摩根士丹利華鑫基金何曉春：優選具有戰略價值的資產

　　大摩優悦安和混合基金即將發行，由摩根士丹利華鑫基金助理總經理兼權益投資部總監何曉春管理。

　　何曉春認為，A股目前無論是從相對收益還是絕對收益角度看，都十分具有配置價值，盈利穩定、估值合理以及資金合力將支撐A股中樞不斷抬升。作為A股最核心的資產———消費和科技板塊有望獲得超額回報。

　　從產業視角出發

　　“知行合一，尊重常識，以產業生態系統的視角，自上而下及自下而上相結合，尋找具有戰略性價值的資產，把握A股核心機遇。”何曉春這樣概括自己的投資理念。

　　在選股實踐中，他主要從產業發展角度出發，綜合行業空間、競爭格局、發展階段、風險及機遇等四方面因素，精選高景氣細分行業。他管理的投資組合重點配置具有巨大潛在增長空間的細分行業，它們受益於經濟結構轉型、政策推進等利好，具有持續成長性且處於高速增長的前期。

　　自上而下選定細分行業後，何曉春主要從三個維度精選個股，尋找具有戰略性價值的資產。“所謂戰略性資產，即對整體或部分行業能夠帶來全局性影響的核心企業。行業地位方面，優質標的市佔率、產品定價影響力等需要居於前列；其次，公司需要擁有較強的成本控制能力、營銷能力等；估值在合理範圍內。”

　　歷經多輪牛熊淬鍊，何曉春形成了長期持股結合波段操作的交易風格，並且十分重視投資組合的風險控制。

　　早期從事期貨投資的經歷，讓他在管理公募基金之初對於產品淨值波動的容忍度較高。何曉春認識到，“投資是一場馬拉松，而非百米衝刺。核心品種拿得重、拿得久，陪着公司一起成長，才能賺取公司價值提升帶來的收益。”

　　但他也強調，會適度發揮做期貨交易時積累的經驗，進行波段操作。我們的市場結構以散户為主，干擾因素相對成熟市場可能會更多。如果可能的話，在長期持股的基礎上，利用階段性機會進行波段操作可放大收益。

　　作為一位行業老將，何曉春會聚焦於能力圈，追求投資高確定性和高勝率，做有把握的事情。“投資是在不確定中尋找相對的確定，在自己比其他人‘獲勝’概率更低的方向上，最好不要為難自己。”

　　“組合既要追求儘可能有大的成長空間，也要適度增加安全邊際來對沖回撤風險，所以我也會關注一些低估的標的，這類品種可能看不到太大的空間，但安全邊際高，從絕對收益的角度來講能夠賺到錢，但在買入前我一般都會去實地調研。”

　　把握消費科技長期主線

　　在何曉春看來，在經濟“內循環”趨勢以及消費升級需求下，科技製造和消費將成為經濟增長的主要驅動力。

　　一方面，在海外增長放緩、逆全球化浪潮背景下，打造內循環為主體的雙循環格局，激發國內消費市場是其中的核心一環，居民消費逐漸成為經濟增長的重要支撐。包括中高端白酒及大眾消費品、醫藥及保健食品、寵物食品和智能家居等可選消費投資方向均有潛力。另一方面，政策和產業趨勢均利好科技板塊，中國可能成為第四次科技革命的領導者。助力政府和企業實現數字化轉型的雲計算產業、兼具高確定性和廣闊應用空間的5G基建、政府支持下彎道超車的芯片國產化主線等值得關注。

　　產業經濟學的背景讓何曉春更擅長從產業視角出發挖掘投資機會。他坦言，一直致力於尋找對人類社會、經濟發展具有戰略意義的資產，關注以人的需求為中心構建的產業生態。在他的構想中，這個產業生態包括解決出行問題的新能源汽車、解決能源問題的光伏、解決生存問題的生態農業、食品和醫療健康，以及提升生活質量的智能化產品等。

　　“這是一幅面向未來的圖景，且目前就能看得見雛形。在實現這種‘美好生活’願景的過程中有很多新的生產力出現，湧現出諸多值得把握的投資機會。”他表示，結合國內經濟發展趨勢，將這幅“美好生活圖景”在大摩優悦安和混合基金上付諸投資實踐恰逢其時。

（文章來源：中國基金報）