一週市場述評：靠流動性推動的單邊上漲不可持續 預計未來回歸業績主線

市場表現回顧

本週上證綜指下跌5.00%，深證綜指下跌4.09%，中小板指數下跌3.89%，創業板指數下跌4.99%，滬深300下跌4.39%，表現相對居前的行業是建築材料（3.08%）、食品飲料（1.05%）、公用事業（-0.40%）、交通運輸（-1.08%）、家電（-1.31%）；表現相對落後的行業是計算機（-9.16%）、商業貿易（-8.55%）、電子（-8.53%）、非銀金融（-8.18%）、通信（-8.12%）。

市場事件回顧

7月16日：A股單邊下行，三大股指均創逾5個月最大單日跌幅，上證指數收盤跌4.5%報3210.1點，深證成指跌5.37%報12996.34點，創業板指跌5.93%報2646.26點。前期漲幅較大的半導體、白酒板塊大面積跌停。中芯國際登陸科創板，收漲201.97%。

7月16日：中國二季度GDP同比增3.2%，預期增2.9%，一季度下降6.8%；從環比看，二季度GDP增長11.5%。上半年GDP同比下降1.6%。中國6月社會消費零售品總額同比下降1.8%，6月規模以上工業增加值同比增4.8%。

7月15日：深圳進一步收緊樓市調控政策，其中包括：落户滿3年且需提交連續3年個税或社保證明方可購房；離異後3年內購房按離異前政策標準執行；二手房轉讓增值税徵免年限由2年調整為5年；普通住房標準新增總價不超750萬元指標，二套非普通住房首付比例提至80%。

市場觀點

近期增量資金入市，融資及場外槓桿資金亦有所抬頭，降温信號初顯（社保等機構減持、銀保監會抑制場外融資等）。週四受多重因素影響大盤調整，預計後續市場迴歸業績主線，優質企業中報業績持續表現良好，帶動市場風險偏好修復。

靠流動性推動的單邊上漲不可持續，中期來看經濟復甦企業盈利改善，經濟轉型升級改革開放深化帶來的風險溢價下降將成為市場中期支撐因素，更有利於培育呵護健康長牛市場。

截至本週五收盤，滬深兩市動態PE估值在19.77倍，歷史上底部區域在12-15倍。無風險收益率下移，風險溢價下行，股市合理中樞仍有提升空間，繼續建議短期關注受益政策催化且估值偏低的金融股，除了已有所表現的券商，可關注估值仍較低的銀行、保險、地產等板塊。中長期看，市場將繼續沿着高質量發展的主線進行配置： 1.受益新基建、科技創新新週期帶來的優質龍頭公司，如5G應用、雲計算、網絡安全、自主可控、半導體設備、工業互聯網、硬件創新等。2.長期產業空間仍大的內需行業核心資產龍頭，如消費、醫藥等。3、高端製造行業龍頭，如新能源、高端裝備等。4.估值高分紅、受益穩增長政策力度加強的基建、週期行業龍頭，如建材、機械等產業龍頭。