北上資金淨流向分歧的背後

郭施亮

細心的投資者會發現，當A股市場處於3000點下方時，北上資金幾乎處於每個交易日持續淨流入的姿態，有時候遇到MSCI擴容等重要事件時，外資淨流入的規模更是非常明顯，對A股市場的發展前景非常樂觀。至於A股市場的優質股票，基本上處於加速買入的狀態，對少數白馬股更是接連買到外資限購的上限位置。

但在今年7月份之後，當市場加速邁向3300點乃至3400點之際，北上資金的淨流向動作卻發生了明顯變化，以往罕見的淨流出現象，卻在短短一週時間內頻繁出現。有時候遇到市場行情稍顯火熱的時候，外資淨流入的熱情似乎比不上前幾個月市場尚且處於低迷狀態的時候。

最近一段時間，北上資金一改往日持續淨流入的姿態，從具體情況分析，滬股通以及深股通的資金淨流向更是出現明顯分歧，同步出現淨流入的現象卻較以往明顯減少了。這一現象從某種程度上反映出北上資金對A股市場的態度開始有所猶豫，甚至存在部分止盈乃至部分離場的跡象。

從海外成熟市場的情況分析，海外成熟機構投資者在引導市場價值投資的行為上還是起到了非常積極的影響。歸根到底，一方面來自於成熟市場自身的投資吸引力，長期存在的賺錢效應也提升了資金波動的穩定性;另一方面則是受到了海外成熟市場的嚴監管環境影響，機構投資者等市場參與者不敢在市場中任性操作。但在A股市場中，外資資金卻憑藉着市場交易的規律以及市場的交易制度環境，採取了不一樣的應對策略。其中，縱觀過去幾年的市場情況，外資資金在市場反覆波動的過程中，似乎很擅長高拋低吸的投資策略。從此前底部區域採取積極買入的策略，到目前市場估值基本上完成修復後卻開始出現明顯分歧，甚至採取了淨流出的策略，外資在這一輪的市場上漲行情中也是獲利豐厚，高拋低吸策略更是把投資利潤最大化。

北上資金的持續淨流向動作，或多或少為投資者帶來了一種積極的參考。與數月之前相比，現階段內A股市場也不像當時那樣便宜、那樣具有很高的投資吸引力了。不過作為全球經濟率先回暖的經濟體，作為經濟晴雨表的股票市場，自然也會提前作出反映，如今股市率先完成了估值的修復行情，也是資金對國內經濟基本面修復的肯定。

在A股市場逐漸完成估值修復行情之後，接下來的行情更需要看政策環境、資金面環境等因素的變化。從外資資金的淨流向動作分析似乎顯得有所謹慎，但面對不錯的投資回報率，難免會存在部分獲利盤釋放的需求，對未來的股市上漲高度，市場仍然處於不斷猜測的過程之中。不可否認的是，外資資金已經逐漸成為了A股市場行情的風向指標，外資持續淨流向現象更逐漸成為了市場投資者的一種參考。