財聯社（南京，記者 王無畏）訊，5月29日，錦泓集團（603518.SH）披露非公開發行A股股票預案，公司擬非公開發行股票數量不超過7499.73萬股，募資總額不超過6.11億元，扣除發行費用後，約2.95億元用於支付收購甜維你10%股權價款項目，約1.33億元用於全渠道營銷網絡改造升級項目，1.83億元用於補充流動資金項目。
2017年3月，錦泓集團花費約44億元收購甜維你90%股權，按照當初的約定，在甜維你運行三個完整會計年度後，錦泓集團需要收購甜維你剩餘10%股權。
不過在這筆耗資巨大、歷時三年的併購中，錦泓集團並沒有嚐到太多甜頭。財聯社記者注意到，甜維你納入上市公司報表之後，盈利能力處於下降狀態，錦泓集團為了收購也背上沉重的債務負擔。
近50億併購掃尾
錦泓集團原稱“維格娜絲”，於2014年12月在A股上市，公司實際控制人為王致勤、宋豔俊夫婦，截至目前，二人合計持有公司47.74%股權。錦泓集團主要業務為中高檔服裝的設計研發、生產製造、品牌營銷及終端銷售，主要擁有三個品牌：定位中高端休閒服飾的TEENIE WEENIE、定位高端女裝的VGRASS、定位中國文化元素的元先。
除VGRASS外，TEENIE WEENIE和雲先兩個品牌均是錦泓集團上市之後併購而來，錦泓集團此次非公開發行股票收購標的所涉公司為甜維你，全稱是甜維你（上海）商貿有限公司，甜維你主營業務即是TEENIE WEENIE品牌服裝及相關延伸產品的設計、品牌運營和銷售。
錦泓集團收購甜維你最早可追溯到2016年，當年8月底，錦泓集團披露籌劃收購資產的重大事項，之後該重大事項“揭盅”：公司擬以現金收購衣戀時裝香港有限公司及其關聯方持有的甜維你品牌及該品牌相關的資產和業務。
根據安排，本次收購分兩步走：第一步，錦泓集團收購甜維你90%股權；第二步，甜維你運行滿三個會計年度後，錦泓集團再收購剩餘10%股權。根據收購方案，第一步收購中，甜維你整體估值為49.32億元，對應90%股權的收購價格為44.39億元。
根據最新的非公開發行預案，本次收購價格以甜維你2019年度估值淨利潤為基礎，按照第一步收購時相同估值倍數11.25倍確定，經初步計算，甜維你剩餘10%股權價格為2.95億元，此次收購完成後，甜維你將成為錦泓集團全資子公司。財聯社記者注意到，為收購甜維你，錦泓集團共計耗資47.34億元，前後耗時超過三年。
甜維你盈利能力下降
通過收購甜維你，錦泓集團業績得以放大。數據顯示，2017年，錦泓集團實現營業收入25.64億元，同比增長244.50%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.90億元，同比增長89.32%。在收購甜維你之前，錦泓集團營收以及歸屬淨利潤已經連續兩年負增長。
不過財聯社記者注意到，錦泓集團高速增長的業績只維持了一年。數據顯示，2018年，錦泓集團實現營收30.86億元，同比增長20.34%；實現歸屬淨利潤2.73億元，同比增長43.65%；實現扣非歸屬淨利潤2.15億元，同比增長14.87%。
2019年，錦泓集團營收及歸屬淨利潤再度陷入負增長。數據顯示，2019年，錦泓集團實現營收29.13億元，同比下降5.59%；實現歸屬淨利潤1.09億元，同比下降60.1%；實現扣非歸屬淨利潤1.05億元，同比下降51.25%。在此前的公告中，錦泓集團將業績下滑歸咎於宏觀經濟增速下降、市場競爭加劇等因素。
佔據錦泓集團營收7成左右的甜維你，在納入上市公司報表之後，2017年、2018年、2019年、2020年一季度，分別實現營業17.44億元、21.93億元、20.32億元、4.01億元。從數據上看，甜維你2019年營收出現下滑，2020年一季度，下滑幅度同比擴大。東方金誠發佈的評級報告顯示，2019年，甜維你服裝呈現量價齊跌的態勢，收入及毛利率也出現下降。
業內人士對財聯社記者表示，受疫情等因素影響，2020年社會整體零售形勢不容樂觀，在這樣的環境下，消費者會更傾向於購買性價比較高的產品，作為一家主營中高端女裝的公司，錦泓集團業績承壓可能還會面臨一定壓力。
公司償債壓力凸顯
業績下滑的同時，錦泓集團還面臨着不小的債務壓力。
彼時，為收購甜維你，除自有資金約9億元外，錦泓集團曾尋求外部融資，其中杭州金投維格（有限合夥）（以下簡稱“杭州金投”）作為南京金維格服裝產業投資合夥企業（有限合夥）（以下簡稱“南京金維格”，錦泓集團為收購甜維你專門設立）的有限合夥人，認繳出資18億元，招商銀行作為牽頭行為南京金維格提供17.76億元的銀團貸款。
根據約定，錦泓集團需在2020年6月30日前、2020年12月30日前、2021年6月30日前回購杭州金投的40%、30%、30%的投資份額，當然也可提前回購；招商銀行牽頭的銀團貸款則需在首次提款日滿36個月之內償還完畢。
財聯社記者注意到，錦泓集團上述外部融資的償還計劃均出現延期。今年3月19日，錦泓集團曾公告，經與招商銀行南京分行等協商，擬將公司尚未償還的本金8億元貸款到期日延期至2022年2月28日，除了實控人承擔連帶責任擔保等保障措施外，錦泓集團還將旗下上海維格娜絲等公司作為新增保證人。
今年5月7日，錦泓集團公告，經友好協商，各方擬就延期回購杭州金投的財產份額、延期後變更定期收益以及變更收購價格等相關事宜簽訂補充協議，約定回購時間順延兩年，收購價格中的收益率在延期期間均由8%變更為9.2%。
財聯社記者注意到，收購甜維你之後，錦泓集團的資產負債率由2016年末的8.59%上升至今年一季度末的57.86%。今年5月15日，東方金誠曾發佈評級報告，維持錦泓集團主體信用評級為AA，評級展望調整為負面，維持“維格轉債”的信用等級為AA，並移除信用評級觀察名單。
在評級報告中，東方金誠稱，截至2020年3月末，錦泓集團貨幣資金為9.91億元，其中受限貨幣資金5.37億元，短期有息債務為12.74億元，賬面貨幣資金對短期有息債務的覆蓋不足。鑑於2020年5月，公司與杭州金投簽訂補充協議，一年內到期的非流動負債延期兩年，按此計算，未來一年公司剛性債務合計約2.58億元。
報告預計2020年，在零售疲弱的背景下，公司盈利仍將有所下滑，同時2022年仍存在一定債務集中償付壓力。另外，報告提到，錦泓集團資產總額中商譽和無形資產佔比較高，仍面臨一定減值風險。