2016–2020比特幣減半週期世相：五位創業者口述激盪人生

“區塊高度630000，區塊獎勵由12.5 BTC減為6.25 BTC，已挖出1837.49萬枚BTC（87.5%）。”

北京時間2020年5月12日3時23分43秒，比特幣在歷經四年週期之後，完成了其史上的第三次“減半”，首個減半後區塊由螞蟻礦池AntPool挖出。截止5月12日7:00，比特幣（BTC）暫報8600美元。

作為中本聰寫入白皮書中的預定算法，比特幣減半註定不會來得突然和措手不及，反而在這其中包裹着太多的期待和猜想。

2012年11月28日，比特幣區塊獎勵由50BTC減為25BTC，比特幣價格在此後一年裏上漲超8000%；2016年7月10日，比特幣第二次減半，此後的18個月中，比特幣價格上漲近30倍。所以也就有了“減半行情”的普遍説法。

在比特幣第三次減半前，因為全球疫情的影響，將比特幣從10000美元直接打到3800美元，直接擊碎了人們對於“減半行情”的全部期待。此後，比特幣用了兩個月的時間修復失地，重返10000美元。

在長熊和慢牛的市場氛圍下，比特幣似乎變得不一樣了，不再會輕易滿足人們的上漲預期，也不會受疫情黑天鵝的極端影響而一蹶不振。

幣安聯合創始人兼CMO何一在接受鏈得得采訪時這樣説道：“隨着更多的投資者入場，衍生品市場的成熟，全球經濟形勢的變化，每一個因素都會直接帶來幣價的大幅波動，有一些朋友覺得‘比特幣沒有那麼令人激動人心了’，其實更大多原因變的是比特幣越來越成熟了，越來越沒有那麼容易操縱控制了，這對行業是好事。”

一轉眼，四年轉瞬即逝，比特幣滄桑鉅變。這四年，可能是比特幣遭受謾罵和贏得信任最多的四年，同時也是從草莽江湖進入主流視野的四年。四年前提起比特幣，很多人想到的是暗網交易的虛擬幣；但今天它已經是華爾街對沖基金等Old Money手中的合理且有價值的投資品、對抗通脹的利器。

庫幣聯合創始人兼CEO Johnny Lyu告訴鏈得得，隨着越來越多人瞭解到比特幣，其本身也在經歷“洗白”的過程，“比特幣才是這個行業最大的佈道者”。

2017年12月1日，美國商品期貨交易委員會（CFTC）正式批准CME、CBOE以及Cantor交易所的比特幣期貨上市請求。一直處於灰色地帶的加密數字得到主流社會認可。

而以比特幣為中心的加密衍生品市場正在快速崛起。根據TokenInsight報告：2019年，加密資產衍生品交易量達到3萬億美元，實現了從月交易量幾十億到上百億的規模跨越，同期現貨交易量為13.8萬億美元。

此外，世界頂級區塊鏈投資基金DCG集團旗下的灰度比特幣信託機構（Grayscale Bitcoin Trust)管理着超過28萬個比特幣，佔比特幣流通量的1.7%，近一年更是上漲40%。數據顯示，截止四月底，比特幣的持幣地址數達到4349.43萬，持有至少0.1枚比特幣的地址數量也已突破300萬大關。

種種跡象表明，無論是機構投資還是散户投資者入場，比特幣的交易者和成熟度正在顯著提高。可能現在以及以後的比特幣價格都不會像過去那樣“上躥下跳”，但正如何一所説，“這對行業是好事”。

經歷這次減半之後，比特幣又將進入到一個新的週期。而關於這次減半，市場也提前消耗了過多信息，例如“減半前後價格必漲”、“比特幣稀有更值錢”等等。

為了避開這些繁雜冗餘的信息碎片，我們決定決定把視角聚焦到人，聚焦到那些真正去服務、建設這個市場的人，他們來自於加密資產交易所、投資機構、礦業、金融機構這些行業主要賽道，或許他們的切身經歷和感受才是一段真實的比特幣和加密資產行業沉浮史。

圖片來源@視覺中國

從14年進區塊鏈行業把交易平台推到國內頂流到回到互聯網圈子打“千播大戰”再回到區塊鏈行業把幣安推到國際頂流，再到幣安鏈、Coinmarketcap，好像水到渠成一樣，有時候覺得自己真是上天的寵兒，但回頭看過去每一步都是落子無悔，少吃一個虧，少踩一個坑可能都不是今天的我。

