民生證券：維持蘇泊爾(002032.SZ)“推薦”評級 營收與利潤良好復甦
公司於7月22日晚間披露2021年半年度業績快報，實現營業收入104.34億元，同比+27.44%;實現歸母淨利潤8.66億元，同比+29.87%。2021年Q2公司實現營業收入52.98億元，同比+15.01%;實現歸母淨利潤3.61億元，同比+0.28%。
民生證券主要觀點如下：
Q2收入與業績較2019年同期分別增長21.45%與11.63%，增速保持穩健
公司Q2營收同比+15.01%，在2020年需求後移導致基數偏高的情況下依然實現雙位數以上增長;歸母淨利潤同比+0.28%，低於營收增速主要由Q2原材料大幅漲價導致。若以2019年同期表現作為參照剔除異動因素進行計算，公司2021Q2營業收入實現增長21.45%，歸母淨利潤實現增長11.63%，雙雙實現良好復甦。
產品結構優化+嚴控費用支出，2021年H1歸母淨利率同比+0.16 PCT
2021年3月份以來原材料價格大幅上漲，公司通過優化產品結構順利實現成本端壓力的柔性轉嫁，實際毛利率逆勢同比提升0.84 PCT至25.96%;同時，公司還採取積極有效的費用管控舉措，期間費用率同比下降0.58 PCT至15.14%。在以上兩項調整驅動下，公司上半年歸母淨利率同比提升0.16 PCT至8.30%。展望下半年，原材料在國家宏觀調控下繼續大幅上漲可能性較低，成本端壓力緩解有助於公司盈利能力繼續改善。
必選小家電景氣温和復甦，公司積極佈局線上渠道實現份額穩步提升
2021H1必選品類小家電行業實現温和復甦，據AVC數據2021H1電飯煲、電壓力鍋和電水壺線上零售額分別同比+7.75%、+10.21%和+7.09%，公司通過積極佈局線上渠道實現份額穩步提升，上述三大品類市佔率分別同比+1.18、+1.25和+1.69 PCT。公司作為必選品類小家電龍頭，將有望持續受益於行業整體景氣回暖，穩健增長值得期待。
風險提示：
行業需求不及預期，原材料價格大幅上漲，競爭格局加劇等。