運資金4個項目。
在高端醫用防護用品生產基地建設項目中，泰恩康計劃投入的募集資金數額為8650.79萬元。據泰恩康介紹，公司全資子公司廣東泰恩康科技實業有限公司擬在廣東省汕頭市龍湖區泰山北路萬吉南二街8號廠房建設高端醫用防護用品生產基地，主要建設項目包括一次性使用醫用口罩生產線、醫用外科口罩生產線和KN95口罩生產線，同時配備相關滅菌、解析、化驗、環保及辦公的配套設備。
泰恩康表示，新建的高端醫用防護用品生產基地項目達產後，有利於增強公司的整體盈利能力。泰恩康預計該項目達產後可實現年營業收入27168.85萬元，年淨利潤4337.67萬元。
數據顯示，泰恩康2017-2019年以及2020年上半年口罩產線的產能利用率分別為78.07%、58.01%、46.44%、137.58%。深交所要求泰恩康分析並披露本次募投項目擬擴張產能的必要性，募投項目達產後新增產能消化的具體措施；同時結合口罩產品報告期內綜合產能利用率、疫情防控形勢以及口罩募投項目達產時間，分析相關項目是否存在產能過剩風險。
而泰恩康最近更新的招股書中，募投項目中已不見高端醫用防護用品生產基地建設項目的“蹤影”。泰恩康給出的理由為，因醫用防護用品的市場需求隨着疫情防控情況發生變化較大，結合目前實際經營情況和資金需求，發行人不再將“高端醫用防護用品生產基地建設項目”作為募集資金投資項目。
針對公司相關問題，北京商報記者向泰恩康發去採訪函，截至發稿，未收到相關回復。
北京商報記者 劉鳳茹