圖源：Chegg
芥末堆 7月21日 阿宅 報道
先有雞還是先有蛋？這個問題困擾了很多人，但同時這也是一家美國在線教育巨頭的起點。
從名不見經傳的校園網站到對標Netflix，把教材租賃業務做到上市，再到毅然轉型，在關鍵時刻Chegg似乎總是幸運地選擇了正確的道路。
雖然經歷過試錯過程，但Chegg的戰略目標一直很清晰，這也是它發展成為在線教育巨頭的原因之一。2019年，Chegg營收超4億美元，同比增長28%。
當疫情危機來臨，Chegg又一次抓住機遇。2020年7月10日，Chegg股價超過75美元，是上市近7年來的最高點。而且，這一增長勢頭還將持續到2020年Q2。
創業：“我們能租電影，為什麼不能租教材呢？”“我們能租電影，為什麼不能租教材呢？”2007年，兩位年輕人發出這樣的思考。
在那個互聯網還不那麼發達的時代，很多人會在網上租DVD，而成立於1997年的Netflix正是靠這個起家，併成為這個領域的佼佼者。
反觀高等教育領域，長期以來，美國大學教材又貴又難買，買二手書是學生經常採用的一種省錢方式。書本和DVD都可循環利用，將在線租賃的方式應用到圖書領域也未嘗不可。在線教材租賃服務供應商Chegg的成功也驗證了這個模式。
但成功往往伴隨着反覆試錯，在硅谷尤其是這樣。不信的話，你可以問問那兩位年輕人，也就是Chegg.com的創始人奧斯曼·拉希德（Osman Rashid）和阿尤什·普姆布拉（Ayush Phumbra）。
2003年，這兩位年輕人創辦了Chegg（當時稱為Chegg Post）時，這是一個專門面向大學校園設計的網站，學生可以在網站上買賣任何東西，如舊牀墊和二手書，説白了這就是大學校園版本的線上跳蚤市場。和當時大多數互聯網初創公司一樣，他們打算從廣告中賺錢。
但這個模式沒有跑通，Chegg Post雖然在少許校園裏獲得了一些影響力，但並沒有取得很大成功。不過儘管如此，這段經歷還是為他們提供了一些寶貴的經驗。
此時，拉希德注意到，網站上的大部分流量來自於尋找二手教材的學生。除了學費和食宿費之外，課本是學生最大的開支，而且價格還在一直飛漲，所以這個現象也不足為奇。
所以2007年，拉希德和普姆布拉決定做個減法，只做教材租賃生意，他們要做教材租賃界的Netflix。當時，硅谷的風險投資家關注的重點在內容、社交網絡和其他可以通過廣告支持的業務上，因此Chegg要想找到投資者談何容易。
隨着想法落地，Chegg成為在線教材租賃市場拓荒的一員，憑藉着簡單的商業模式，它的在線教材租賃業務得以迅速增長。2008年Chegg年營收1000萬美元，到了2009年，僅1月份的營收就超過了這個數字，增長速度可見一斑。
投資者也很快注意到了Chegg。2008年12月，Chegg獲得來自硅谷風險投資家的2500萬美元C輪融資。根據Crunchbase的數據，截至2016年，Chegg已通過12輪融資獲得2.896億美元風投資金。投資者包括知名風投機構Foundation Capital、Insight Venture Partners、KPCB，Pinnacle Ventures和TriplePoint Capital。
Chegg的業務規模龐大且穩健，員工人數和營收都在逐年增長。這些都能證明Chegg做的事是對的。
終於，2013年11月，Chegg在紐約證券交易所上市。據報道，其首次公開募股融資1.875億美元，初始市值約為11億美元。由“先有雞還是先有蛋”這個哲學問題孵化出的公司已經完成了發展歷程中的重要一步。
然而，教科書租賃為Chegg帶來機會的同時，也帶來了持續的虧損，在上市前這種跡象就已經顯現。
轉型：“這就像又IPO了一次”2010年，前雅虎高管丹·羅森斯威格（Dan Rosenswig）加入Chegg，他的到來為Chegg帶來了最重要的一次轉型，關乎這家公司的長遠發展。
雖然教材租賃業務營收一直在增長，但Chegg卻在虧本，其中一個原因是成本太高。每年Chegg都必須斥巨資買新書，租給學生之後再低價處理這些二手書，但二手教材容易過時，所以賣的價錢一般很低。書本儲存費和運費也是一筆大的開銷。成本似乎總是略高於利潤。
截止到上市前，Chegg的書目達到18萬條，成本之高可想而知。之後的財報也證明了這一點，2014年這項業務收入2.13億美金，但是公司的虧損從5580萬攀升至6470萬美元。
Netflix早在2007年也遇到了類似困境，DVD市場開始萎縮。儘管DVD租賃業務仍在增長，但Netflix認為這種情況不會持續下去，於是他們決定試水流媒體。