如果説印象深刻，那就是行業變化太快，我每一天都覺得自己在創造歷史，每一天都在刷新自己的認知，追着趕着自己進化，一些六年前圈子裏的老人已經幾乎成另外一個人，大家過去批判得比較多的人可能反而在兢兢業業，比如孫宇晨；過去大家高高捧起的一些“神”從神壇跌落，比如張健，烤貓，甚至有的信譽破產，時間真是最好的解藥。

有時候和一些競品打交道發現他們其實一直在六年前原地踏步，過去價值觀不同的地方，現在恰恰是我們差異最大的地方，恰恰印證了道不同不相為謀，（對這些事）説不上嗤之以鼻，多多少少覺得有點遺憾吧。

這幾年比特幣逐漸進入大眾視野，吹捧和踩踏齊飛，也經歷了一次又一次分叉，但總體來看，比特幣仍舊那個圖騰，從長期來看，我們在一個螺旋上升的通道里，短期有一些小波動是正常的，所以有朋友問我該怎麼理財，我唯一的建議就是買比特幣，當然還有BNB。

交易是區塊鏈行業中的一個應用，但又是最高頻的一個應用，幣安會起於交易而不止於交易。但就交易的部分來看，總體我認為會呈現強者愈強，弱者愈弱的過程。

理論上來説，世界上任何人都可以成為一個“交易平台”，每個人都可以建立自己的交易平台，目前全球加密資產交易平台上千家，但這些交易平台的安全性能、底層技術良莠不齊，許多小交易所倒閉、跑路，很多時候都是基礎架構不夯實，比如日常的自動對賬，安全管理等，這會導致用户的資產安全無法得到保障。

我們幣安想做的是促進整個行業的健康、繁榮發展，並擴充更大的市場和用户體量，所以推出了幣安開放式平台，其中包括幣安云為那些有合規基礎的合作伙伴提供支持，幣安代理商（Broker）是讓那些有用户基礎，有意涉足交易業務的合作伙伴，我們來提供產品、技術和流動性的解決方案。開放平台不只是開放技術、深度支持、市場指導，更包含利益共享。

其次，隨着區塊鏈底層技術的改進，去中心化交易所也是未來的發展趨勢。我們在去中心化的部分做了大量的投入，我們相信隨着用户的成熟，去中心化平台會成為深度用户的核心選擇之一。

第三點，交易平台的競爭會越來越多元化，過去基本上都是基於現貨，衍生品兩個大類，長期來看全球的交易平台合法化都會成為新的競爭點。合規問題將在未來逐漸明朗，歐美、日本、印度等金融業發達國家目前已經有比較完善加密資產和區塊鏈領域的相關監管制度，我們在18年開始對全球的合規做了大量的儲備工作，厚積自然會薄發。

我應該算是行業內比較早的一批參與到加密貨幣領域的投資人。很多人還在對比特幣猶豫的時候，我已經一腳踏進了這個行業。

2015年底我在做股權投資的時候，認識了一個做區塊鏈融資的人，當時對方説，他是挖礦公司，專門挖比特幣。剛開始覺得這是個新鮮事物，抱着懷疑的態度，我把身上三分之一的錢投給他，開始嘗試挖礦。過了一段時間，我發現自己不僅每天都能收到幣，而且幣價還從 1000多元上漲到 3000 元。慢慢的，我察覺到這個項目有點靠譜的意思。這個公司是國內最早的區塊鏈公司之一——BitSE，後來轉型成為區塊鏈技術企業，他們也是國內最早開始挖礦的。

5年前比特幣的價格大概還是1000多人民幣，雖然我自己也是創業後來做VC投資，對新鮮事物的接受程度是比較高的，考慮到其中的風險，但其實也不敢直接買幣。所以我是從挖礦開始接觸到這個領域，按照當時挖礦的模型，收益是不錯的。後來幣價一直呈上漲趨勢，我開始深入瞭解和研究，它的邏輯完全打動了我，最後就決心全身投入到這個行業。

四年過去了，我現在再回顧當時的心境，發現自己無論是對比特幣還是區塊鏈都有了更多其他的理解。在當時，我更想着如何保持高收益，現在，比特幣更像是一場極具創新的實驗，很多人都厭倦了目前金融銀行存在的種種問題，比如中心化壟斷、貨幣增發、巨無霸的戰爭等等，而以比特幣為代表的的數字貨幣通過去中心化、代碼的模型來組建新的共識，這是一次非常有意義的嘗試，是值得期待的。

