【贏家智識】創業板註冊制下，哪些基金漲跌幅可能擴大到20%？

創業板註冊制落地，首次公開發行上市創業板的股票，前5個交易日不設價格漲跌幅限制，5個交易日後漲跌幅限制為20%。

根據深交所發佈的創業板註冊制試點業務規則及配套安排，為進一步提高基金產品定價效率，深交所將同步放寬相關基金漲跌幅至20%：

將跟蹤指數成份股僅為創業板股票或其他實行20%漲跌幅限制股票的指數型ETF、LOF或分級基金B類份額。

80%以上非現金資產投資創業板股票或其他實行20%漲跌幅限制股票的LOF漲跌幅調整為20%。

從這兩條信息判斷，哪些基金未來漲跌幅可能擴大到20%呢？

目前科創板上市股票，首次公開發行上市的前5個交易日不設漲跌幅限制，5個交易日後，漲跌幅限制比例為20%。因此，以上信息中“實行20%漲跌幅限制股票”目前主要針對上市滿5個交易日後的科創板股票。

以上第條主要針對的是投資創業板的寬基ETF和LOF。目前上市的科創板股票數量還較少，尚未有科創板ETF和LOF基金，市場上現存的7只科創板主題基金主要為偏股混合型和靈活配置型基金。 由於分級基金非目前投資的主流產品，不做討論。

以上第條主要針對主動管理類的LOF。“非現金資產”暫時理解為基金總資產總值扣除銀行存款部分。目前市場上的LOF，滿足非現金資產投資創業板股票或其他實行20%漲跌幅限制股票的比例達到80%的基金數量還很少。

未來，隨着創業板註冊制的推進普及， 科創板上市股票的數量增多，公募基金投資創業板和科創板的熱情增強，滿足放寬漲跌幅限制的基金數量也會增多。

目前，深交所對同步放寬相關漲跌幅至20%的具體名單還未公佈。根據深交所公佈的以上兩條信息，我們梳理了註冊制下可能被放寬漲跌幅至20%的基金，供讀者參考。本文所梳理的基金僅包含披露2019年年報的公募基金，依據2019年的年報持倉數據。

兩類基金漲跌幅可能放寬到20%

跟蹤指數成份股僅為創業板股票的指數型ETF、LOF

市場上有16只，今年以來均取得了20%以上的收益。此類基金滿倉創業板，最有可能被放寬漲跌幅至20%，此類基金創業板註冊制落地後，將對此類產品的活躍度和規模有所提升，但投資者投資此類基金，在獲得更大投資機會的同時，也要做好承受“高波動”的準備。

80%以上非現金資產投資創業板股票或其他實行20%漲跌幅限制股票的LOF

市場上有189只LOF基金，僅有2只滿足放寬漲跌幅的條件，兩隻基金分別為國泰創業板和諾安創業板指數增強基金。

市場上的LOF大都實行均衡配置，創業板、科創板的配比只佔到基金非現金資產的一部分，還達不到放寬基金漲跌幅條件。

投資創業板和科創板股票的佔非現金資產的比重均不足80%，但比重在30%以上的LOF有20只，這些LOF未來可能隨着對創業板或其他實行20%漲跌幅限制股票投資比重的提升，也進入滿足放寬漲跌幅條件的基金之列。

三類基金波動可能增大

雖然市場上滿足深交所放寬漲跌幅條件的基金不多，但市場上投資創業板的基金比比皆是，創業板股票漲跌幅放大至20%，投資創業板比重較高的基金，波動性可能也會有所增加。註冊制下，創業板漲跌幅限制向科創板看齊，以下梳理了主動權益型、被動指數型、增強指數基金中投資創業板、科創板比重較高的基金。

主動權益型基金

市場上有2400只主動權益型基金，50%以上非現金資產投資創業板或科創板股票的數量有39只。 有許多主動權益型基金進行了一定比例的創業板投資，投資者在進行此類基金的投資時，要選擇主動管理能力強的基金經理來投資，尤其是投資創業板比例很高的基金經理，要仔細甄選，否則可能會承擔“高波動 低收益”的投資結果。

被動指數基金

市場上有429只被動指數型基金，30%以上非現金資產投資創業板或科創板股票的數量有27只。

增強指數基金

市場上有94只增強指數基金，30%以上非現金資產投資創業板或科創板股票的數量有6只，其中4只為創業板增強指數基金。

創業板註冊制下，對基金投資者的兩點建議

創業板註冊制下，本文提到了兩類基金漲跌幅可能放寬至20%，對於投資創業板比重較高的基金，創業板註冊制改革也可能會增大基金波動。對於基金投資者而言：

一方面，可以藉助市場上的被動和主動類的主投創業板的基金，如文中提到的各種類型投資創業板比重較高的基金，分享創業板註冊制改革帶來的發展紅利。

另一方面，也要認識到註冊制對未來投資環境帶來的深遠影響，檢查跟蹤所購買基金投資創業板的比例，選擇與主動管理能力強的基金經理為伍，結合定投策略，來應對未來高波動的投資環境。相關定投策略可參閲 《聰明定投，積水為海》 、 《這樣選擇定投標的，才能獲取高收益》 。