近4年滬指6月3次收漲！這回該如何配置？

週一，A股即將迎來6月的首個交易日。雖有所謂“五窮六絕”的提法，但在剛剛過去的5月份，滬指震盪微跌，深證成指、創業板指數則小幅上漲，“五窮”並未應驗。那麼，6月大盤可能會如何運行？具體又當如何佈局？

Wind數據顯示，過去10年，滬指在6月出現上漲和下跌的次數相同。但近年來，A股市場漲多跌少，過去4年，上證指數、深證成指、創業板指數在6月份飄紅的次數達3次，僅2018年6月份出現過下跌。

開源證券分析認為，流動性收緊與風險偏好下降是造成“五窮六絕”的主因，而並非盈利預期變化所致。

展望今年6月，機構建議投資者着眼於業績，把握不確定性中的確定性。

過去4年滬指6月漲多跌少

Wind統計顯示，過去10年中，滬指在6月出現上漲和下跌的次數各有5次。近年來，A股市場漲多跌少。

上證指數方面，Wind數據統計顯示，過去10年，上證指數6月上漲次數共5次，其中2019年漲幅最大，達2.77%；同期下跌次數5次，其中2013年跌幅最大，達13.97%。

深證成指方面，過去10年，深證成指6月上漲次數共4次，其中2017年漲幅最大，達6.74%；同期下跌次數6次，其中2013年跌幅最大，達16.89%。

創業板指數方面，過去10年，6月上漲次數共4次，其中2014年漲幅最大，達6.57%；同期下跌次數6次，其中2015年跌幅最大，達19.31%。

“五窮六絕”的本質是什麼？

那麼，投資者為何會存有“五窮六絕”的市場感知？

開源證券分析認為，流動性收緊與風險偏好下降是背後的主因。

比如，金融機構在季末對資金的需求比較旺盛，從而帶來了資金價格在季末規律性上升的現象，有可能導致股市的流動性收緊。通過不同主體流動性觀察推測：由於整體流動性偏緊，導致部分增量資金在5、6月傾向於撤出權益市場，而其他增量資金如個人投資者在此時也未出現大規模進入，導致市場流動性整體趨於“縮量博弈”。

同時，“五窮六絕”也伴隨着5、6月風險溢價的快速攀升。開源證券認為，這主要有以下原因：5、6月市場常缺少政策面的利好和激勵，有“均值迴歸”壓力；歷史上，5、6月曾出現過較多的“黑天鵝”事件，在流動性收緊的環境下，突發事件對市場的影響會更顯著。

開源證券表示，綜合看，今年5月與歷史上出現“五窮六絕”的年份具有一定程度的相似性，投資者應繼續關注風險。但考慮到下階段總體寬鬆的流動性水平和仍在高位的風險溢價水平，市場出現大幅度調整的幾率並不大。投資者應着眼於在配置上的選擇。

機構：着眼業績確定性

海通證券表示，5月11日以來，市場進入調整期，市場偏弱本質上源於基本面數據弱。未來，調整是否結束需關注基本面數據是否有明顯回升，以及市場是否出現縮量和強勢股補跌。海通證券認為，二季度末三季度初將是第一個觀測窗口。

光大證券策略團隊認為，6月份回調風險可控，且當前市場估值還略有低估。

近期，有些回調風險在壓制投資者情緒，但中長期看，市場主要反映的是企業創造貨幣化盈利的能力，外部壓力越大，內部政策對沖的邏輯也就越順暢，市場創新低的概率較低。

從估值角度看，目前A股市值/M2為27.4%，其歷史估值分位為38.3%，A股略有低估。同時，近期政策不存在大幅收緊的可能性，因而，超預期因素所引發的短期回調意味着市場性價比進一步提升，投資者無需過於擔憂。

配置上，光大證券建議投資者着眼於業績，把握不確定性中的確定性。具體來看，消費品板塊業績確定性強，但估值已在高位，面臨一定調整壓力，建議長期投資者從“護城河”角度精選個股。週期和可選消費方面，估值不高的汽車股、業績相對確定的小家電等，仍存在估值修復的機會。此外，科創“補短板”仍是中期行業配置的主線。

天風證券同樣關注業績的確定性，認為5、6月雖是A股業績真空期，但業績反而更加重要，建議短期佈局半年報有望高增長的板塊，長期關注未來一年有望保持或進入高增速區間的方向。

資金面上，6月19日收盤後，富時羅素會將A股在其旗艦指數的權重提升至25%。

浙商證券表示，從歷次指數擴容生效日當天北向資金淨流入金額與生效日前30天日均流入金額差值來看，預計此次規模調整將帶來約150億至200億元的被動資金。

外資持續偏好消費類藍籌，疊加外圍擾動因素導致風險偏好較低，以及促消費相關政策的出台，浙商證券認為，驅動必需消費品行情的因素在6月依舊存在。