大股東長安投資集團有限公司（下稱長安投資）數年前的融資抽屜對賭協議，無疑成為了其今天的隱患。
據本報此前報道，作為國融證券小股東的投資管理中心（有限合夥）（下稱楚縈投資）日前將長安投資推上了被告席，而相關案件將於2020年7月9日正式開庭。
另據記者最新從接近楚縈投資人士處獨家獲得的一份訴狀顯示，楚縈投資主張請求判令長安投資回購國融證券的4024.625萬股，償還彼時的轉讓款1.51億元，並根據貸款市場利率另外支付189.46萬元的利息損失。
這場糾紛的起因發生在2015年7月份。
彼時楚縈投資與長安投資簽訂協議，受讓國融證券4.125%的股份。楚縈投資從長安投資手中以高達4元/股的價格，接手了5000萬股的國融證券。據Wind數據顯示，彼時國融證券每股淨資產僅為1.43元，轉讓市淨率高達2.8倍，而當下證券公司整體行業市淨率僅有1.7倍。
楚縈投資接手上述股份並非是無條件的異常交易。雙方達成一致的意見是：如果國融證券不能在新三板市場掛牌，或者價格不能高於上述接手價格，則長安投資則需要按照原價回購上述股份。
這一條件，被交易雙方雪藏的一份抽屜協議所確認，承諾函的簽訂人正是長安投資及國融證券的實控人侯守法。
“這實際上是一種含權的股權交易，也就是一種對賭，如果楚縈投資不能通過新三板退出，那麼長安投資需要進行回購兑償。”一位接近楚縈投資人士指出。
然而，國融證券最終並未實現新三板掛牌，並轉而尋求，而這一承諾至今也並未兑現。這成為了楚縈投資與長安投資分歧的關鍵點，並最終導致雙方對簿公堂。
根據記者從上述訴狀中獲悉，在未能實現新三板掛牌以及楚縈投資未能實現退出之下，楚縈投資曾多次與長安投資協商股權回購事宜。
而在2019年7月12日雙方簽訂《備忘錄》，約定長安投資以1.51億元的金額回購楚縈投資持有的4024.625萬股國融證券股份，轉讓應在當年年底之前完成。
但由於這一期限已經過去，而長安投資並未履行《備忘錄》中的回購義務，至此才被楚縈投資推上被告席。
緣何長安投資未能進行及時的回購，這或與長安投資的資金鍊問題有關。
一位接近長安投資人士透露，長安投資資金鍊較為緊張。
“長安投資拖了很長時間，中間也找了很多理由，比如拿證券公司股權管理新規當擋箭牌，還有説重籤回購協議，但結果沒有兑現，導致雙方不得不對簿公堂。”上述接近長安投資人士透露。
事實上長安投資的信用狀況並不樂觀。去年年中，大公國際一度將長安投資列入信用觀察名單，並指出其在國融證券的財務報表中存在較低的壞賬準備計提風險。
值得注意的是，這並不是長安投資眼下面臨的唯一危局。
2016年底，國融證券曾以4.98元/股價格向杭州普潤星融股權投資合夥企業（下稱杭州普潤）、天津吉睿企業管理諮詢合夥企業（下稱天津吉睿）、橫琴鑫和泰道投資管理中心（下稱橫琴鑫和”）、北京用友科技有限公司（下稱北京用友）、寧夏遠高實業集團有限公司（下稱寧夏遠高）共5家機構發行3.26億股。
在這一過程中，長安投資均與上述五家機構簽訂抽屜性質的回購協議，並承諾如果國融證券五年內未能獲批上市，則將回購上述五家機構的認購股份。
這也意味着，如果國融證券不能再2021年之前實現IPO，流動性並不樂觀的長安投資，則有可能面臨新的股東糾紛問題。
“這顯然是對長安投資資金鍊的考驗，目前長安投資還有幾筆沒有到期的私募債，這些債券未來能否安全兑付，也需要謹慎觀望。”上述接近長安投資人士指出。