沒錯，這個兩個行業的估值都很高

　　文|望京博格

　　在投資中大家最關注的兩個概念：

　　大消費：白酒、家用電器、生物醫藥；

　　大科技：芯片、雲計算、新能車、生物醫藥。

　　其中最糾結的選擇就是白酒與創新藥的取捨，白酒與創新藥，如果只能選一個投資大家如何選擇？

　　（1）白酒的好處就是基本沒有啥研發成本，市場推廣與品牌維護成本比較高，然後漲價就可以極大的提高利潤率；

　　（2）創新藥，目前國內還是Me too，所以研發成功率很高，剩餘的就是市場推廣啥的，這個有利於傳統大藥廠，例如恆瑞醫藥，未來搞真正的創新藥搞什麼，研發成本還是很高的。

　　但是結果是世界上大藥廠的市值很高，酒類企業的市值也就一般，但是貴州茅台除外。有人説，喝茅台的人都是在喝酒之前拍照片發朋友圈，然後再喝酒…… 這個喝的不是酒，是“牛逼哥拉斯”，相反吃藥的很少人會發朋友圈，不會讓別人知道自己身體不行的。

　　最近中證發佈了一個創新藥指數，這個指數是今年發佈的，但是指數的基期是2015年初，也就是意味着這個指數已經進行歷史優化了，那麼這個指數跟中證白酒指數比一下如何呢？

　　圖中，黑色的是創新藥指數（累計回報150%），紫色的是中證白酒指數（累計回報250%）。根據實實在在的數據，中證白酒指數在2015年以來妥妥的跑贏創新藥指數100%。

　　在投資中行業的選擇非常關鍵，短期的數據可能會影響投資者的判斷，望京博格特意把申萬28個行業歷史的數據拿出還比較一下，我們從最近15年、最近10年、最近5年以及最近3年的角度看看什麼樣的行業長期走勢回報比較高呢?

　　（1）最近十五年的行業回報

　　根據回報數據我們發現排名第1的食品飲料行業最近15年回報是1906.9%差不多是20倍的回報，其次就家用電器、生物醫藥、計算機等，似乎大消費在過去十幾年的回報非常驚人，其中這個也是中國內需市場崛起的寫照吧。

　　另外以15年的角度，銀行的累計回報為479%，差不多5倍左右，如果考慮到銀行股股分紅估計這個回報可以提高到6倍左右，長期最差的行業就是採掘與鋼鐵了，估計這個兩個行業的未來也十分慘淡了，以美國市場為例起初也是鋼鐵股很牛，但是到1980年就不行了…… 一直不行到現在。

　　（2）最近十年的行業回報

　　似乎2007-2008年牛市是中國股市歷史最波瀾壯闊的一次牛市了，幾乎所以的行業、所有的股票都漲了不少。如果將統計區間放到最近十年，也就是從2010年開始（不包括2007-2008年的牛市了），累計回報最高的行業仍舊是食品飲料、家用電器、計算機、電子、醫藥生物。在這之中電子行業似乎崛起了，這個也就是半導體國內化趨勢的表現。

　　銀行業的最近十年的累計回報為497%，仍然還是五倍左右。銀行業似乎是2008年四萬億最受益的行業，因為這個行業的淨資產大幅上漲。表現最差的依舊是鋼鐵與採掘。

　　（3）最近五年的行業回報

　　從最近五年這個角度，似乎2015年5月這個起點不太好，因為馬上就要2015年6月牛市的峯值了。

　　即便如此，累計回報最高的行業食品飲料、家用電器這兩個行業的回報為正，尤其是食品飲料行業的最近五年的累計回報為107.7%，家用電器行業為15%。

　　換句話説，但凡現在淨值比2015年淨值高的基金都必須配置了食品飲料行業，尤其是貴州茅台，否則如何創新高呢？

　　（4）最近三年的行業回報

　　將時間窗口縮短到最近三年，結果更加清晰：

　　食品飲料行業累計回報106.4%，幾乎是一騎絕塵超越其他所有的行業，相比而言，家用電器、生物醫藥的漲幅才20%左右，計算機與電子行業的漲幅才10%左右。

　　如果一定要從白酒與創新藥裏面選擇一個，相比較上面的數據估計大家都會選擇創新藥類的指數了，因為似乎這個行業最近一年漲了很多，但是白酒已經漲了三年。

　　相關的指數基金有：

　　生物醫藥ETF（512290），覆蓋創新藥、疫苗等等，每個股票最大權重為5%，所以持倉相對比較分散；

　　醫療ETF（512170），覆蓋醫療器械、醫療服務，例如邁瑞醫療、愛爾眼科，藥明康德等等；

　　創新藥ETF（159992），以創新藥以及相關的股票為主，最大權重為10%，所以持倉相對集中。

　　另外，如果從ROE角度（就是股權回報率），食品飲料行業的ROE差不多是最高的為18.5%，家用電器行業為15.7%，而生物醫藥行業的ROE為不到9%。

　　從市場估值角度而言，醫藥行業的估值又處於市場高位，但是這個行業估計是未來最有潛力的行業，所以大家多看少動，如果市場有回調則是不錯的機會了。

　　此外接下，望京博格還會關注農業行業，似乎這個行業的市場集中度越來越高了，未來也説不定是一個回報不錯的行業。

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