比特幣以開創者的姿態引領了加密貨幣市場的發展。就市場而言，它主導着行業價格的趨勢，很多加密機構投資也是主要圍繞比特幣展開，比如礦機商、交易商、投資配置等，還包括比特幣基礎上的生態。可以説，得比特幣者得天下。

未來也會有更多有價值的項目誕生，但是比特幣因其自身的地位會一直具有它獨特的意義。我個人不是比特幣的狂熱愛好者，雖然我對比特幣會保持一定的配置，但目前更多的興趣是挖掘新事物，比如基於區塊鏈的創新和應用。

回顧這四年，整個加密市場投資發展非常迅猛，毫無疑問，我們取得了一些成績，但更多的是失敗的經驗和教訓。行業經歷了2017年大牛市、2018年大熊市、2019年的動盪起伏以及2020的全球金融市場衰退，在這個過程，不斷湧入新的資本，同時也淘汰了大批新老玩家。

我比較幸運的是在2017年趕上了風口，可能受到當時行業過於狂熱的情緒感染，這種情緒一直蔓延到2018年，這也導致了我在2018年很多項目上的投資失誤。

隨着在投資市場經驗的不斷積累，對這個行業越來越深入研究，我發現對行業保持敬畏比滿腔熱情更加重要。敬畏行業機會就是要真正去深入挖掘價值，跟所有行業一樣，100個機會里可能只有一個才是真正的機會，我覺得這種思考邏輯的轉變對我們現在的投資市場更加緊迫和重要。巴菲特的那句“當大潮退去，才知道誰在裸泳”來警示加密貨幣投資市場非常恰當，真正比拼實力的時刻已經到了，無論是投資還是行業內其他的企業在關鍵時刻必須要保持清醒。

談到這次的比特幣減半，確實是行業的一個熱點話題，但説實話，我對減半的期望不大。現在比特幣在減半熱點時刻反彈回來，但未來如果價格要繼續增長，還是需要真正更多主流大基金的認可和參與。行業內的共識正在加強，尤其是經歷小幣狂熱泡沫後，如果沒有大規模的新資金入場，依靠場內資金難以支撐一個幾千億美金流動性的資產持續高漲。我比較建議大家冷靜看待，可以配置一部分比特幣長期投資，重心還是專注在自己手上的核心工作。

距離上次減半已經過去了四年，比特幣和區塊鏈的認知度也發生了天翻地覆的變化。我剛開始參與到這個行業的時候，比特幣還停留在小眾領域，現在再看，區塊鏈已經變成來了世界各國關注的熱點技術，比特幣是中本聰企圖撬動傳統金融世界體系的一個槓桿，並且這個槓桿也起到了一定的效果。

減半可以視為後續行情的一個導火索，減半行業帶來的吸金效應會不斷帶動行業的發展與壯大，對整個行業生態都起着積極作用。

對於我們投資佈局而言，減半的影響對礦業方面的佈局影響較大，我認為投資方向跟佈局還是看整個行業的發展階段，比如媒體、社羣和技術支持等等。 每次減半會帶來減半行情，價格會有一定的漲幅，會吸引更多的人進來，這對整個行業是好事。

這四年來，我的投資心態也開始做了一些調整，更加趨向於穩定的狀態。2017年和2018年的時候，比特幣飆升至兩萬美元，一時間，市場極度狂熱，項目也魚龍混雜，必須要擦亮雙眼仔細甄別。但是2018年之後，當潮水退去，市場開始迴歸理性，前期的一些項目過度消耗了資金流，就導致“錢花出去項目也黃了”的情況。這其實對我們投資來説是一個經驗教訓，我也逐步調整了項目投資的方法論。

我對比特幣未來的發展還是很樂觀的，2008年金融危機之後，中本聰發佈了比特幣白皮書繼續開始發幣，一年後大家開始挖礦，可以看到，比特幣是誕生於金融危機時代背景下，是世界金融系統的一種全新的嘗試。11年以後，比特幣的運行依舊穩健，比特幣不屬於任何人，但同時又屬於任何人。

