第八次做空跟誰學！Grizzly質疑其偽造學生數及非法營銷

近日，資本邦獲悉，做空機構灰熊研究公司（Grizzly Research）於6月2日發佈跟誰學(GSX.N)沽空報告，這是繼三個月前Grizzly Research首次發佈做空報告後的再次狙擊。

隨後，另一家做空機構渾水在推特轉發了該報告。香櫞在Twitter上稱讚了灰熊所做的工作，並表示如果跟誰學在美國註冊，它今天就應該不再交易。

跟誰學股價並未受到影響。截至北京時間6月3日跟誰學美股收盤，其股價報收36.97美元/股，同比漲13.37%。

在做空報告中，Grizzly Research稱其發現了全面的未經篡改的一手數據，顯示了跟誰學真實入學人數。該機構總結得出跟誰學的學生人數和收入被誇大了約900%，實際學生數和營收僅為公開披露數據的11%。灰熊指出，這一推算來自於其獲得的一手資料——灰熊在半個月內的特定時段多次購買跟誰學的課程，將實時增加的用户數與跟誰學服務器的新增註冊數進行比對，發現實增用户數遠低於跟誰學方面顯示的新增用户數。

Grizzly Research還稱跟誰學似乎正在進行大規模的非法營銷活動，並認為該公司的核心營銷策略是圍繞着身份盜竊展開的。該機構稱，跟誰學購買了超過20萬個虛假的微信賬號，在對其抽樣調查的3000個賬號中，大部分都是該公司的老師。

同時，Grizzly Research稱其從中國的一家第三方供應商那裏獲得了記錄，這家供應商聲稱跟誰學向其支付費用，讓它向跟誰學提供虛假的微信ID和國家身份證。我們確認了這些文件的真實性，包括跟誰學與這家供應商之間的電匯。

在第一份做空報告中，Grizzly Research指出跟誰學有誇大財務數據、刷單等問題，並稱儘管公司上市以來股價已經翻了三倍，但實際上是教育上市公司中最差的標的。

據瞭解，Grizzly Research目前僅發佈過5篇報告，其中有2篇針對中概股公司，一家是跟誰學，另一家是58同城。

這已經是跟誰學2020年來遭到的第八次做空了，堪稱中概股歷史上遭做空次數最多的公司。針對每次做空，跟誰學都做了公開回應，但是並沒有打消做空機構的疑慮。

6月3日，跟誰學CFO沈楠針對近期頻繁做空接受了媒體採訪。針對跟誰學動輒3位數的營收和淨利潤增速，沈楠對《深網》解釋，在線教育賽道特別是K12大班直播課本身就是快速增長的賽道。不能簡單的將跟誰學與新東方在線、網易有道這些上市的在線教育公司相比。因為跟誰學K12是純粹大班直播模式。網易有道還賣硬件，這會拉低營收增速；而新東方在線錄播課佔比很大，要比較需要看東方優播的增速。網易有道K12班課和東方優播的營收增速都是3位數。

同時，沈楠稱，2019年跟誰學銷售費用10.41億元。這些費用包括支付給跟誰學銷售人員的工資，促銷課教材、寬帶成本、分攤的房租水電費及廣告投放費用。刨除這些費用，根本沒有多餘的錢留給刷單。對於刷單，沈楠表示因為教育公司是預付款，可以從公司現金收入和在線教育公司整個流程的各個環節逐個拆解公司有沒有可能刷單。

跟誰學回應灰熊做空指控稱，公司在業務運營中使用了一些外部服務，包括採購了一些關於微信運營方面的服務。公司非常遺憾地發現，報告中列示的不少數據是編造的，或者説是不真實的。

針對美國律所的集體訴訟，沈楠認為，這在中概股中很常見，但是跟誰學也會積極應對，雙方各自舉證。