基礎化工行業參考關注週期龍頭，精選優質成長個股

　　 受需求下行疊加疫情的衝擊，化工產品價格回落幅度較大，今年以來化工行業收入、利潤增速呈現進一步下行態勢，行業景氣大幅下滑。 一季度中信基礎化工板塊整體毛利率為 20.33%，環比繼續下滑，盈利能力處於 2016 年以來的低位。2018 年下半年以來，化工行業固定資 產投資增速開始出現上行，且多為龍頭企業擴產。未來行業供給面預 計將逐步寬鬆，集中度進一步提升。未來化工行業仍難有整體性投資機會，未來行業投資的機會以結構性機會為主。

　　 未來化工行業安全、環保監管仍將長期趨嚴，行業監管進入新常態， 優質化工園區將成為稀缺資源。隨着環保、安全等門檻將不斷提升， 具有產業鏈一體化、低成本優勢、高產品質量的龍頭企業有望持續提 升市場份額，強者恆強的行業格局將繼續持續。

　　 佈局優質週期企業。目前維生素行業供需格局整體保持緊平衡狀態， 在生豬價格上漲以及國內扶持政策的推動下，未來我國生豬養殖數量有望回升，從而推動維生素等飼料添加劑的需求，帶動維生素行業景 氣提升。農藥方面，隨着環保政策的不斷收緊，我國農藥行業供給將 不斷收緊，需求則有望在蟲害等因素影響下有所拉動，帶動行業景氣 的提升。

　　 精選優質成長股的投資機會。受益芯片國產化的浪潮，未來電子化學 品板塊成長空間可觀，確定性較強，建議關注具有國產化的電子化學品企業。5G 通信技術即將迎來大規模商業化應用，對相關材料也帶來的大量需求，LCP 材料由於其優異的性能有望成為 5G 手機的主流 天線材料，相關企業有望受益。隨着輕型汽車國六標準的實施，有望拉動尾氣催化相關材料的需求，相關材料及催化劑企業有望受益 。

　　 投資策略上建議關注萬華化學、 華魯恆升、桐昆股份等優質龍頭企業以及維生素、農藥、電子化學品、 LCP 材料和汽車尾氣處理材料相關企業。