接標題，主流煤炭上市公司股價的泡沫有多大？我個人認為沒有泡沫。甚至不排除一些煤炭公司未來可以獲得5%以上的穩定收益的可能性，投資煤炭股，基本上不可能有高收益，對於資金量小的股民幾乎沒有意義，指望投資煤炭股發財我覺得是不可能的，但或許比國債和定期存款收益率要高，有可能適合代替餘額寶之類的投資者，下面簡要分析幾家煤炭公司（僅為舉例，並非對具體公司的價值判斷 ）
特別聲明：並非買賣建議，僅是個人粗略認識，歡迎討論糾正
@今日話題 $陝西煤業(SH601225)$ $露天煤業(SZ002128)$
一、港股 $中國神華(01088)$
截止8月1日，市值不到2400億人民幣。下面來看一下它的資產和利潤情況
1、截止2020一季度末，賬面實質淨現金超1000億。
貨幣資金約910億，交易性金融資產約200億（銀行理財），其他流動資產中發放貸款（主要為國家能源集團及其子公司，風險極小）及同業存單推算為300億（年報約380億，減少部分視同全為該類資產），債權投資210億（其中國家能源集團及其子公司約165億，國債約50億）。
以上合計910+200+300+210=1620億
有息負債：長短期借款及應付債券合計約為412億。
視同現金類淨值約為1200億。
H股總市值扣除這個1200億，其實也就1200億了，每年如果穩定在300-400億淨利潤，神華H股可能真談不上有什麼泡沫。
2、經營現金流
經營現金流要遠比淨利潤更多。從2012年開始連續8年維持在500-950億之間。
3、分紅
高分紅，承諾不低於50%，不考慮特別息，正常可以預期60%的分紅比例。
風險點：
1、夕陽行業：替代風險
神華是煤電路一體化企業，但電也是火電，路與煤相關，是煤炭產業一體化。煤炭無疑是夕陽中的夕陽，下游行業主要是電力（其他發電替代風險，佔比越來越低，從目前來看，光伏發電增速特別快，未來應該是代替火電的主力軍）、冶金、建材和化工。下游行業基本上未來都處於萎縮中。
煤價波動風險。清潔能源的成本如光伏發電、風力發電等等的度電成本越來越低，個人認為對煤價構成壓制
2、每年鉅額資本開支
煤炭開採設備、煤礦建設等支出；黃大鐵路、鐵路牽引供電系統擴容改建工程等鐵路項目；以及錦界煤電一體化項目三期工程（2×660MW）、勝利能源分公司發電廠一期工程
（2×660MW）等發電項目。
基於嚴控投資、注重質量效益等原則，本公司董事會批准 2020 年資本開支計劃總額為
318.3 億元（不含股權投資）。其中，煤炭分部資本開支中，用於輸煤系統、煤礦建設等基建類支出約 11.3 億元，用於採掘設備購置、環保改造等技改類支出約 42.8 億元。鐵路分部資本開支中，用於站台擴能改造、線路建設、設備購置等基建類支出約 62.8 億元，用於牽引供電系統擴容改造、自動閉塞改造工程等技改類支出約 32.2 億元。發電分部資本開支中，用於湖南永州一期項目（2×1,000MW）、國華印尼南蘇 1 號項目（2×350MW）、國華陝西錦界三期項目（2×660MW）建設等基建類支出約 104.4 億元，用於節能環保改造、電廠煤場封閉改造等技改類支出約 14.8 億元。
不明白煤炭行業已是夕陽產業，以上資本開支是否有價值，是不是不再投資慢慢收回現金更有利（鐵路投資可能存在必要性，個人不看好在煤炭和火電上繼續投資）？
但本人發現，資本開支並未帶來固定資產的過度沉澱。每年計提的折舊也很多，最近幾年平均200多億折舊攤銷，2019年降至176億。
/xz