萬科A:單月銷售同比轉正,拿地力度持續回升

事件:6月 3日,萬科發佈 2020年 5月銷售及近期新增項目情況簡報,5月公司實現合同銷售面積 386.8萬平方米,同比增長 5.68%;實現合同銷售金額 612.8億元,同比增長 5.67%。5月公司新增全口徑計容建面 175.7萬方,同比下降 24.46%;對應全口徑地價 165.03億元,同比下降 7.81%。

單月銷售同比轉正 , 全年銷售水平有望實現穩健增長: :5月公司實現合同銷售面積 386.8萬平方米,同比增長 5.68%,環比增長 27.32%;20年累計實現合同銷售面積 1575.5萬平方米,同比下降 5.14%。5月公司實現合同銷售金額 612.8億元,同比增長 5.67%,環比增長 27.80%,銷售均價15843元/方,較上月小幅上行;20年累計實現銷售金額 2471.10億元,同比下降 7.66%。綜合來看,5月公司單月銷售同比轉正,累計銷售面積與銷售金額同比降幅進一步縮小。考慮到疫情影響基本消除及公司較強的推售能力,我們認為公司將繼續回追銷售進度,全年銷售水平有望實現穩健增長。

拿地力度持續回升 , 補貨一二線城市: :5月公司於深圳、佛山、長沙等地共獲 9宗開發項目,總體權益比例 62.8%,對應全口徑計容建面 175.70萬方,同比下降 24.46%,環比下降 25.04%;對應全口徑地價 165.03億元,同比下降 7.81%,環比上升 141.86%;拿地均價 9393元/方,因新獲項目均位於一二線城市拿地均價明顯上升。拿地面積佔比銷售面積 45.42%;

拿地金額佔比銷售金額26.93%,20年累計土地投資面積656.20萬平方米,土地投資金額 342.11億元,分別同比下降 40.62%及 51.76%。20年前 5月拿地面積佔比銷售面積 41.65%;拿地金額佔比銷售金額 13.84%,相比去年分別下降 24.89pct 及 12.66pct。公司以收定支,隨着銷售端恢復拿地力度持續回升。

投資建議:公司一直是運營穩健的板塊龍頭,19年業績略低於預期不改公司業績長期穩定增長趨勢,5月公司單月銷售同比轉正,累計銷售面積與銷售金額同比降幅進一步縮小。考慮到疫情影響基本消除及公司較強的推售能力,我們認為公司將繼續回追銷售進度,全年銷售水平有望實現穩健增長。考慮到

(1)公司估值處於相對低位,

(2)公司股息率近 4%,相對較高,

(3)行業資金面整體邊際轉松下近期高評級房企信用利差明顯縮小,融資成本降低,

(4)長效地產政策持續出台,利好經營穩健的龍頭個股。維持公司“推薦“評級,我們預計公司 20~22年分別實現歸母淨利潤451.86、520.00及 586.68億元,同比分別增長 16.2%、15.1%及 12.8%,EPS4.00、4.60及 5.19元/股,對應 PE 6.6、5.7及 5.1倍。

風險提示:疫情發展超出預期,地產政策超預期收緊,銷售結算增長不及預期。

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