渤海證券：給予精鍛科技增持評級

2021-12-28渤海證券股份有限公司對精鍛科技進行研究併發布了研究報告《深度報告：陽光總在風雨後，“精”耕細作待時飛》，本報告對精鍛科技給出增持評級，當前股價為12.68元。

精鍛科技(300258)

國內優秀汽車精鍛件公司

公司主營產品為汽車差速器錐齒輪、變速器結合齒齒輪/軸類件、EDL齒輪、同步器齒圈、離合器驅動盤轂類零件、駐車齒輪、新能源汽車用電機軸和差速器總成等，客户包含主流國際車企巨頭、優質自主車企以及造車新勢力。目前公司是國內乘用車精鍛齒輪細分行業的龍頭，轎車精鍛齒輪、結合齒齒輪、EDL齒輪等產銷量位居行業前列。

自主產業崛起背景下，公司未來成長邏輯清晰

當前包括精鍛科技在內的國內汽車零部件公司依靠國內疫情防控得力下的產業鏈完整性較高、生產經營效率高，產品性價比高優勢加快推進“進口替代”與“走出去”，未來收入有望實現持續較快增長。短期看，公司前五大客户明年產銷有望跟隨汽車行業實現較好的復甦，尤其是南北大眾，今年以來受“缺芯”影響銷量下滑明顯，明年芯片供應持續改善後短期復甦彈性預計較強，公司有望充分受益。同時，公司正在積極開發長城、長安、吉利、上汽、比亞迪等優質自主整車以及蔚小理等國內頭部造車新勢力客户，未來有望受益於自主整車的崛起。

公司產業佈局即將開花結果，預計將貢獻重要業績增量

公司近些年陸續佈局了除姜堰總部以外的寧波、天津與重慶生產基地。1）寧波電控：電磁閥類產品將成為未來重要增長點；2）天津傳動科技：2020年下半年以來天津子公司收入開始加速上行，隨着天津公司的定增項目未來陸續投產，將進一步助力天津公司收入與利潤加速增長。我們認為，天津子公司將成為公司未來業務的重要增長點；3）重慶子公司：預計今年四季度重慶公司全面建成一期設計產能，從而為明年產銷較快增長奠定良好基礎。

積極推進電動化業務轉型，騰飛在即

公司新能源車配套產品收入持續快速增長，收入佔比由2017年的0.86%提升至2021H1的8.62%，新能源車配套市場開拓初具成效。2016年至今，公司陸續獲得沃爾沃、博格華納、全球知名電動車大客户、日系知名品牌及國內知名技術公司等差速器總成產品定點與提名，未來新能源差速器總成產品有望持續放量增長，成為公司新能源配套業務的重要增長點。特別是，未來公司有望充分受益於大眾全球及中國的電動車銷量的強勁表現，助力公司電動化業務轉型邁上新台階。

盈利預測，維持“增持”評級

我們預計2021-23年公司實現營業收入13.74/17.08/21.55億元，同比增長14.17%/24.32%/26.18%；實現歸母淨利潤1.77//2.47/3.31億元，同比增長13.57%/39.65%/33.99%，對應EPS分別為0.37/0.51/0.69元/股，對應2021/2022/2023年動態PE為35/25/19倍。考慮到公司在手訂單情況以及新能源車業務快速增長的確定性，維持“增持”評級。

風險提示：疫情控制低於預期；芯片短缺超預期；主要客户產銷恢復低於預期；新能源業務拓展低於預期；工廠產能投放低於預期；原材料漲價超預期；匯率波動風險；費用增長超預期

該股最近90天內共有13家機構給出評級，買入評級7家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為17.89；證券之星估值分析工具顯示，精鍛科技（300258）好公司評級為2.5星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)