隨着電影院的開業，上半年積壓的優質電影將密集上映，有望催生出多部爆款電影，從而帶動板塊的關注度迅速提升，電影產業上下游公司也有望迎來一波估值修復行情。
在關門停業170余天後，電影院終於將開門迎客！
7月16日，國家電影局發佈消息，低風險地區在電影院各項防控措施有效落實到位的前提下，可於7月20日有序恢復開放營業，中高風險地區暫不開放營業。
影院即將復工，沉寂了半年的傳媒板塊能否迎來複蘇？如何關注行業投資機會？券商觀點認為，當前電影板塊的估值水平正處於底部區域，在政策扶持及疫情逐步緩解背景下，電影板塊將迎來複蘇。看好下半年的傳媒板塊修復投資機會。
板塊估值水平處於底部
2020年因新冠肺炎疫情影響，電影行業降至冰點，1月24日以來，全國絕大多數影院停業至今。國家電影局估算，全年票房損失將超過300億元。
開源證券傳媒行業首席分析師方光照在接受《國際金融報》記者採訪時表示：“從A股上市公司2019年及2020年一季度財報情況看，受到行業監管環境以及疫情的影響，電影板塊上市公司營業收入及歸母淨利潤增速普遍惡化。當前無論是從PS（市銷率）估值水平還是PB（市淨率）估值水平來看，電影板塊都處於歷史底部區域。”
但疫情發生後從國家到地方出台了一系列扶持政策，在一定程度上將緩解疫情對於影院行業的衝擊，幫助企業渡過行業寒冬。
方光照認為：“基於線下旅遊、餐飲的恢復情況看，疫情對人們的心理影響或正逐步消除，前期春節檔等積壓的優質影片較多，若影院復業後集中上映，人們觀影意願或超市場預期。而疫情或加速行業集中度提升，院線、製片及發行龍頭或更大程度享受行業回暖帶來的增長。我們判斷，電影板塊復甦在即，建議積極關注邊際變化，低位佈局，擁抱內容及院線龍頭。”
值得注意的是，行業低谷期往往是併購整合的高峯期。方光照表示，龍頭公司對部分區位優勢明顯的影院進行併購整合，一方面有利於紓困並盤活優質資產，另一方面也有利於無效產能的出清，龍頭公司有望由於市佔率的提升，充分受益於疫情結束後的行業增長。
看好下半年估值修復機會
多家券商表示，看好下半年傳媒板塊的修復投資機會。
“院線行業整體已經消化了疫情帶來的現金流衝擊。復工後隨着觀影需求的回升，免徵電影事業發展專項資金以及其他財税優惠政策有望推出，院線行業將迎來業績復甦。”光大證券傳媒分析師孔蓉表示。
華安證券傳媒團隊認為，隨着電影院的開業，上半年積壓的優質電影將密集上映，有望催生出多部爆款電影，從而帶動板塊的關注度迅速提升，電影產業上下游公司也有望迎來一波估值修復行情。
中航證券研報顯示：“上半年的下跌消化了絕大部分風險，建議重點關注板塊超跌電影、影院、影視劇估值修復的投資機會。”
方光照認為，影院復業後，電影行業票房將逐步迎來複蘇，加之財政部及税務總局免徵增值税的政策紅利，院線公司電影放映票房及收入或迎來修復。此外，財政部及國家電影局給予免徵國家電影事業發展專項資金政策支持，各商業地產公司給予減免租金支持，與影院守望相助，各院線公司2020年營業成本、營業税金及附加等或有所下降，從而帶來毛利率及淨利率的提升。
“我們基於對影院復業之後觀眾觀影意願恢復情況進行樂觀、中性、悲觀三種情景假設，中性假設下，預測2020年下半年票房為169.33億元，同比下降48%，全年票房為191.68億元，同比下降70%。”方光照表示。
