重慶商報－上游新聞記者 馮盛雍 王也
創業板試點註冊制下，首批新股鋒尚文化和美暢股份在8月4日網上發行後，或於8月11日上市交易。雖然前期已做不少報道，但前所未有的大變革距離“落地”越來越近了，規則的變化對不少投資者來説，還是有點不適應：前5個交易日不設漲跌幅，之後漲跌幅為20%……面對20%漲跌幅，是否可以告別打板了呢？創業板試點註冊制下個股又將怎麼操作呢？下週市場將如何演繹？
創業板試點註冊制兩新股 或於8月11日上市交易
7月27日，深交所發文稱，鋒尚文化和美暢股份披露招股書，擬於近期在深市發行新股並上市。鋒尚文化最高發行量不超過1802萬股；美暢股份最高發行量不超過4001萬股，兩隻股的申購日均為8月4日。
8月4日晚，鋒尚文化和美暢股份分別發佈公告，兩隻股票的網上中籤率也隨之出爐。公告顯示，鋒尚文化回撥後本次網上定價發行的中籤率為0.0161%，申購倍數為6206.5倍；美暢股份回撥後本次網上定價發行的中籤率為0.0208%，申購倍數為4807.4倍。申萬宏源證券重慶小新街營業部投顧楊加前告訴上游新聞記者，今年以來，創業板新股網上申購的平均中籤率為0.0275%，從2019年到目前，平均中籤率為0.028%，而上述兩隻股票的中籤率均低於平均水平，由此可見線上申購之火爆。
記者瞭解到，根據相關規則，新股中籤後一般是從申購日算起8-10個自然日或者是6個交易日左右上市，新股上市首日即可交易中籤股票。新股中籤結果和上市時間等信息一般都可以通過券商平台直接查詢得到，上市公司也會發布相關消息。這意味着鋒尚文化和美暢股份或在8月11日上市交易。
競價交易實行20%漲跌幅
風險控制不好浮虧超30%
根據創業板試點註冊制交易規則，鋒尚文化和美暢股份上市的前5個交易日不設漲跌幅限制。同時，新的交易制度還增加臨時停牌機制，在無漲跌幅限制下，較開盤首次上漲或下跌達到或超過30%和60%的，各停牌10分鐘。
在5個交易日後，漲跌幅限制比例由原來的10%提高至20%，值得注意的是，在鋒尚文化和美暢股份上市當天，創業板全部存量股票的競價交易將實行20%的價格漲跌幅限制。20%的漲跌幅，一旦炸板成為天地板，那當天就浮虧33.33%，對於投資者來説是否基本可以告別打板了呢？重慶資深股民賀生告訴記者：“從ST個股漲跌幅5%，到上證、中小創漲跌幅10%，再到科創板、創業板的漲跌幅20%。如果説20%的板風險大，那麼5%的板風險就不大嗎？其實，我個人覺得打板的風險是一樣的，與漲跌幅無關，在於漲停的確定性，如果概率不大，再小幅度的漲停板也不要打。板能不能打、怎麼打，不僅在於板的本身，更在於是否有勢可借。”
投資風險相應增加
藍籌股估值或將提升
我們不難發現，創業板試點註冊制與核准制下股票供求關係最大的區別就在於股票供給的市場化後，註冊制改革後新股發行條件變得更加寬鬆，股票的資源也相應更多，更良莠不齊了，打新收益率可能會降低，破發情況也可能會增多，投資風險相應地也在增加。
在上市首日表現預期方面，開源證券表示，科創板開市以來新股平均首發PE為70.9倍，首日平均漲幅177%；同期創業板新股平均開板漲幅203%，開板時平均PE為69.7倍。考慮到改革後創業板公司體量保持穩定，雖然盈利能力下降但成長性更優，預計註冊制改革後創業板上市首日平均漲幅為80%-120%。
俗話説，“牛市賺錢靠行情，熊市生存靠技術”。申萬宏源證券重慶小新街營業部投顧楊加前表示，由於註冊制下新股發行更容易，上市公司的殼資源相對於核准制下不再具有稀缺性，這將導致投資者對投資品種的選擇發生變化，隨着註冊制改革的實行，投資者將更加遵循價值投資理念，藍籌股估值將逐步提升，而重組股、題材股等或將被拋棄。
縱深
創業板“新政”將給A股帶來哪些影響？