不管比特幣未來發展到什麼地步，都不會影響它是個偉大的產品。我個人期望未來人人都能有機會擁有比特幣，感受比特幣帶來的創新性的去中心化貨幣制度的魅力。

我最早接觸區塊鏈是在2014年，當時我離開工作多年的銀行，第一次創業做的就是基於Ripple的商家積分系統。那時Ripple領先的技術架構和“幹掉SWIFT”的願景吸引了很多人。

到了2018年，比特幣正處於由牛轉熊的階段，機緣巧合之下，楊舟（貝寶金融創始人）和我在這個行業看到了新的機會。我們開始認真思考能否找到一個新的商業賽道，最後選擇了加密貨幣借貸作為入口，成立了貝寶金融。

我認為，貝寶之所以能從2018年的熊市走到現在，關鍵在於順“市”而為，再加上運氣好。

1.深入礦圈

當時我們看到交易所已經有了幾家巨頭，但是“債務”這個業務領域還沒有什麼做得好的機構。實際上在傳統金融世界裏，債務業務是所有金融的基礎，規模也是最大的。因為貨幣信用是經濟活動的血液，各類貸款和信用流動，支撐着經濟健康運行和擴張。

所以貝寶金融差不多算行業裏最早開始做借貸業務的。2018年貝寶金融成立初期，也有很多友商成立，和我們做差不多的事情。但當時有的友商選擇了偏互聯網的打法，最後沒有活下來。我們運氣好一點，深入礦圈，找到了合適的場景。

2018年下半年，比特幣市場已經進入熊市週期，礦工面臨的資金壓力巨大，但在質押借貸的早期，礦工、礦場對這種業務可能也不太瞭解，畢竟是新事物。於是我們貝寶的團隊跟隨幣印走遍全國主要的礦工城市，一起去昆明、鄭州、成都、深圳、杭州、邯鄲、新疆等地向礦工、礦場介紹，然後在和客户取得一定的信任之後，才有了一些業務，慢慢地就有了越來越多的客户。

我們為這些礦工提供流動資金，幫助他們在市場價格不好的時候保住幣，同時也讓我們在當時的環境裏活了下來。一直到2019年上半年，比特幣價格反彈上漲之後，礦工們取得了很大的收益，貝寶也開始在礦工圈打響了名氣。2019年4月份的時候，貝寶7000萬美金的貸款總額有90%都來自礦工，全球各大礦池幾乎都有貝寶的客户。

目前，加密金融行業依舊處於一個偏早期的階段。貝寶成立之後，也陸陸續續出現過很多類似的金融機構，但由於當時處於一個探索的階段，最後活下來的很少，所以我們是比較幸運的。

2.順“市”而為

我們是從存貸業務起步，慢慢地開始不斷增加業務。在早期階段，大家還是關注借貸的資金成本，也就是價格競爭，逐步就開始進入到場景競爭階段，這就需要有很強的產品創新能力。

隨着比特幣價格不斷上漲，越來越多礦工之外的投資者進入這個市場，針對這些客户主要期望屯幣的需求，我們又推出了一些其他產品。例如，在2019年6月和9月，貝寶金融先後推出Triple、TripleQ等槓桿工具。另外，我們還和嘉楠科技合作推出面向礦工的礦機質押貸款，也是一個結合場景來拓展業務的例子。

隨着2019下半年市場走跌後，由於利率調降，市場借貸雙方減少，貝寶金融把差異化服務作為建立優勢的方向。

2020年，貝寶金融計劃在業務矩陣中新增兩個重量級的板塊，一個是面向高淨值客户專享的貝寶PRIVATE；另一個是大資管平台，運用綜合性金融服務平台的優勢，為各種類型投資者設計不同策略和久期的產品。

總體而言，我們講求的是順“市”而為，即根據市場的發展不斷調整，去適應客户和市場的需求。

3.比特幣信念

關於比特幣，我個人對它的認知也是在不斷學習和提升的。“3·12”比特幣大跌之後，我曾説過，未來比特幣的確定性更強了。

這次全球疫情危機爆發之後，從主權信用、貨幣體系的應對方式來看，各國央行都在降息、QE、印錢，然後去解各種各樣的風險，化解流動性危機。

如果央行放水奏效，比特幣因為池子小，流動性好，肯定會上漲；如果放水不奏效，也就是以美元為首的這種主權貨幣信用體系的崩塌。所以，我對比特幣市場信心其實是更強了，因為不管未來怎樣發展，對比特幣都是利好。

