力天影業上市首日破發：股價跌超33%，此前獲11.65倍認購

　　6月22日，電視劇發行公司力天影業正式在港交所掛牌上市。上市首日，力天影業開盤報2.40港元，較發售價2.56港元下跌6.25%。目前，跌幅已擴大至33.20%，報1.71港元，總市值為5.13億港元。

　　公告顯示，力天影業公開發售獲得適度超額認購，合共接獲9049份有效申請，認購合共8736.3萬股，相當於香港公開發售項下初步可供認購的750萬股的約11.65倍。

　　公開資料顯示，力天影業成立於2013年，由創始人袁力與其商業夥伴創立，主要業務為自制及買斷電視劇播映權許可，另外還從事包括出售電視劇劇本、擔任電視系列劇播映的發行代理以及投資擔任非執行製片人的電視劇等業務。

　　從財務數據來看，2017-2019年，力天影業的年度營收分別為3.79、3.86、3.91億元，同比增速呈現出下降的趨勢。雖然目前力天影業已實現盈利，但2017-2019年，歸屬於公司股東的利潤分別為0.57、0.68、0.77億元，同比增速放緩。

　　在業務模式上，力天影業主要專注於自制 買斷電視劇發行播映權許可。其中，買斷電視劇為公司最重要的營收支柱。2017年及2018年，力天影業買斷電視劇貢獻的營收佔公司總營收均超過90%，於2019年最新財報期間，這一板塊佔比趨勢“調轉”，但仍佔比高達70%以上。對於2019年買斷收入的減少，力天影業解釋稱，主要是由於公司2019年策略性專注於自制電視劇播映權許可業務。

　　從發行數量上看，2017-2019年，力天影業分別發行了32、43、45部電視劇，所發行《夢在海這邊》、《安家》、《我在北京等你》、《冰糖燉雪梨》、《橙紅年代》、《下一站別離》等均為大熱影視作品。據艾媒數據中心（data.iimedia.cn）數據顯示，2020年2月29日-3月6日，《安家》電視劇收視份額達10.73%。

　　其中，買斷電視劇數量分別為29、39、40部，佔發行總量的比例均在90%以上，具體包括《橙紅年代》《平凡歲月》《下一站，別離》等電視劇。

　　自制模式卻能夠讓公司擁有更多電視劇的主導權，也就可以更好地控制電視劇的整體質量，於買斷模式而言，擁有更長的版權所有權，中長期角度而言，也是必不可少的。但在如今行業尚未完全破冰之際，上市於力天影業而言仍有不少難關要闖。

　　從目前整個行業的大環境來看，並不樂觀。2020新冠疫情，讓本已疲軟的影視行業面臨前所未有的洗牌。僅僅截止到2020的四月，於2020年全國就有5328家影視公司宣佈註銷或吊銷，這個數量之龐大，是2019年全年中國所有註銷或者吊銷影視公司數量的1.78倍！

　　與此同時，力天影業也面臨激烈的行業競爭。根據弗若斯特沙利文的報告，按2019年自電視劇市場賺取的收益計，在中國所有電視劇發行公司中，力天影業以約0.31%的市場份額排名第15。按2019年播出的已發行電視劇總集數計，力天影業以約6.9%的市場份額排名第一。但實際上，按2019年收益計，包括力天影業在內的前20大市場參與者佔整體市場份額僅9.9%，中國的電視劇市場競爭激烈且高度分散。

　　雖然“影視寒冬”論調仍未完全過去，但這也可以被視為是一個擠泡沫或行業淘汰洗牌的過程。供給端的加速出清，行業集中度提升，於抗風險能力較強的企業而言，是一大利好。隨着行業漸趨回暖，力天影業未來發展仍具備想象力。