半年過去，最終交易期逐漸臨近，期間卻發生了種種令人意想不到的情況。隨着美國市場形勢不斷惡化，這筆總價 162 億美元的收購交易能否最終達成，突然變得不那麼確定了。
據消息人士透露，LVMH 集團董事會在本週二晚間於巴黎召開會議，專門就此事進行了討論。
董事會成員們不僅對新冠肺炎於美國大流行、感染人數破百萬造成的經濟影響表示擔憂，還對因明尼阿波利斯警方處理不當導致非裔公民死亡而引發的社會動盪倍感焦慮。同時，他們也對 Tiffany 能否按原計劃在今年年中交易結束時償還所有債務而失去了充足的信心。
雖然這次會議沒有做出最終決定，但與會者發出了一個明確的信息，即 LVMH 正在重新考慮收購事宜。
而交易的另一方 Tiffany，則對於 LVMH 的收購案以及美國市場接連不斷的突發狀況，一直保持着迴避的態度。
在週一的年度線上股東大會上，這家奢侈品珠寶商不僅沒有提到任何關於收購的消息，對於新冠肺炎導致的銷售壓力、以及充斥於美國街頭的和平抗議和衝突，也都隻字未提。
作為全球最大的奢侈品集團，LVMH 在打造 Dior、Bulgari、Fendi 和 Louis Vuitton 上有着十分輝煌的戰績，也讓投資者對於即將被收購的 Tiffany 寄予厚望。
在這次收購被普遍看好的情況下，Tiffany 股價一度維持在 130 美元左右。隨着關於週二 LVMH 內部董事會議的消息不脛而走，Tiffany 的公司股價應聲大幅下跌，跌幅甚至一度接近 9%，至 117.03 美元，交易價格也出現了 13.3% 的降幅。
“我們的目標是為 Tiffany 提供進一步投資和增長的理想環境，”去年收購消息公佈後，LVMH 董事長兼首席執行官 Bernard Arnault 接受 WWD 採訪時曾如此評價，並指出 Tiffany 將會退市以緩解在美國上市帶來的短期盈利壓力。
隨後，Tiffany 股東們在今年 2 月批准了這筆交易，出席會議的投資者持有公司約 72% 的股份。當時，因該交易仍需獲得監管部門的例行批准，有關收購的具體細節尚未完全確定。
但自新冠疫情於全球爆發後，LVMH 集團開始對這筆交易出現曖昧態度。
今年 3 月，有報道稱，在美國多次熔斷導致投資者恐慌之際、LVMH 曾於公開市場上買入 Tiffany 股票，以利用其股價下跌的機會進行收購。
今年 4 月，在與分析師和記者討論第一季度業績時，LVMH 的首席財務官 Jean-Jacques Guiony 也只是表示交易仍在進行中，“我們將嚴格遵守合同，僅此而已。”
而在新冠肺炎顛覆全球市場之前，這筆交易曾被 Arnault 譽為“神來之筆”（something of master）。
因為奢侈品品牌自身具有的稀缺性和不可再生性，導致全球頭部頂級品牌數量十分有限，因此近些年來併購大牌成為了行業的主旋律。
以經典的知更鳥蛋藍色和訂婚六爪鑽戒而聞名的 Tiffany，在接到 LVMH 收購協議前，就已經被視為歷峯旗下珠寶品牌 Cartier 最有力的競爭對手，對它的收購被視為 LVMH 掌控珠寶行業的重要一步。
儘管 LVMH 旗下已擁有 Bulgari、Fred 等珠寶品牌，但相較於競爭對手歷峯集團旗下的 Cartier、Van Cleef & Arpels 和 Buccellati，仍存在着不小差距。
根據歷峯集團發佈的 2019 財年業績數據，截至今年 3 月底，其珠寶業務營收達 70.8 億歐元，佔集團營收總額的 51%。由於去年 9 月才剛剛收購 Buccellati ，這份成績也就意味着僅 Cartier 和 Van Cleef & Arpels 兩大品牌貢獻的銷售業績就超過了 LVMH 集團珠寶腕錶的總和。
在正常時期，Tiffany 的收購案會被視為一件十拿九穩的事，這也是為什麼自交易簽署以來，Arnault 提出的每股 135 美元報價一直支撐着 Tiffany 的股價。但自今年年初出現的一系列“黑天鵝事件”，導致連現金充裕的 Arnault 也不得不對 Tiffany 的這筆投資進行重新估量。
另一方面，收購 Tiffany 還將能幫助 LVMH 集團提升在美國的影響力。根據官方網站顯示，2019 財年 Tiffany 淨銷售額的 43% 來自美國、加拿大、墨西哥、巴西和智利。它的第二大市場亞太地區，去年僅佔總收入的 28%。
當時 LVMH 對 Tiffany 收購決策的達成，也是基於了各方面因素的考量，其中不乏與不同國家區域市場競爭相關的因素。
受新冠疫情衝擊，如今美國頹勢盡顯，中國市場卻已逐漸恢復，Arnault 本人可能也沒想到轉變來得如此之快。
另外，在 LVMH 於美國開設工廠加大投入時，歷峯集團近兩年來則選擇與中國企業互動。不僅與阿里巴巴集團在線上銷售展開合作，共同成立合資公司，還通過電商 APP 等銷售手錶和珠寶飾品。旗下品牌 Cartier 突破性地作為硬奢品牌登陸天貓商場，並於情人節、520 等節日推出針對性活動，獲得了良好的市場反饋。
眼前的動盪局勢，越發讓“疫情何時能結束”、“市場何時能開始恢復”等問題的答案變得難以預測。
在美國如今的經濟形勢下，不少大賣家已經紛紛退場，其中就包括 Sycamore Partners，該公司原本有望收購維密，但後來卻提起訴訟，要求退出交易。目前，維密母公司 L Brands 已同意了該項退出交易申請。
LVMH 寄希望於 Tiffany 扭轉集團於珠寶方面的弱勢，並付出百億美元的高昂代價，目前看來的確風險過大，若及時勒馬便也不失為一種明智的選擇。WWD
撰文Miles Socha
編譯Julia Zhu
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