與此同時，電子教材興起，而且亞馬遜和蘋果等強有力的競爭者也爭相佈局教材租賃市場。Chegg不確定自己能否一直在這個領域佔據上風。而且，每年學生買教材和租教材只集中在幾周時間，而Chegg想全年都能為學生提供服務。因此，轉型是必經之路。
雖然羅森斯威格2010年上任後就開始着手轉型，但前幾年還處於過渡期，業務重心還是紙質教材租賃，直到上市一年多後的2015年，Chegg進行了一次大“變革”，拋掉實體書租賃業務，教材採購、配送等所有後台都由大型圖書發行商英格拉姆內容集團（Ingram Content Group）接手，Chegg僅負責前端業務。Chegg將更多精力放在為學生提供服務上。
在轉型的大方向上，Chegg這次又做了加法，增加了多條業務線，之前憑藉教材租賃業務積累的流量也正好能派上用場，大大降低了獲客難度。有了整體大方向，剩下的就是具體操作。
在教材租賃界，Chegg是老手，但到了其他領域分明是小白一個，這種情況下它該如何拓展多樣化的業務？秘訣其實很簡單，就是買買買，不斷併購。
Chegg收購交易
Chegg以大學生為中心，橫向擴品類，提供該羣體所需的各種服務，例如：選課、補習數學和寫作、找家教、找實習等等；縱向延長年齡段，也為高中生和年輕求職者提供服務。這項被稱為Chegg Services的新業務此後成了Chegg的支柱業務。
截至目前，Chegg至少已進行了15次收購交易。最近的一次是今年6月以1億美元收購數學解題應用Mathway，這是迄今為止Chegg進行的規模最大的一筆收購交易；最早的則是2010年收購CourseRank，同年羅森斯威格出任Chegg首席執行官開始着手轉型。
Chegg 2012-19年淨營收和淨虧損
轉型早期，Chegg的營收在2016年下降，直到2017年才恢復到2013年上市的水平。然而，雖然這期間整體營收下滑，但Chegg的數字圖書業務和學生服務業務卻在持續上升，訂閲人數連年攀升，從12年的30萬增加至17年的220萬，公司淨虧損也在持續縮小。
2017年之後，Chegg淨營收又恢復了增長態勢，2019年淨營收超過4億美元，同比增長28%。Chegg Services所佔比重也越來越大，訂閲人數也迅速增加至390萬。與此同時，圖書業務保持着穩定狀態。
2015-19年Chegg Services訂閲人數（左）和業務營收（右）
當年，羅森斯威格曾把這一次業務轉型比作Netflix從DVD租賃轉向流媒體視頻，或Adobe從實體軟件包轉向在線軟件和服務。
他曾説過，“這就像又IPO了一次。”
爆紅：疫情下，股價大漲，Chegg增長勢頭能否保持？5月，Chegg（NYSE:CHGG）公佈2020年Q1財報，它這三個月的表現沒有讓投資人失望，甚至有點讓人喜出望外。Chegg股價在這之後大漲，漲幅超過30%。2020年7月10日，Chegg股價超過75美元，是上市近7年來的最高點。
Chegg近半年股價走勢
疫情危機使教育行業遭受重創，學校紛紛轉線上，遠程學習浪潮掀起。作為在線學習服務供應商，Chegg抓住了疫情藴藏下的機遇。3月中旬，疫情剛剛蔓延到美國時，其訂閲人數就增加了35%，原本今年前兩個月，這一人數就已經增加了33%。疫情的到來又加速了訂閲服務的發展。
2020年Q1，Chegg營收1.32億美元，同比增長35%。這主要是Chegg Services的功勞，該業務Q1的收入超過1億美元，較2019年同期增長33%。去年，該業務佔公司總營收的80%以上。
Chegg首席財務官安迪·布朗（Andy Brown）在電話會中表示，這一增長抵消了廣告收入的減少。
然而，對許多學生來説，疫情影響的不僅僅是他們的學業，有些人已經失業了，有些人擔心畢業後可能找不到工作。
首席執行官羅森斯威格表示，他們將通過在線編程訓練營Thinkful增加更多課程，幫助學生掌握所需技能，使他們為疫情結束後的勞動力市場做好準備。此外，Chegg還計劃大幅度增加獲得獎學金的機會，進一步降低價格。
Chegg去年以8000萬美元收購了在線編程訓練營Thinkful。Chegg此次並未透露Thinkful的業績細節，只透露Thinkful正在增加課程，新增專家問答和基於聊天功能的輔導服務。
Chegg預計Q1的增長勢頭將延續至Q2，首席財務官布朗表示，Q2的營收可能在1.35億-1.37億美元之間，在Q1的1.32億美元的基礎上繼續攀升。Chegg Services的營收也將繼續增加，可能在1.15億-1.17億美元之間。
然而，他還説道，由於還有很多未知因素，如復課日期、復課形式和入學趨勢，因此，現在很難預測這個勢頭會維持多久。他們認為現在制定下半年的計劃還為時過早。