楊德龍：三因素推動下 6月市場可能提前迎來翻身機會
文/前海開源基金首席經濟學家楊德龍
週一是六一兒童節，滬深兩市大幅上漲，為投資者送了一個大紅包。A股在5月份出現了一定波動，但並沒有出現“五窮”的行情，6月份市場能否打破“六絕”的走勢提前出現回升，這是大家普遍關注的問題。今天市場實現了6月份開門紅，消費、科技板塊均大幅上漲，特別是前期建議大家重點關注的白酒、食品飲料等消費股近期持續上攻，甚至不斷創出歷史新高，再次體現出投資者對於消費股，特別是品牌消費品的偏愛，之前建議大家提前佈局的科技龍頭股，今天也出現了大幅表現，很多科技股調整的已比較到位，在國家大力支持研發投入、科技轉型受益於經濟轉型的背景之下，科技板塊有望在6月份走出不錯的走勢。今天市場放量上漲，大幅提振了市場的信心，也再次確認了大盤完成探底，進入到反彈階段，投資者的信心也得到了有效提振。從經濟面來看，隨着復產復工，5月份PMI回到50以上進入到擴張區間，今年增加1萬億的赤字以及發行1萬億的特別國債來刺激經濟，有利於經濟的回升，從全球來看，我國經濟率先復甦。
5月份的行情整體來看，市場走出了震盪的走勢，但振幅很窄，上證指數僅有100個點左右的振幅，從全月來看，滬指微跌了0.27%，創業板指數和深證成指則出現微漲，波動都不大，但行業機會依然是較多的。我一直建議大家重點關注的消費加科技這兩大方向是5月份市場的主要超額收益來源，特別是消費股在5月份大放異彩，食品飲料、白酒等板塊出現了大幅上升，給投資者帶來了很大的超額收益，再次證明堅持價值投資、做好公司的股東，才能夠抓住消費白馬股的機會來獲得比較好的超額收益，品牌消費品也是最值得長期持有的品種，隨着越來越多資金的關注，消費白馬股的股權價值仍然有上升空間。
在6月份，我認為市場可能提前迎來翻身機會。6月份行情的主要推動因素，第一個是全球資本市場的大反彈，美股在5月份已經出現了大幅上升，納斯達克指數完全收復了今年以來的失地，實現了正回報，道瓊斯指數和標普500指數也收復了大部分的失地，特別是道瓊斯指數已經重新站到了25,000點。美股的強勁回升主要的原因還是對於經濟復甦的預期，以及美聯儲採取無限量化寬鬆政策將利率基準利率降到零等等，這一系列寬鬆的措施改善了市場的流動性，當這些資金重拾信心回到股市的時候，美股出現快速的上升，給投資者帶來了驚喜，超過了之前市場的預期。A股市場相對而言在5月份的表現不温不火，6月份有望出現補漲的走勢。實際上，5月份市場反覆震盪築底，為6月份的上漲奠定了基礎，外圍市場率先走強是A股市場6月份回升的一個重要的帶動。第二個因素，從資金面來看，政府工作報告中明確提出，將來還會採取降息降準的方式來刺激經濟回升，6月份市場降息和降準的可能性比較高，有可能成為市場上升的一個新動力。第三個原因是經濟面的改善，5月31日，國家統計局公佈了5月中國採購經理人指數PMI，製造業PMI仍在榮枯線之上，達到50.6%，雖然比上月小幅回落0.2個百分點，但仍然在擴張區間，而非製造業商務活動指數為53.6%，比上月上升0.4個百分點。
我國經濟從4月份開始就出現了一定復甦，且復甦的節奏依然較快，放在全球來看，我國經濟復甦的力度比較強，下一階段隨着兩會政策安排的逐步落實，宏觀政策方面可能有更大的力度，包括向公開市場操作、降息、降準等方式來保持流動性合理充裕，降低實體經濟的融資成本，對中小微企業加大信貸支持。這次金融委提出了11條改革措施，其中就強調要補充中小銀行的資本金，推動中小銀行，支持小微企業的發展，這些會給未來的經濟回升帶來基礎，也有利於改善當前的就業狀況。這次疫情對經濟的衝擊正逐步被消化，而對就業的衝擊依然比較大，今年有800萬的大學畢業生需要就業，在就業方面要採取更多措施來推動就業率的提升。消費方面，擴大居民消費政策措施正加快落地，從近期公佈的一些消費方面的數據來看，相對於4月份，5月份的消費增長已開始逐步復甦，疫情過後商場餐館逐步開業，這些都有利於提升消費的增速。6月份推動進股市回升的因素較多，包括外圍市場、政策面、經濟面、資金面，因此6月份市場有望迎來反彈的機會。
今天大盤已經站上了2,900點，在6月份市場有望收復3,000點失地。從行業和板塊來看，消費股在5月份已大幅上升，6月份有望繼續保持強勢。科技龍頭股整體調整已較充分，在6月份科技龍頭股將會迎來反彈的機會，5G、新能源汽、芯片半導體、人工智能等科技股將會受到資金的關注。券商股代表了行情的風向標，一旦行情啓動，券商股將會迎來大幅表現的機會。從經驗來看，每輪行情啓動券商股都不會缺席，前幾個月券商股已得到充分調整，6月份券商股也會有所表現，再加上券商利好的消息不少，例如上交所研究推出單次T 0，
允許證券公司公開發行次級債等等，都有望推動券商股的表現。從2019年初開始，我就建議大家關注三大方向的機會，消費、券商和科技，並建議大家按照5/3/2的比例來進行配置，也就是50%配置在業績穩定的消費白馬股，30%配置在代表行情風向標的券商股，20%配置在代表經濟轉型的科技龍頭股，如果按照這個比例來進行配置，在過去一年多的時間裏應該會獲得很好的投資回報。這三大方向也代表了經濟轉型受益的三大方向，現在仍然要繼續堅持。
堅持價值投資做好公司的股東才能夠分享A股市場的成長，特別是現在已經進入到機構投資者時代，機構的佔比越來越多。5月份雖然市場整體表現一般，但我們看到公募基金的發行量再次出現爆款基金。今年以來公募基金髮行經歷過兩次火爆的狀況，一個是春節之後，出現了20只爆款基金，另一個是5月份公募基金的發行量也大幅增加。今年1月3號因保監會發通知要求銀行保險公司多渠道引導居民儲蓄進入資本市場，做價值投資、長期投資，當然大部分居民是通過買入基金的方式來進入到資本市場。這也驗證了一直以來我的看法，即在樓市房住不炒的調控之下，未來居民儲蓄大轉移的方向是從銀行儲蓄、從樓市逐步轉移到資本市場。今年公募基金的規模不斷回升，表示居民財富大轉移的過程正在發生，截至5月28日，今年以來新成立的基金達到451只，合計發行份額6,758.65億份，其中權益基金髮行的份額達到4,907.62億元，佔到了新成立基金的大多數，新募集權益類基金規模合計佔新發基金總規模的比例超過70%，且爆款權益基金頻頻出現。這説明居民理財需求大幅增加，向資本市場轉移的跡象非常明顯，這將給A股市場帶來源源不斷的增量資金，也有利於進一步推動市場重心的回升。
文章來源:金融界網站