公司類型不同投資方法差別很大，公司一般分為四個類型：價值型，成長型，困境反轉型，週期性，其中有些公司同時具備幾種特性。比如分眾傳媒和天齊鋰業，就同時具有困境反轉和週期性，只是後者週期性更強。困境反轉要在有明顯的信號表示困境即將擺脱的時候入，而困境正在進行時，必須先觀察，或者輕倉入，如果你一開始就重倉入，可能會發生嚴重的虧損，很多人就是在倉位管理和進入時機沒有把握好，導致虧損。
再説週期股，業績越好，市盈率越低，是應該賣出而不是買入的時候，因為週期的特性告訴我們，接下來即將從頂部開始向下跌落，具體跌落時間需要看行業供需狀況，但股價會先行，等市場預感到供需即將平衡，或者供大於求，股價就會向下，豬週期當下正處於頂點，最好介入的時期是去年的4月份。方大炭素在2018年處於頂部，黑馬在今年3月份分析他的時候就明確説他將開始漫長的下跌之路，週期股什麼時候進入？要在行業的黎明來臨之前，太早需要等待很久，一般人會受不了，而太晚就沒有什麼收益了，這其實非常難判斷，需要做深入行業研究，進入的時候不要太看重公司的業績指標的，因為非常難看，把行業的趨勢，所處階段，供需狀況，搞清楚，是把握週期股投資的重點。
一 分眾傳媒
分眾傳媒的週期性與宏觀經濟一致，因為廣告作為企業的一項開支，當經濟不景氣的時候是第一個考慮要砍掉的項目，這個行業一般在經濟向上繁榮期迎來業績向上週期，現在經濟處於底部期間，疊加幾個因素造成分眾業績下滑非常厲害，一 原來主要收入來自新興創業公司，這種公司如果融不到資金就不可能有廣告費用支出，而在過去2年互聯網創業公司的融資減少了50%-60%，這是分眾業績大幅度向下的第一個原因，第二個原因是為了應對競爭大幅度的搶佔網點，鋪設了大量的終端，但結果新鋪設的終端很多是無效的，沒有收入，但大量的資本開支卻讓公司的業績變的非常難看。
在大約三個月前我看到分眾的一些動作，他們在撤離一些小區的屏幕，這説明他們在壓縮開支，收縮戰線，所以我説接下來業績會發生反轉，到三季報公佈，這個想法被驗證了。
三季報20.5億淨利潤，同比雖然還是下跌65%，但是環比卻增加了7億淨利潤，説明情況在好轉，而股價也開始反應這一個事實，從最低720億市值到現在904億市值，已經漲了25%了。
47家劵商一致性預期今年淨利潤22.9億，增長-60%，這個業績比當初我們的設想還是差很多，在3月份我們預估淨利潤會在30億左右，這説明當初我們沒有想到情況會這樣嚴重，但是股價並沒有跌多少，只是從800億跌倒了720億，甚至比滬電股份這一輪迴調都跌的少。
在今年22.9億淨利潤的基礎上，明年業績如何？
劵商一致性預期是34.69億，增長51%，對應這個增速，參考現在38倍的市盈率，那麼市場給出的估值可能在40倍左右，那麼明年分眾的市值就是1387億到1561億之間，之前我們也給了一個估值分析，但市盈率給的比較悲觀，現在的市值是904億，那麼明年的收益率可以達到50%左右。
當然還有一定風險，因為三季報顯示扣非淨利潤只有8.79億，和13.6億的淨利潤之間相差了近四億，
財報顯示補貼有5.6億，中報的扣非淨利潤是3.82億，三季報為8.79億，雖然環比也增長了一倍多，但無論如何説明其盈利能力還沒有真正恢復。
現金流量表中，銷售商品收到的現金為97.1億，增長5.5%，而營業收入為89億，增長-18%，經營性現金流淨額20.84億，增長33.5%，遠高於扣非淨利潤8.79億，同時應收賬款下降了17.2%，這些數字説明公司在大幅度加強應收賬款回收，加強公司現金流，而停止了高風險的擴張行為，這是分眾經營理念的轉變——從進攻轉為防守，從追求規模到追求質量，而資本市場顯然是看好這一轉變的。
二 天齊鋰業
天齊鋰業的問題主要是二個，一個是行業依然處於供大於求的狀態，鋰化產品今年下降幅度很大，從從八月初的7.73萬一噸下降到最新6.93萬一噸，3個月下降了11.99%，
在5月份我們判斷行業的價格會在年底觸底，當前價格已經基本企穩了，在價格一路向下，需求不旺的背景下，新增產能已經不再像之前那麼猛了，行業下游需求主要是新能源動力電池和消費電池，今年1-9月份新能源汽車在補貼退坡的背景下，銷售量87.2萬輛，增長20.8%，確實低於預期。
