編者按：本文來自微信公眾號“文娛商業觀察”（ID:wenyushangyeguancha），作者：浮萍，36氪經授權發佈。
“控股股東被質押的股份存在被凍結或平倉的風險。如發生違約處置風險，公司實際控制人對上述已到期的質押股份沒有履約或追加擔保的能力。”
這是出現在歡瑞世紀公告裏面的一句話。在面對深交所關於控股股東質押問題的問詢時，歡瑞世紀坦誠公司現在面臨着巨大的質押回購壓力，並且沒有足夠的能力解決目前的質押困局。
截至到6月10日，歡瑞世紀控股股東及其一致行動人質押股份的累積數量為 2.85億股，佔其所持股份比例為 98.50%，佔本公司總股份的 29.10%。公司控股股東及其一致行動人已到期的質押股份數量為 2.29億股，佔其所持股份的 79.04%，佔公司總股本的23.35%。
在電影公司集體掙扎在破產邊緣之際，電視劇公司們的日子也不好過，即使頭部公司如歡瑞世紀這樣的，也因為早年種種不規範資本操作而深陷其中，質押危機、應收賬款危機、存貨危機，一波一波襲來。
最終的結局會怎麼樣，歡瑞世紀能撐得過去嗎，還是會像慈文傳媒、唐德影視那樣賣身國企？
監管部門的問詢函，主要關注的是歡瑞世紀應收賬款的問題，這也是電視劇公司的頑疾，因為主要客户是電視台和視頻網站，因此存在着很大的催收難題。
資料顯示截止2019年底，歡瑞世紀的應收賬款為12.63億元，佔2019年營業收入的 233.89%，佔公司總資產的 35.58%，兩項比例遠遠高於華策影視、慈文傳媒和唐德影視等行業可比的同類公司。
應收賬款最大的依然是《天才長安》，這一部邀請張涵予主演的歷史大劇，因為種種原因一直未能如期播出。截至報告期末，《天下長安》應收賬款餘額 4.41 億元，壞賬準備期末餘額為 1.82 億元（其中本期計提 0.96 億元）。
《天才長安》有一個非常詭異的操作，就是和一般的影視作品直接賣給電視台或者視頻網站不同，歡瑞世紀以3.26億元的價格把這部電視劇賣給了東陽嗨樂影視娛樂有限公司控股的子公司霍爾果斯萌貝爾影視，一家同樣十分詭異的影視劇公司。
這曾被質疑是歡瑞世紀存在突擊確認或跨期確認收入以增厚業績的情況。因為當年的2017年前三季度歡瑞世紀的淨利潤才1909.97萬元，在四季度通過確認《天才長安》在內的多部劇集的版權收入，2017年全年淨利潤增至4.22億元，順利完成借殼時的業績承諾。
現在電視劇遲遲不能順利播出，連會計師事務所都沒有辦法確定這4.41億元到底能不能收回，所以不論是在年報的表述中還是問詢函的答覆中，審計單位都提出了保留意見，言下之意是對於歡瑞世紀應收賬款的回收真實性持保留意見。
文娛商業觀察在應收賬款的名單中意外發現了楊冪的身影。
資料顯示，上海軒敍文化交流中心（普通合夥）有一筆2550萬元的應收賬款，時間超過3年以上，具體應收款形成的原因是演藝人員固定佣金，歡瑞世紀已經對該筆應收賬款全額計提了損失。
天眼查資料顯示，軒敍文化成立於2012年，控股股東是張秋東，此人是嘉行傳媒楊冪、曾嘉團隊的重要一員，楊冪、曾嘉也曾在2012年成立之時就入股軒敍文化，直到2016年二人才退出。
因此基本上可以斷定，軒敍文化這筆2550萬元的演藝人員固定佣金應收賬款就是楊冪與歡瑞之間的經紀往來款，這也非常符合楊冪和歡瑞世紀經紀約合作的時間線。
歡瑞影視與上海軒敍在 2013 年簽署的《演藝人員委託代理協議》約定，歡瑞影視每年向上海軒敍收取演藝人員固定佣金，2013年的固定佣金為1000萬，2014年的固定佣金為1700萬元。
而楊冪正好於2013年將經紀約轉入到歡瑞世紀旗下，以藝人工作室的形式簽約，並首次以製片人的身份參與了電視劇《微時代之戀》。如今楊冪和其經紀人曾嘉共同成立的嘉行傳媒，前身便是楊冪的個人工作室，而後陸續簽約迪麗熱巴等明星、參與影視項目投資而發展壯大的。
2019年年報中應收賬款超過3年意味着這筆款項至少從2016年就沒有收回，與楊冪離開歡瑞世紀的時間點也非常吻合。
2011年11月4日，楊冪和曾嘉兩人以1.2元/股的價格分別購入歡瑞世紀30萬股和50萬股，成為歡瑞世紀的明星股東之一，其後的2014年6月楊冪又以25.35元/股購入歡瑞世紀20萬股。
至此楊冪和其經紀人曾嘉分別持股50萬股，佔歡瑞世紀股權比例為0.46%。對於楊冪來説，在其走紅的道路上歡瑞世紀也貢獻了部分力量。當年捧紅楊冪的《古劍奇譚》正是歡瑞世紀出品的作品。
但是在2015年3月歡瑞世紀借殼泰亞失敗後，7月份楊冪和曾嘉就悉數清空了歡瑞世紀的50萬股票，並將經紀約從歡瑞世紀轉出，兩人轉而合作成立了嘉行傳媒，成為市場上備受關注的新鋭影視公司，新公司估值一度達到50億元。
一邊是楊冪和其經紀人曾嘉創立新公司事業蒸蒸日上，另一邊是歡瑞世紀因無法收回楊冪的經紀佣金，而歡瑞世紀為了填空這筆賬款，採用虛構收回應收款項以少計提壞賬準備，遭到證監會處罰。
歡瑞世紀的好運似乎只用在了借殼順利過會這一件事情上了，自此之後的2016年、2017年、2018年和2019年連續4年年報遭到深圳交易所的問詢，監管層所關注的問題是非常具有針對性的，直指歡瑞世紀上市公司治理層面的規範性問題。
每次問詢過後歡瑞世紀也都會在年報中做出諸多更新，對一些細節問題補充説明，這意味着歡瑞世紀即使上市了，也沒有擺脱影視公司慣有的江湖氣息，對於公司的內控和對外都存在着很大的問題。
最新2019年年報問詢函的焦點，除了應收賬款、股東質押危機之外，還重點關注了歡瑞世紀的影視劇售而未播的問題。
資料顯示歡瑞世紀2018年實現銷售的5部影視劇中仍有《封神之天啓》《盜墓筆記2》兩部主控電視劇未能播出；而2019年5部電視劇《青雲之琉璃》《漫長的告別》《我在北京等你》《長安諾》《盜墓筆記2》中，僅有《我在北京等你》實現了播出。
這些雖然銷售但沒播出的劇集很可能因為無法播出而給歡瑞世紀帶來巨大的壞賬損失。以《封神之天啓》為例，歡瑞世紀和騰訊視頻方面約定如果截至 2020年10月31日，《封神之天啓》仍無法上線播出，騰訊視頻有權利退片，屆時歡瑞的損失將會更加嚴重。
售而未播的作品，加上《天下長安》《江山永樂》《鬼吹燈》等懸而未決的項目難題，歡瑞世紀要如何挺過2020年？