這一輪行情有所不同

回顧前幾輪的牛市行情，在上漲的過程中均無例外出現密集利空降温的現象，然而與前幾輪牛市相比，這一輪上漲行情的性質卻有所不同。雖然目前股票市場已從低點上漲了30%以上，但整體而言，滬深主板的平均估值仍然處於合理的區間之內，尤其是銀行、保險、地產、煤炭等板塊，仍然處於歷史估值底部的位置，後市不排除存在補漲的需求，一旦這些權重板塊開始輪番補漲，對市場指數的撬動影響也是不可忽視的。

再者，與上一輪槓桿牛市相比，雖然這一輪上漲行情同樣離不開槓杆資金的撬動，但市場資金的槓桿率卻温和不少，場外配資的規模明顯低於上一輪的規模水平。目前看來，場內融資、場外新增資金以及外資資金成為了這一輪上漲行情的主要推動力。但因整體資金槓桿率不算很高，即使未來出現調整走勢，也不會像上一輪槓桿牛市那樣，出現非理性的踩踏風險。

此外，這一輪牛市行情的背後是有着寬鬆流動性預期作為支撐。在全球流動性趨於寬鬆的背景下，加上國內無風險利率的持續走低，卻促使大量急於保值增值的資金加快進入股票市場，由此為市場帶來了可觀的新增資金補充。與此同時，在註冊制改革積極推進的背景下，資本市場助力實體經濟的作用正在顯著提升，股票市場急需要有一輪牛市助推註冊制改革。只要保持持續活躍的市場環境，才能夠讓資本市場更好刺激實體經濟，為更多的企業提供直接融資的需求。

3500點附近是過去十年時間最為密集的籌碼區域，反覆震盪也是在所難免。但市場在這一區域震盪的時間越長，反而越有利於打開後市的上漲空間，政策降温的力度也是趨於温和。退一步來説，假如市場直接突破3500點乃至3600點，市場走得太快，反而會引來更大力度的降温動作，這仍需要引起投資者的警惕。