頁岩氣上游供應商秉揚科技衝刺精選層 中石油貢獻九成收入

位於四川省攀枝花市的陶粒支撐劑生產商——秉揚科技欲掛牌新三板精選層，此前公司披露了《公開發行説明書》，不過因財報到期需要更新，目前處於中止審查狀態。

從財報數據來看，近年來秉揚科技發展得不錯。2017~2019年，公司營收由1.15億元增長至3.27億元，歸母淨利潤由1451.2萬元增長至4895.6萬元。2020年上半年，儘管受到新冠肺炎疫情的不利影響，公司業績依然保持了增長。

不過，《每日經濟新聞》記者發現，秉揚科技在快速擴張的同時，負債也顯著上升。此外，秉揚科技的客户依賴性極強，公司約九成業務都來自中石油一家，公司還存在前五大客户和供應商相互重合的情況。

近九成收入來自中石油

秉揚科技成立於2003年，公司主營產品為陶粒支撐劑，該產品的主要原材料為黏土礦、煤矸石等，主要用於頁岩層石油天然氣的開採。眾所周知，四川地區是我國頁岩氣開採的主要地區之一。

得益於四川當地豐富的頁岩氣資源，市場前景較為廣闊，近年來秉揚科技發展較快。2017~2019年，秉揚科技營收分別為1.15億元、2.64億元和3.27億元，同比分別增長2.1%、128.64%及23.82%；同期淨利潤分別為1451.2萬元、4420.4萬元和4895.6萬元。

在業績攀升的同時，秉揚科技還向上游原材料資源開採延伸。今年3月，秉揚科技以573.2萬元收購了宏金星黏土礦公司，以保障主要原材料的供應以及進一步控制成本。

值得注意的是，秉揚科技的客户較為單一，公司對中石油、中石化等依賴嚴重。2017~2019年，秉揚科技對前五大客户銷售金額佔營收比重分別為100.00%、99.93%和99.99%，其中，對第一大客户中石油的銷售收入分別佔到當年營收的85.74%、99.40%和89.31%，2020年上半年，中石油貢獻了公司營收的99.67%。

另一方面，雖然秉揚科技業績呈上升趨勢，但公司負債也逐年走高。2017~2019年，公司的負債分別為0.94億元、1.13億元與1.54億元，同期資產負債率分別為39.84%、38.40%與43.12%。

今年上半年，受疫情影響，公司負債再度上升。據秉揚科技2020年半年報披露，截至2020年6月底，公司負債為2.16億元，資產負債率51.74%。

儘管2020年上半年秉揚科技營收和淨利潤同比實現了雙增，但公司業績增速有所放緩。今年上半年，秉揚科技營收增長率為16.84%，低於2019年同期46.35%的營收增速；同期淨利潤增長率16.69%，也明顯低於2019年上半年的淨利潤增速。

大客户和供應商有重合

除了業務較為依賴“兩桶油”，2109年秉揚科技的前五大客户還包括河南鄭耐新材料有限公司和鄭州鑫源防磨耐材有限公司。2019年，秉揚科技對上述兩家公司的銷售額分別約2161萬元和1142萬元，佔同期營收的比例分別達到6.61%與3.49%。

而鄭耐新材和鄭州鑫源也是秉揚科技2019年的前五大供應商。2019年，鄭州鑫源為秉揚科技的第二大供應商，當年秉揚科技向其採購了3288萬元，佔採購總額的15.63%；而2019年秉揚科技向河南鄭耐採購了2247.49萬元，佔採購總額的10.69%，為公司第四大供應商。

對於前五大客户與供應商重疊的問題，不久前，秉揚科技也收到了年報問詢函，監管機構要求公司進行説明。秉揚科技回覆稱，陶粒支撐劑銷售存在銷售半徑的問題，在超出一定的運輸距離後，產品銷售將不再具有經濟性。

“對於在‘經濟半徑’以外的訂單，公司會在客户所在地尋找優質同行業供應商，並由公司承擔售後服務。”秉揚科技表示，這種“採購後轉售”的做法將獲得比直接銷售自有產品更高的收益，其他同業公司也會採取相似的策略。

值得一提的是，秉揚科技的主要產品陶粒支撐劑，作為一種石油壓裂支撐劑，在生產過程中會涉及大氣污染物、噪聲、固體廢物等眾多環境污染物。而2018年9月，鹽邊縣環保局對秉揚科技子公司宏金星黏土礦公司開具了《行政處罰決定書》，對其作出4萬元罰款處罰。這是由於2018年7月，鹽邊縣環保局在檢查時發現，宏金星礦區露天開採剝離面約有1萬平方米，未硬化的道路約有500米，圍擋、噴淋、覆蓋等抑塵設施建設不全。不過上述違法行為不屬於重大違法行為，不影響宏金星正常經營活動。