成立近兩年業績亮眼 博時榮享回報今日迎來第一個開放期

　　藉助上半年的強勢表現，一些主題類權益基金成為市場贏家。但近兩個月股市行情轉為震盪起伏，目前支撐今年市場的投資邏輯仍然以結構性行情為主。

　　回顧2018年至今，A股市場機遇挑戰並存，震盪行情之下呈現結構化與風格多變的態勢。而博時榮享回報混合基金，卻做到了穿越牛熊，為持有人帶來了亮眼的業績。該基金於2018年8月成立，運營即將滿兩年的博時榮享回報已經為我們交上了一份完美的答卷：成立以來累計回報99.90％，年化回報41.39％，在同類43只基金中排名第一（數據來源：博時基金，wind/20200821；排名數據來源：銀河證券，20180823-20200821，同類為混合基金-定期開放式靈活配置型基金-定期開放式靈活配置型基金（A類），過往業績不代表未來收益）。

　　而值得一提的是，博時榮享回報基金即將於8月24日至9月7日迎來第一個開放期，在近兩年時間中其經歷了市場的大幅下跌、上下震盪以及持續攀升的行情，如果該基金不是有封閉期加持，可能很多投資者已經下車，也享受不到如今翻倍的收益。這其實就是封閉型產品的優勢之一，它能夠最大程度避免投資者短期的追漲殺跌。

　　提到博時榮享回報，就不得不説它的“掌門人”蔡濱。蔡濱於2009年加入博時基金，現任博時基金權益投資成長組副總監。從過往業績來看，蔡濱目前管理的產品中，有三隻在其任職期內回報達100％，其中，博時產業新動力和外延增長均獲評銀河三年/海通雙五星基金，外延增長還額外獲評2020年《證券時報》明星基金獎。

　　（數據來源：博時基金，銀河證券、wind，2020.8.21，過往業績不代表未來收益）

　　優異的業績表現背後，隱藏着怎樣的投資邏輯？蔡濱善於挖掘具備長期成長空間和投資價值的優質公司並長期持有，擅長大盤成長風格，專注科技+消費+製造三強賽道，持股及行業板塊相對分散，股票倉位較為靈活。博時榮享回報成立以來至今最大回撤僅為-12.17％，也體現出蔡濱優秀的回撤控制能力。

　　同時，蔡濱也是市場少數結合了成長和週期投資的基金經理，他偏好尋找同時具備Beta和Alpha特徵的公司，當Beta由底部回升時，可以享受Beta+Alpha的兩重收益。對於蔡濱來説，不是隻買低估值的股票就叫價值投資，價值投資的本質是用基本面去做投資。在他看來，成長股投資、週期股投資、價值股投資本質上都是一種廣義的價值投資。成長股就是看好企業成長的價值，價值股是看好企業價值波動帶來的投資機會，週期股是基於週期迴歸帶來的投資機會。

　　經過多年的研究，蔡濱發現，在中國的傳統行業中，也有大量被低估的成長股。在蔡濱管理組合的這些年中，確實經歷了好幾個不同風格的市場環境。比如説2015年的創業板行情，2017年的白馬藍籌股，2018年的大熊市，以及2019年的結構性行情。但他採用的3-5年維度自下而上選擇個股的方法在在不同市場風格中都給他的投資組合帶來了超額收益。其中蔡濱2015年1月26日開始管理的博時產業新動力回報達174.49％（數據來源：博時基金，wind/20200821）。

　　2020年是不平凡的一年，疫情對全球經濟帶來重創，很多海外主要經濟體進入衰退，國內經濟則相對平穩。“當下需要關注的一個點是經濟基本面和流動性之間的矛盾。”蔡濱認為，市場整體估值並未見頂，中位數以下的個股分化也很嚴重。既有可能已處於歷史高位的高估值個股，也有處於歷史低位的銀行、地產等行業股，這種分化進而導致市場穩定性不高。

　　展望後市，蔡濱表示，市場仍以結構性機會為主，關注流動性變化的風險，市場會迴歸中長期價值判斷。基於中長期對權益市場仍然樂觀，估值體系可能會有變化。作為基本面投資者，在投資策略上，蔡濱將仍以聚焦在產業升級+消費升級方向的精選個股策略為主，力爭實現組合淨值長期穩健增長。

　　風險提示：本文中所提及的基金詳細信息可在博時基金官方網站基金產品頻道（http://www.bosera.com/fund/index.html）查詢， 博時基金相關業務資質介紹網址為：http://www.bosera.com/column/index.do？classid=00020002000200010007。

　　一、證券投資基金（以下簡稱“基金”）是一種長期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個別風險。基金不同於銀行儲蓄和債券等能夠提供固定收益預期的金融工具，投資人購買基金，既可能按其持有份額分享基金投資所產生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。

　　二、基金在投資運作過程中可能面臨各種風險，既包括市場風險，也包括基金自身的管理風險、技術風險和合規風險等。鉅額贖回風險是開放式基金所特有的一種風險，即當單個交易日基金的淨贖回申請超過基金總份額的百分之十時，投資人將可能無法及時贖回持有的全部基金份額。

　　三、基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金等不同類型，投資人投資不同類型的基金將獲得不同的收益預期，也將承擔不同程度的風險。一般來説，基金的收益預期越高，投資人承擔的風險也越大。

　　四、投資人應當認真閲讀《基金合同》、《招募説明書》等基金法律文件，瞭解基金的風險收益情況，及時關注本公司向您出具的適當性匹配意見，各銷售機構關於適當性的匹配意見不必然一致，且基金合同中關於基金的風險收益特徵與基金的風險等級因考慮因素不同，存在差異。請根據您的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素謹慎決策，不應採信違規銷售行為或宣傳材料，獨立承擔投資風險，本公司的適當性匹配意見並不表明對基金的風險和收益做出實質性判斷或者保證。

　　五、基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證收益。基金管理人管理的其他基金的業績不構成對本基金業績表現的保證，本基金的過往業績及其淨值高低並不預示其未來業績表現，基金收益存在波動風險。基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策後，基金運營狀況與基金淨值變化引致的投資風險，由投資人自行負擔。

　　六、投資人應當通過基金管理人或具有基金銷售資格的其他機構購買和贖回基金，《基金合同》、《招募説明書》、基金銷售機構名單及本基金的相關公告可登陸基金管理人官方網站查看。

　　七、特有風險：本基金以2年定期開放方式運作，投資者僅可在開放期內贖回基金份額，在封閉期內無法贖回。若投資者在開放期內未贖回基金份額，則需繼續持有至下一封閉期結束才能贖回，投資者在封閉期內存在無法贖回基金份額的風險。