一些投資者擔心，創業板大量IPO上市的頭5天沒有漲跌幅限制，會對整個A股市場造成不小的抽血效應。那麼，業內人士是怎樣看待這一現象的呢？對此，記者採訪了證券人士進行了分析把脈。
首日下跌概率較大
“從歷史數據來看，每次首批新股上市首日若無漲跌幅限制，對二級市場影響偏負面。”中信證券分析師錢向勁表示，“對於即將到來的創業板註冊制IPO上市，不妨把以往無漲跌幅限制的IPO重啓首日與中小板、創業板、科創板分娩時的市場表現拿來參考：2004年6月25日中小板分娩，滬深綜指分別下跌1.87%、2.08%；2005年2月3日IPO重啓首日，滬深綜指分別下跌0.81%、1.61%；2006年6月19日IPO重啓首日，滬深綜指分別上漲0.75%、1.30%；2009年7月10日IPO重啓時，滬深綜指分別收高-0.29%、0.50%；2009年10月30日創業板分娩，滬深綜指分別上漲1.20%、0.96%；2013年12月19日IPO重啓首日，滬深綜指分別下跌0.95%、0.66%；2019年7月22日科創板分娩，滬深綜指分別下跌1.27%、1.78%——整體來看，首批不設漲跌幅限制的IPO上市首日，A股下跌概率大於上漲。”
主要還是看資金面
“資金面寬鬆與否決定市場表現。”富鼎資管經濟學家李維夏認為，“雖然每次首批新股上市首日無漲跌幅限制時A股市場表現較為消極，但是如果我們放在一個波段來看則未必如此：2004年6月25日中小板分娩後，A股由暴跌轉向了陰跌，進入上漲容易下跌難的階段；2005年2月3日IPO重啓後，A股走出了一波為期1個月的春季行情；2006年6月19日IPO重啓後，A股先揚後抑為大級別藍籌行情做最後蓄勢；2009年7月10日IPO重啓後，上海市場加速趕頂，而深圳市場特別是中小板市場牛蹄疾奔；2009年10月30日創業板分娩後，A股連續大漲4個星期，中小板為首的題材股更是成為隨後1年的印鈔機；2013年12月19日IPO重啓，A股誘空低位蓄勢半年後走出狂飆行情；2019年7月22日科創板分娩，A股絕大多數題材股誘空後一直上漲至今。為什麼首批新股上市首日無漲跌幅限制時A股表現消極，之後卻是積極為主呢？這是因為投資者並非真正擔憂IPO本身，而是擔心IPO對市場的抽血效應太大，不過當投資者發現IPO不是洪水猛獸時，當投資者發現資金面不是預想的那樣悲觀時，信心便會逐漸恢復起來。”
擔憂創業板變跌停板
“本次創業板註冊制IPO上市首日，預計創業板的形勢不容樂觀。”申萬宏源高級投顧何武表示，“相比以往中小板、創業板、科創板分娩以及歷次IPO重啓首日沒漲跌幅限制時的市場表現，我們對本次創業板註冊制IPO上市首日對創業板市場的影響甚為擔憂。首先，當前創業板市盈率高達60倍，科創板為首的次新股市盈率高達102倍，創業板註冊制IPO上市首日又是跟科創板接軌的，勢必會大幅拉高創業板的估值；在創業板本身估值就存在大量泡沫、獲利盤極度豐厚的情況下，新股市盈率過高很可能會導致其他創業板股票估值下沉來對沖結構性估值泡沫風險。其次，創業板有大量無業績支撐的殼資源股，主力資金在短線完成補漲任務後，勢必會參與到炒新的盛宴中去，對很多無業績支撐尤其是中報可能爆雷的殼資源股無疑是沉重打擊，甚至會引發一輪退市狂潮。最後，當下A股流動性處於明松暗緊狀態，而不是絕對寬鬆階段，大量限售股解禁和減持潮即將到來，無疑會對股票股價構成嚴重威脅。需要注意的是，近段時間創業板遲遲不調整，並不是跌不下去，而是漲不上去。這種連續多個星期高位滯漲，本質上是大資金出貨行為，其目的會不會是為了等待消息面突發利空配合創業板漲跌幅擴大到20%而導致創業板市場閃崩跌停，是投資者不能不引起警覺的問題。”
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