8月25日，碧桂園控股有限公司（02007.HK）披露2020年中期業績報告，即使遭遇新冠疫情衝擊，公司依然憑藉全產業鏈的完善佈局，穩健經營風格，取得理想之經營績效。
數據顯示，碧桂園於上半年合計實現總營業收入約為1849.6億元（人民幣，下同）；毛利潤448.9億元；淨利潤約為219.3億元；股東應占核心淨利潤約為146.1億元。董事會建議派發中期股息每股20.55分，派息比例佔核心淨利潤總額的31%。
8月10日，2020年度《財富》世界500強榜單揭曉，碧桂園以703.35億美元營收位列榜單第147位，較去年上升30位，這也是碧桂園連續第四年上榜，且排名高居全球房企之首。
收益質量提升，已售未結轉資源遠超同行
自從碧桂園在2018年中期提出“行穩致遠”發展思路以來，集團始終將“有質量的增長”放到首位，即便在2020年上半年艱難的市場環境下，業績表現依然可圈可點。
報告期內，碧桂園合計實現總收入1849.6億元，毛利潤約448.9億元，淨利潤219.3億元，毛利率、淨利率維持合理水平，分別為24.3%%和11.9%。在提效降費方面，集團上半年取得顯著成效，銷管費用同比下降27.9%，融資成本較2019年底下降49個基點至5.85%的行業低位。
上半年，由於前兩月疫情嚴重導致施工進度受限，部分房屋交付延後，集團上半年結轉收益在全年佔比有所下降，但伴隨復工復產迴歸正軌，上半年落下的工程進度正在逐步追回，料全年既定交付目標仍將如期完成，從而保證營業收入和利潤水平迴歸正常。
集團管理層在業績發佈會上透露：截至報告期末，賬面擁有不含增值税的已售未結轉收入達7808億元，遠超同行。這將在很大程度上鎖定了公司今年，乃至未來兩三年內業績提升空間。
多年來，追求有質量的增長，一直是碧桂園的孜孜追求。以淨資產收益率為例（ROE），碧桂園是行業中少數能多年保持ROE高於20%的企業之一。在今年8月披露的2020年《財富》世界500強榜單中，碧桂園以26.2%的淨資產收益率位居房企之首，在上榜的133家中國企業中，碧桂園ROE也排位靠前。
94%回款率，凸顯現金管控實力
保障收益質量的前提下，碧桂園資金及財務管控水平依然優秀。
雖然上半年全國商品房銷售金額突遭疫情衝擊，但碧桂園連同聯合營公司的權益合同銷售額仍舊錄得2669.5億的行業高位。
從集團單月權益銷售數據來看，除前兩月同比下跌外，三月之後各月均實現了同比正增長，且呈逐月攀高的積極走勢。7月份，集團權益合約銷售金額542.8億元強勁增長27.52%，錄得今年以來最高同比漲幅。2020年1-7月累計實現權益銷售金額達3212.3億元，穩居行業前列。
下半年，碧桂園可售貨值約6412億，足以保障市場供應及公司取得更高銷售業績。
加強去化的同時，碧桂園極為重視銷售回款指標。上半年，公司多舉措抓回款，比如爭取各大銀行按揭貸款支持，簡化手續，加快放款節奏；再比如內部加強回款目標考核，強調資金週轉率，進一步強化精細化、標準化資金管理機制等。
多舉措抓回款成效顯著，上半年集團權益銷售現金回籠約人民幣2509.3億，權益銷售回款率高達94%，與上年同期持平；自此，集團已連續5年取得了權益回款率超過90%的良好紀錄。而當年簽約當年回款率為67%，較上年同期提升3個百分點；
截至6月30日，公司賬面擁有現金餘額2055.2億，現金餘額佔總資產比例高達10.5% ，另外，約有3288.1億元銀行授信額度尚未使用，集團運營資金充足，呈現穩健的經營狀態。
淨負債率58%，低槓桿模式下的內生增長
近年來，國家監管層高度重視房地產企業資金及債務安全，行業融資環境趨緊，融資成本明顯上升，企業融資分化日趨明顯。所幸碧桂園的發展路徑並非槓桿擴張，而是追求高質量的內生增長，因此，公司始終讓公司槓桿處於行業低位，資本結構適度合理。
以市場普遍關注的淨借貸比率為例，億翰智庫研究數據顯示，2019年50家典型房企平均淨負債率為94.1%。而碧桂園今年上半年的淨借貸比率僅為58%。截至目前，碧桂園已連續13年保持了淨借貸比率低於70%，這在國內地產企業中並不多見。
截至報告期末，碧桂園有息負債總額為3420.4億（含銀行及其他借款、優先票據、公司債券和可轉股債券），較上年末下降7.5%，其中需於本年以內償還的短期有息債務約為555億，僅佔總有息負債之16.2%。
鑑於此，機構和投資者也給予碧桂園較高認可。惠譽給予公司評級為BBB-，展望穩定，評定為投資級；標普給予公司評級為BB+,展望穩定；穆迪給予公司評級為Ba1，展望正面。碧桂園亦成為民營房企中罕有獲得三大機構高評級企業。
穩健的資本結構，讓碧桂園融資渠道更為順暢，融資成本再度走低，上半年加權平均借貸成本僅5.85%,較上年末繼續下降49個基點。1月8日，碧桂園發行兩筆共計10億美元票據，包括5.5億美元的7年期票據及4.5億美元的10年期票據，利率分別僅為5.125%和5.625%。而中指研究院發佈的數據顯示，今年1至2月份海外債平均融資成本為8.74%。
今年5月，碧桂園發行5.44億美元5.4%優先票據、於4月24日獲授1.4億美元定期貸款融資。7月，碧桂園成功定價發行雙年期共計10億美元的債券，其中5.5年期最終定價4.2%，10年期最終定價4.8%。
總體而言，今年以來，碧桂園在進一步降低公司平均融資成本的情況下，積極開拓多元化的融資渠道，也充分保證了公司的流動性和財務彈性。
