相信投資者每天早上看盤時，都會感到緊張。一方面他們“害怕錯過”（FOMO）上漲，但另一方面，股市漲勢似乎見頂，並開始減弱。
標普500指數3月份開始驚人反彈，目前似乎已經停止——上週三和週五美股均大跌，市值蒸發8000億美元，今年迄今，標普500指數漲跌幅超過2%的天數達到38天，為1933年以來波動天數最多的。
股市也出現了一幕幕戲劇化的場景，Robinhood散户與資深理財經理正面交鋒，場面十分混亂，市場充滿了不確定性。
當前，唯一可以確定的是未來將出現波動。雖然標普500指數6月份的波動區間不超過250點，但期權交易者從未如此活躍，他們押注於未來將發生更大的價格波動。
從7月份的財報季到11月份的總統大選，再加上期間疫情可能出現二次爆發的風險，市場完全有可能保持長期混亂。StoneX的全球市場策略師Yousef Abbasi表示：
“這樣的波動很可能再持續3到6個月。在防控疫情取得重大進展之前，投資者有充分的理由相信市場波動會加劇。”
期權交易者押注股票波動性增加。根據外媒彙編的Options Clearing Corp．數據，6月份看跌期權和看漲期權的日均交易量為3100萬手，有望超過3月份創紀錄的2900萬手。
未來兩週即將開始美股的財報季。外媒析師預計，標普500指數的成分股公司第二季度的利潤可能同比下降44%，為2008年金融危機以來的最大跌幅。並且美股現在很多上市公司的市盈率倍數已擴大至20年來的高位，業績不佳將給這些公司的股價帶來不好的影響。
根據RBCCapital Markets本月初進行的一項調查顯示，美國總統特朗普與民主黨競爭者喬·拜登之間的大選，已成為機構投資者最大的擔憂，超過了對疫情可能出現二次爆發的擔憂。
這種由不確定性導致的恐慌在期權市場也明確反映了出來，VIX期貨10月合約達到最大值，而10月合約的到期日緊挨着11月3日的總統大選。
上週至少11個州暫停或推遲重啓，佛羅里達州和亞利桑那州的新增感染病例都呈上升趨勢。疫情的惡化打壓了風險情緒，標普500指數在五天之內下跌了2.9%；道瓊斯工業平均指數下跌了3.3%；羅素2000指數幅度最小，但也下跌了2.8%。上週五美股四大科技股“FANG”經歷了自3月份暴跌以來，跌幅最大的一天。
不過，投資者認為，貿易有所復甦將利好工業和小型股等週期性股票；與此同時在家辦公和自動化生產對技術型公司有利。因此我們可以看到，納斯達克100指數跑贏大盤，僅下跌1.6%。
6月投資者急於追漲，準確來説，在恐慌中追漲。
6月5日交易的期權合約數超過了4500萬張，當天標普500指數上漲了2.6%，三週以來漲了12%。尤其是散户投資者，一直在通過無佣金交易平台買入航空業等低迷行業的股票，期權一直是他們的首選工具。
然而，與此同時，因一些州的疫情狀況惡化，標普500指數一度暴跌（在6月11日下跌6%），對沖股市下行的對沖需求激增。查爾斯·施瓦布公司（Charles Schwab&Co;）首席全球投資策略師傑弗裏·克萊因託普（Jeffrey Kleintop）表示：
“當投資者擔憂經濟復甦出現風險時，股市的上漲打消了他們的憂慮。但一些州的死亡率上升了，恐慌再度來襲。”
恐慌指數VIX是衡量標普500指數期權成本的一種指標，在過去4個月中，VIX的平均值為40。除了一小段時間，VIX指數均站在25以上，這超過了2011年美國主權評級遭下調時的高位，也是歷史平均水平的兩倍。
美股今年迄今已經走出了過山車行情，3月因疫情大規模爆發而迅速跌入熊市，隨後由於刺激措施和對經濟將快速反彈的樂觀情緒，標普500指數自低位飆升了44%，創下9年來最大漲幅。
後市同樣難測。
據外媒彙編的數據，華爾街的策略師對標普500指數2020年下半年的走勢分歧很大，最高認為年底將到3450，最低的認為將是2700，相差28%，為2009年以來差距第二大的。Federated Hermes的首席股票策略師Phil Orlando説：
“在某種程度上，美股未來的走勢取決於相關數據如何變化。比如説新冠肺炎確診人數是否穩定下來，疫情防控是否開始改善。我們可能正在研究十二種不同的參數，但我也不知道會發生什麼。”