花7億多拿下1只A股控制權，“牙茅”意欲何為？

本文來自微信公眾號：e公司 （ID：lianhuacaijing），作者：證券時報 李映泉，編輯：彭勃，原文標題：《突然出手！花7億多拿下1只A股控制權，“牙茅”意欲何為？》，題圖來自：視覺中國

5月15日晚間，“牙茅”通策醫療（600763）發佈公告，公司於5月15日與和仁科技（300550）控股股東磐源投資簽署《股份轉讓協議》，擬通過支付現金的方式受讓和仁科技7879.53萬股股份，佔和仁科技股份總數的29.75%。

和仁科技同日也公告了這一事項，此次交易完成後，和仁科技控股股東及實控人均將發生變更，實控人將更變為通策醫療實控人呂建明。公司原控股股東磐源投資的持股比例將下降至14.22%。

7.69億元現金收購

公告顯示，本次交易對價確定為9.76元/股，較和仁科技最新收盤價10.49元/股折價約7.48%。股份轉讓價款總計為7.69億元，全部為現金收購。

不過，本次收購併非一次性拿出全部現金，而是將分三期完成，其中首期為3億元；第二期付款至總金額的90%，即當期付款3.92億元；第三期支付最後10%款項，即7690.42萬元。標的股份將一次性進行交割。

據通策醫療2022年一季報顯示，截至2022年三月末，通策醫療賬面貨幣資金為7.34億元，較2021年末減少了約1.10億元。

本次交易除了股權轉讓以外，還有表決權放棄的安排。自雙方簽署的協議生效起，磐源投資及其一致行動人楊一兵、楊波放棄其直接和間接合計持有的和仁科技超過2648.86萬股（佔總股本總股本10%）股份所涉及的表決權、提案權等股東權利。

此外，協議各方確認並同意，在本次交易完成後的30個工作日內將改選和仁科技董事會，其中通策醫療有權提名3名非獨立董事和2名獨立董事，磐源投資有權提名2名非獨立董事和1名獨立董事。其中，和仁科技董事長將由通策醫療提名人士擔任，和仁科技的財務部門也將由通策醫療統一監管。

和仁科技表示，通過本次交易引入新的戰略股東繼續帶領公司發展，將對公司未來在產業整合、戰略佈局、資本運作等方面起到積極的促進作用。

記者注意到，在此之前，和仁科技已經有了“易主”的預期。2021年12月，磐源投資曾擬將所持29.96%和仁科技股權轉讓給科學城信科集團，當時的每股轉讓價格為13.58元/股，股份轉讓價款總計為10.78億元。

就此本次公告出爐之際，和仁科技也一併公告稱，磐源投資此前與科學城信科集團簽訂的《股份轉讓協議》終止。

切入臨牀醫療信息化賽道

對於此項收購的原因，通策醫療表示，本次交易將增強公司醫療信息化產業領域的綜合實力與原有醫院的發展產生協同效應，整合後，有利於提升在專科醫院領域的技術、科研及醫療信息數字化能力，增強公司的盈利能力及競爭優勢，符合公司的戰略規劃和發展需要。

本次交易還約定了業績承諾事項，交易對方承諾和仁科技2022年至2024年實現的淨利潤分別不低於3500萬元、4000萬元、4500萬元，三年合計不低於1.2億元。

財務數據顯示，和仁科技2019年～2021年分別實現淨利潤4123.48萬元、4314.28萬元、3480.73萬元，增長率分別為1.96%、4.63%和-19.32%。2022年一季度，和仁科技淨利潤為561.25萬元，同比增長3.98%。

通策醫療成長性受考驗

作為國內口腔醫療服務龍頭，通策醫療一度備受市場追捧，股價在2017年～2021年期間創下了超過17倍的最高漲幅，市值一度超過1300億元。

但近一年來，通策醫療股價出現大幅回落，從最高點累計下跌接近70%，最新市值也僅剩437億元。究其原因，市場主要擔心的是公司主業的成長性能否持續。

通策醫療股價走勢圖

2017年～2019年，通策醫療一直沐浴在行業高景氣的大環境下，淨利潤增速分別為59.05%、53.34%、40.36%。2020年受疫情影響，淨利潤增速下滑至5.69%，2021年則恢復至42.67%。不過公司最新披露的2022年一季報顯示，今年一季度淨利潤增速僅為1.25%。

對於一季度的低增長，通策醫療解釋稱，一季度受疫情影響較大，醫院營業須接受各地疫情防控的統一安排部署，疫情區內經常停診限流，患者因疫情原因延遲就診計劃，外地患者到杭州就診人次也大幅下降，故一季度整體業績增速放緩。

但市場的擔心不只是疫情，去年三季度開始，關於“牙科集採”的聲音不絕於耳。今年4月29日，浙江寧波市醫保局率先宣佈，推出種植牙醫保限價支付政策，種植一顆國產牙的全過程需要3000元，而進口牙也只需要3500元。

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