財聯社（上海，編輯 瀟湘）訊，儘管市場關注度遠遠小於利率點陣圖的變動，但真要嚴格論起來，美聯儲本週的利率決議其實只做了一項政策調整：上調了管理利率。而在美元融資市場上，這項調整的影響也立刻就顯露無疑：週四市場對美聯儲逆回購協議的使用需求躥升至紀錄高位。
紐約聯儲公佈的數據顯示，68家市場參與者通過隔夜逆回購工具將7560億美元資金放到了美聯儲，這刷新了5840億美元的前紀錄高位。
此前，美聯儲在週三的利率決議中將隔夜逆回購工具利率(ON RRP)上調5個基點至0.05%，同時還將超額準備金利率(IOER)上調了5個基點至0.15%，自6月17日起生效。美聯儲主席鮑威爾在會後新聞發佈會上表示，決策者認為這些工具正“按我們的設想發揮作用”。
此舉將在一定程度上緩解貨幣基金投資者的壓力，他們此前難以找到高質量的短期資產，而且收益率接近於零，回報率非常低。
隔夜逆回購具有回籠流動性的功能，貨幣市場基金和銀行等合格交易對手方將現金存入美聯儲，進而換取美國國債等高質量抵押品。在此次管理利率調整之前，儘管逆回購工具利率只有零，但仍然吸引了大批資金，截止週四美聯儲逆回購工具的單日用量已連續七個交易日超過了5000億美元。這代表追逐短期收益率的資金根本無處可去，只能無息放入美聯儲。
而此番逆回購工具利率的上調，無疑會吸引更多合格交易對手方趨之若鶩。
瑞銀分析師就預計，美聯儲管理利率的調整可能會導致逆回購工具使用量進一步上升，部分增量將來自於政府資助企業(GSE)，因為GSE現在可以得到比之前存在美聯儲零利率更高的收益。此外，讓準備金離開銀行系統應該會降低年末資產負債表壓力增加的可能性。
ON RRP通常被視作為聯邦基金利率區間的下限，而IOER則被視為上限。分析師表示，IOER上調應會將聯邦基金利率拉昇5個基點，進而對隔夜一般擔保回購利率(Repo GC)構成上行壓力。
目前，聯邦基金有效利率(EFFR)仍位於0.06%，但週五可能會出現變動，因為IOER和ON RRP的上調週四才生效。不過，伴隨着上述管理利率的上調，隔夜一般擔保回購利率(Repo GC)已經從美聯儲行動前的0.01%升至0.06%。此外，一個月期國庫券收益率則從0.01%升至了0.04%。
不過，美聯儲管理利率的調整是否能徹底改變美元融資市場流動性過剩的現象，目前還有待觀察。摩根大通分析指出，儘管美聯儲此舉緩解了短端利率的下行壓力，供需失衡仍然存在，“並且在中期內可能會繼續加劇”。
對於市場而言，未來一個多月的關鍵挑戰在於債務上限即將到來，此前國會同意債務上限生效的日期為7月31日。除非國會提高美國債務上限或暫停其生效，否則財政部只有一個多月的時間用來縮減現金，目標是到7月31日時在TGA賬户上將現金餘額縮減為4500億美元。這些現金最終將出現在銀行的資產負債表上，通常是以貨幣市場基金的形式出現。