國務院金融委統一部署，國家發改委、財政部、中國人民銀行、銀保監會、證監會、外匯局將按照“成熟一項推出一項”的原則，於近期推出11調金融改革措施。
▍加快金融改革與開放，提升金融服務實體能力。
李總理在《政府工作報告》中提到要“強化對穩企業的金融支持”，11條金融改革措施則是具體落地。內容主要是對此前已有討論的改革方向加快實施和細化完善，涉及到金融支持小微、資本市場改革、標準化債權資產認定、金融開放、行政處罰制度等方面。
▍引導寬信用向中小微企業的下沉。
1）中小銀行改革、提高服務實體能力，包括資本補充、治理優化等；
2）小微金融服務監管辦法則有望增強銀行支持小微的意願，重點將側重在激勵約束機制、產品創新、差別定價、盡職免責原則落實等；
3）發揮擔保機構的風險分擔作用，尤其是政府性融資擔保機構支小支農、降低費率等。以上措施都將引導寬信用向中小微企業下沉，亦將更加考驗銀行資產定價、風險管理的能力。
▍監管積極表態多渠道補充中小銀行資本，穩定地方金融和增強服務實體能力。
26日易綱行長在接受《金融時報》採訪時亦提到將“支持銀行特別是中小銀行多渠道補充資本”，銀保監會披露2020Q1城/農商行資本充足率分別為12.65％/12.81％，低於大型銀行的16.14％。
1）補充方式：預計一方面將增加社會資本引入、夯實核心資本，另一方面運用可轉債、永續債等資本工具，尤其是對非上市銀行放開；
2）補充影響：既有助穩定中小銀行的經營穩定、提升風險應對能力，同時又有利於積極發揮中小銀行在支持地方經濟中的作用，如2020年1季度末城/農商行的資產份額僅32％，但在小微貸款中的份額卻高達52％。
▍非標資產穩妥處置，首次提及對存量“非非標”給予過渡期安排。
今年前四個月 “委託 信託貸款”月均壓降414億，規模較去年同期（月均627億）顯著減少。《標準化債權類資產認定規則》首次提到非標轉標的認定機制、對存量“非非標”資產給予過渡期安排，一方面明確標準化債權資產的認定，有利培育資產機構長期的資產配置能力，另一方面給予“非非標”過渡期安排，將有助存量資產的平穩處置。
▍風險因素：
宏觀經濟增速大幅下行，銀行資產質量超預期惡化。
▍投資策略。
我們認為11條金融改革將增強金融支持實體的能力，尤其是對中小微企業的扶持力度，亦有助經濟恢復和穩就業。行業景氣低位運行，估值極低表明板塊下行空間極為有限，個股上兩條配置主線：
1）阿爾法邏輯，即具備特色商業模式的銀行，近期回調後可積極配置，比如招商銀行、平安銀行、常熟銀行；
2）貝塔邏輯，即受益行業風險預期修復的低估值高彈性品種，包括興業銀行、南京銀行、光大銀行、杭州銀行等。H股重點關注工商銀行（H）和郵儲銀行（H）。