但只是暫時的低迷，新能源汽車的大方向不會改變，鋰電池依然是目前全球效率最高的技術路線，國家對新能源汽車的態度非常堅定的支持，行業未來的增長空間至少十倍以上，而天齊鋰業擁有全球最大的鋰礦泰利森，還擁有全球品質最好，成本最低的鋰鹽湖SQM公司25.6%的股權，天齊鋰業的生產成本是最低的，品質是最好的，所以行業的競爭力是毋庸置疑的。
公司目前擁有的很多世界一流客户，比如世界頂級鋰離子製造商SKI，全球領先的三元正極材料商ECOPRO，還有LG化學，這些客户的需求非常大，而且穩定。
所以總體來説幾點：
1 行業已經處於最低迷的階段，隨着需求持續的增長，行業不久應該會開始好轉
2 天齊鋰業在行業競爭力是最強的，規模最大，品質最好，成本最低
3 公司的客户質量好，訂單多
這些優勢可以從公司的盈利能力看出來，在行業如此低迷的背景下，其毛利率依然高達58%，這是很多公司都達不到的，而在高峯期的2017年毛利率高達71%，和白酒企業差不多。
三季報營業收入37.97億，營業利潤7億，營業利潤率為18.4%，而這並非天齊鋰業的真實盈利能力，因為營業成本中的利息費用有15.6億，參考2017年的數據，那時候的利息支出遠沒有現在高，54.7億營業收入，營業利潤為34.26億，利潤率為62.6%，簡直就是逆天，作為對比，贛峯鋰業2017年50億營收，但營業利潤只有13.7億，利潤率只有27.4%，比天齊鋰業低了一倍不止，現在直接看毛利率也可以看出來，天齊鋰業是58.5%，而贛峯鋰業是23.9%。
這就是天齊鋰業的競爭力——超跌的成本，超高的產品品質和生產管理能力帶來的結果。
當下另外一個嚴重的挑戰是財務問題，這也是短期天齊鋰業最大的挑戰，因為去年收購SQM公司23.8%的股權，公司花了300億，到三季度支付的利息高達15.61億，全年將超過20億，
這個問題如何解決？有幾個措施：
1 向全體股東配股，方案為10:3配售，目前總股本是11.4億股，可配售3.4億股，融資量上限為70億，到時候控股股東和一致行動人都會用現金全額認購可配股份額，這個方案已經獲得了證監會批准。
2 成立全資子公司在境外發行5億美元債券，已經通過董事會和股東大會通過，但還需要有關部門審批
3 短期融資
2019年9月15號公司的中期票據和短期融資註冊申請被交易所協會接受，併發了通知書，天齊鋰業可以在有效期內發行11億元的短期融資融券和11億元的中期票據，
4 發行可轉債，計劃發行50億元，但還在計劃之中，還沒有向證監會提交申請材料
5 在港股發行股票， 但具體發行多少，什麼價格發行還沒有定
70億配股融資能降低多少利息？按照四季度15.6億利息支出，300億債務，利息為6.93%，那麼70億融資可以減少4.85億利息支出；加上明年可轉債發行50億，減少3.465億利息，二者相加等於8.3億，就算去掉一些手續費，7.5億淨利潤是可以增加的，今年的淨利潤可能只有1.2億，那麼明年的業績增長幅度是525%，這沒有計算產品價格上漲，銷量上漲帶來的業績增長，純粹是減少財務費用帶來的業績改善，如果疊加業績帶來的好轉，預估公司會開啓新一輪的增長週期。
氫氧化鋰增資事件
公司前幾天發公告説年產2.4萬噸的氫氧化鋰項目的投資要從3.98億澳元增加到7.7億澳元，也就是投資增加到37億元左右，增加近17.8億人民幣，幅度非常大，據説這個價格是贛峯鋰業同等規模投資的十倍，所以市場對此極不認可，股價又跌一波。
公司雖然也解釋了一些原因，比如要滿足客户的更高級需求，要增加全自動生產線，提升智能化水平，同時建築材料，設備，勞動力成本大幅增加，但無論如何接近翻倍的增加成本，而且高於對手十倍的價格明顯不符合常理，有財務造假嫌疑，或者至少也説明公司管理有問題，比如成本控制，計劃執行的能力等，所以如果擔心公司財報有問題，要遠離他。
必須要看清楚目前風險很大，還存在很多不確定性，比如行業供需什麼時候反轉，價格什麼時候上漲，可轉債的發行，港股發行具體結果現在都不知道。
但明年業績增長是確定的，光一個被批准的配送股份將減少70億債務，增厚4億以上利潤是確定的，這對於明年股價上漲是催化劑。
即使再看好，目前也不適合倉位太重，最佳策略是小倉位先進入，等財務問題明朗後之後，逐漸加倉，當然這會錯過第一波上漲潮，但安全係數高一些，等於是吃魚的中間，而把頭和尾部放棄掉，這是週期股加困境反轉股一般的投資方法。
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2019年11月4號