當然，比特幣市場在短期內還是一個波動性很大的市場，其中存在諸多風險和機會，這也是我們從傳統金融行業出來的人可以發揮的空間。

另外，歷史上比特幣經歷過兩次減半，當時我們有多少人知道？這一次減半，看起來有可能會幫助比特幣“出圈”，進一步擴大比特幣和加密貨幣的影響，讓更多人知道並對比特幣產生興趣。這肯定對比特幣和加密貨幣的發展是一個長期利好。

短期來講，減半通常會讓礦工的收益減少，因為比特幣的產量減少了。但這還要取決於幣價和電費的變化。作為金融服務機構，我們目前主要做的是針對這種不確定性，通過我們的借貸產品和策略，幫助客户——尤其是礦工客户——做好風險控制和現金流管理，來應對市場在減半後可能出現的不確定性變化。

但從長遠來看，我還是對比特幣的市場走勢持樂觀態度的，因為減半隻是帶來比特幣增量的減少，而實際上這個量相對交易的比特幣規模來講，可能影響並不會有那麼大。

而隨着法幣世界的超發，比特幣的風險資產屬性和超強的反脆弱性會吸引大量的資金進入，這是個高確定性的事情。供給在逐步減少，需求會快速增大，價值就會增長。

但大家需要注意的是，價格有時會偏離價值，所以中短線的操作並不適合絕大多數人，尤其在一個高波動的市場。

作為區塊鏈行業的基石，比特幣減半無疑會對整個市場造成巨大的衝擊；而首當其衝的莫過於區塊鏈行業的基礎設施——礦業。

我2018年進入幣印，對礦業非常熟悉。這次減半對於礦業來説，既是挑戰，也是機遇。

我剛剛進入礦圈的時候，暴躁、野蠻，巨大的利潤誘惑着投機者不顧一切將身家性命投入礦圈。在那時的區塊鏈圈子裏，“破家相投”是司空見慣的場景。隨後的幾輪暴跌中，有人被淘汰，也有人咬牙堅持，直到整個礦圈變得越來越成熟穩定。

2020年的減半，礦圈有了更高效節能的新礦機，也有了保證礦工權益的各種金融產品。所以，從長期來看，比特幣減半對於整個市場的發展都有着積極作用。比特幣在發行過程中，如果發行速度過快，市場上將會在短時間內充斥着大量的比特幣，那麼在一定時間內，會大大貶值。正是由於比特幣減半以及數量限定這些設定，使得比特幣沒有發生大規模的通貨膨脹。

但從短期來看，減半會給礦工帶來更直接、嚴重的後果：收益減半意味着部分使用舊機型或電力成本較高的礦工會無利可圖，如果他們不能及時更換礦機或降低成本，很可能會被市場淘汰。

因此，比特幣減半將會促進礦工更換更加高效的礦機，而礦機廠商也會加快更高效、節能的礦機的研發和生產，市場上也會出現更多面向礦工的金融工具以保障礦工在減半之後的生存。

減半指的是礦工獲得的挖礦獎勵減半。許多分析師和交易員預計，從長期來看，減半將推高比特幣的價格。參考前兩次減半可以發現，比特幣的價格在減半後的12至18個月會出現大幅上漲。因此，減半毫無疑問會導致部分礦工關機。但是，對於市場上的高端礦機來説，減半之後雖然收益會大幅度降低，但並非無利可圖，因此並不會出現礦工大規模關機導致的“關機潮”。

從全網算力和難度的角度來看，部分礦工的關機一定會導致全網算力下降，我認為這會是一個反覆波動的過程：當難度降低時，礦工會加入計算，全網算力提高；當難度降低時，礦工會關機，導致下個週期難度降低，最終形成一個較為穩定的動態平衡狀態。

由於減半往往會在較長的時間後導致比特幣價格提高，因此，保障礦工能夠生存到比特幣價格相對高位時就變得非常重要。面向礦工的金融工具可以很好的實現這個目標。幣印也推出了一些面向礦工提供的以加密資產為抵押的貸款和結構化產品，以幫助礦工能夠渡過難關。

總體來説，將視角放的更加長遠之後可以發現，比特幣減半對礦業既是挑戰，也是機遇，與2016年相比，區塊鏈行業已經逐漸走向成熟，在未來也一定會有更多機遇和發展空間。（本文獨家首發鏈得得App；作者/仇楊濤、韓玲、宋宋、大文）